“百亿”基金经理，重回百位！这次有何不一样？

时隔一年半后，管理规模超百亿的主动权益基金经理（下称“百亿基金经理”）人数，重新回到100位以上。

券商中国记者近日从天相投顾基金评价中心（下称“天相投顾”）和理财魔方处获取的数据均显示，截至目前该人数已超过110名。从阶段性分析来看，该人数历经此前持续下降后，已开始“探底回升”。

“百亿”规模新老有别。一是坚守消费、医药、新能源等赛道的基金经理逐渐淡出“百亿”舞台，新晋百亿基金经理在科技、红利、量化等赛道崛起，契合了从“传统内需”向“科技创新+安全边际”的行情主线转变。二是新晋的百亿规模，主要是业绩与行情共振的结果，与过往的“明星效应+大规模新发”形成鲜明对比。通过业绩做大规模固然可喜，但更重要的是避免重蹈覆辙，通过制度和契约精神来实现规模与业绩的良性循环，并持续夯实循环根基。

“新”百亿基金经理的三大类型

天相投顾对券商中国记者提供的统计数据显示，百亿基金经理人数在2022年一季度是151位，于当年二季度升到163位高点，平均管理规模超过200亿元。从2022年三季度开始，这一人数开始走低，到2023年末为106人。2024年一季度，百亿基金经理人数跌破100，到2025年二季度末时只有82人。从今年三季度开始，该人数时隔一年半之后重新回到100之上，截至目前约114名，平均管理规模174.7亿元。

（来源：天相投顾）

据理财魔方提供的数据，100亿-150亿元的规模区间是当前百亿基金经理的绝对主力，人数占比为47.7%；150亿-200亿元区间占比24.3%；200亿元以上规模的人数，逐级递减。从规模演进角度看，剔除因接管或共管使规模短时飙升个案外，当前的百亿基金经理有以下三类：

一是此前就受关注的基金经理，过往规模虽有下降但依然达数百亿。易方达的张坤管理规模逾550亿元，在“百亿”基金经理中排名第一。兴证全球基金的谢治宇和中欧基金的葛兰，管理规模均在400亿元以上。景顺长城刘彦春、中欧周蔚文、广发刘格菘、汇添富胡昕炜，管理规模均在300亿元以上。朱少醒、冯明远、曲扬、施成等此前就成名的基金经理，规模仍在百亿以上。

二是年内规模持续增长，从百亿边缘迈进百亿乃至两百亿的基金经理。中欧的蓝小康，规模于今年一季度末初次破百后持续上升，目前已近250亿元。范妍在圆信永丰时已是百亿基金经理，加入富国基金后管理规模在今年二季度末时只有95.75亿元，截至目前已超过170亿元。

三是规模近期刚破百亿的基金经理。根据天相投顾分析，三季度以来多位基金经理的管理规模从不足50亿元突破百亿。永赢基金的任桀，管理规模从二季度的11.66亿元增长到目前的近130亿元。中航基金的韩浩，规模同样从不足20亿元增长到150多亿元。易方达的刘健维，管理规模从此前的70多亿元增长到210多亿。德邦基金的雷涛，管理规模在二季度时不足40亿元，目前已接近140亿元。

规模增长靠业绩而非营销新发

此前因押赛道业绩亏损，百亿以上的规模一度被视为主动权益基金的天敌。从新晋的百亿基金经理来看，他们普遍对新基金规模进行限制，更多是通过业绩与科技行情共振来吸引资金流入。

理财魔方基金研究员闫树生对券商中国记者表示，此前的百亿基金经理投资集中于消费、医药、新能源等“旧核心赛道”，新晋百亿基金经理主要聚焦科技、价值红利、量化小盘等“新核心赛道”，反映出了从“传统内需”向“科技创新+安全边际”这一行情主线转变。盈米基金研究院高级研究员王泽涵对券商中国记者表示，今年以来科技行情走强，百亿基金经理中出现了刘慧影、张璐、张韡、郑巍山、农冰立等主投机器人、医药等行业的基金经理。

根据理财魔方统计，2024—2025年新晋的30位百亿基金经理中，50%以上聚焦科技赛道。某位基金经理管理的移动互联基金，从2023年至2025年11月11日的收益率，分别高达44.92%、32.40%和72.90%。此外，量化策略尤其是小盘量化也贡献了约10%的新晋百亿基金经理，凭借分散化持仓和超额收益稳定性脱颖而出。

这里蕴含着一个“新旧有别”的变化：新晋的百亿管理规模，主要是通过业绩做出来的，而不是靠营销发出来的。晨星中国基金研究中心高级分析师李一鸣对券商中国记者表示，当前35只规模过百亿的主动权益基金，有12只在2023 年底时尚未达到百亿门槛，规模快速扩容的核心驱动力，是近两年亮眼的业绩表现。主题基金聚焦数字经济、先进制造、科技赛道，其高景气度转化为基金业绩增长，进而吸引增量资金涌入，推动规模突破百亿。

闫树生统计了2024年至今新晋的30位百亿基金经理发现，这些基金经理管理的产品，2023年之后的新发基金占比为16%，其中仅有2只规模在百亿元附近，其余规模均在25亿元以内。“业绩成为规模增长的核心驱动力，相关基金近三年平均收益率分别为-5.14%、10.66%和47.23%，显著优于同期A股宽基指数。”

实现规模与业绩的良性循环

对基金经理而言，通过业绩做大规模固然可喜，但更为重要的是如何避免重蹈覆辙，通过制度和契约精神来实现规模与业绩的良性循环，并持续夯实循环根基。

天相投顾表示，新“百亿”基金经理的出现同样与行情、投资风格有关，与此前的“百亿”基金经理也有类似之处。需要注意的是，市场行情在充分演绎后往往依然可能反转，新“百亿”基金经理同样需要面对这种可能性。他们更应坚守投研精神，忠于业绩比较基准，不辜负基民信任。

近期出现的新变化，为基金经理应对提供有利条件。一是如闫树生所言，在主题投资风格管理指引、加强基准约束等政策下，基金产品与特定赛道、指数绑定的程度会不断加深，投资者可通过选择不同赛道的基金经理，实现精准的资产配置。当前的情况，和此前（部分基金风格模糊、漂移）已有明显变化。

“长期来看，主动权益基金经理将在两个方向发力：一是深耕细分赛道挖掘成长机会，二是在投研体系升级下提升投研效率。”李一鸣表示，要做到这些，基金经理需强化基准约束意识，避免组合偏离度过大，结合自身风格形成清晰的业绩归因体系。此外，要兼顾规模与业绩平衡，通过持续稳定的超额收益和完善的持有人沟通机制，实现规模与业绩良性循环。

二是投资者的理性程度已有所提升。闫树生表示，从基金规模增长情况来看，投资者更倾向于选择“业绩稳定、风格清晰”的基金经理，而非盲目追逐明星效应。近两年新晋的百亿基金经理，几乎没有通过“明星效应+大规模新发”来实现规模增长，与此前“新发基金一日售罄”的非理性场景，形成鲜明对比。

王泽涵说道，投资者已开始注重规模对投资管理的影响。他们认识到百亿基金经理的风格也是比较多元的。除了科技型选手，均衡和价值长跑型选手同样受到青睐，如范妍、刘旭、徐彦、谭丽等基金经理，他们的长期业绩持续得到市场认可。

责编：杨喻程

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