调研速递|可孚医疗接待民生加银基金等超50家机构 呼吸机成增长引擎 健耳业务近700家门店减亏

来源：新浪证券-红岸工作室

10月30日，可孚医疗（301087.SZ）以特定对象调研及电话会议形式接待了New Silk Road Investment、民生加银基金、海富通基金、华安基金等超50家机构投资者。公司副总裁/董事会秘书薛小桥、副总裁/财务总监陈望朋及投资者关系经理罗晓旭就核心业务进展、海外整合、战略布局等关键问题与机构进行深入交流。

核心业务表现：呼吸机成增长引擎 健耳业务大幅减亏

三季度以来，公司自主研发的呼吸机产品表现亮眼。据介绍，该产品在呼吸同步与静音性能上获得市场广泛认可，依托全渠道销售优势，销量自6月下旬起快速增长，第三季度已成为公司收入增长的重要驱动。

健耳听力业务则聚焦"提升存量门店经营质量"，前三季度实现稳步增长，运营效率持续提升，整体经营大幅减亏。值得关注的是，公司与腾讯云联合研发的新一代骨传导助听器将于上海进博会正式发布，该产品搭载腾讯天籁Inside算法，可在复杂噪声环境中显著提升语音清晰度与可懂度。截至目前，健耳听力在全国拥有近700家直营验配中心，通过"线上引流、线下服务"闭环模式，形成独特竞争优势。

海外与并购整合：喜曼拿协同效应显现 海外业务高速增长

在海外业务及并购整合方面，公司对喜曼拿的赋能成效逐步释放。通过派遣核心管理团队深度参与经营，导入优质供应链资源，喜曼拿运营效率与产品竞争力显著提升；同时借助其香港渠道优势，可孚品牌产品已成功进入香港市场，双方整合进展顺利，经营业绩稳健增长。

前三季度，公司海外业务保持较高速增长。一方面，海外B2B业务依托前期客户积累，客户黏性增强，订单金额稳步提升；另一方面，华舟、喜曼拿等并购项目协同效应逐步释放，为国际化业务持续增长奠定基础。

战略布局：聚焦核心品类与AI赋能 前瞻布局脑机接口

关于未来增长引擎，公司表示将持续推行核心单品聚焦战略，呼吸机、助听器、背背佳等品类依托产品创新与渠道深耕，在细分领域保持领先。前三季度数据显示，核心品类驱动作用显著，公司正通过全球化产品布局，打造具有国际竞争力的家庭健康管理品牌。

在AI技术应用方面，公司正加快智能化战略升级，推动健康监测、呼吸支持等设备数据整合至健康管理平台，同时在研发过程中运用AI技术提升效率与产品性能。未来一年，公司将陆续推出新一代呼吸机及面罩、便携式制氧机、居家检测试纸、第二代骨导助听器等多款新品。

财务数据显示，前三季度公司销售毛利率达53.35%，同比提升2个百分点，主要得益于核心品类规模提升、产品迭代升级及低效品类优化。销售费用方面，因核心品类市场投入及渠道结构调整有所增长，公司预计未来随着品牌效应增强，费用率有望逐步回落。

战略投资层面，公司近期布局两大方向：一是投资专注儿童听力筛查与干预的企业，与现有听力业务形成协同，尤其在先天性听力损失解决方案领域；二是投资力之智能，其脑机智能与机器人具身智能技术有望与康复辅具类产品结合，拓展智能化康复解决方案。通过这些前瞻布局，公司正探索智能医疗与神经科技融合，开拓听力康复、智能辅具等赛道新增长空间。

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