钨价翻倍，中钨高新高溢价落子谋行业话语权，资源自给率有望持续提升？

本报（chinatimes.net.cn）记者 董红艳 北京报道

近日，钨市场再度迎来行情，主要钨制品价格涨幅明显。而相比年初，钨价已接近翻倍。业内分析人士向《华夏时报》记者表示，在资源紧张与需求扩张背景下，钨价仍将高位运行。

钨价强势之下，钨金属板块迎来爆发。其中，从10月27日起，中钨高新的股价便出现了明显的涨幅。10月29日，中钨高新以涨停价24.76元报收，涨幅10.00%，总市值攀升至564.18亿元。10月30日，中钨高新股价继续保持上扬。

在本次股市行情之前，中钨高新披露了一则关联收购公告。10月26日晚间，中钨高新公告称，拟以现金支付方式收购五矿钨业集团有限公司（下称“五矿钨业”）所持有的衡阳远景钨业有限责任公司（下称“远景钨业”）99.9733%股权，交易价格为8.21亿元。本次交易意味着继“全球在产最大单体钨矿山”柿竹园后，又一钨矿资源将被注入中钨高新。

中钨高新本次交易的高溢价也吸引了不少市场人士的关注。资料显示，远景钨业净资产账面价值约为3.04亿元，本次交易增值率为170.27%。其中，远景钨业大皂工区采矿权的账面价值2139.61万元，而评估价值约3.5亿元，上涨了约15.5倍。而值得留意的是，除了本次远景钨业的注入，中钨高新还有矿山注入预期，资源自给率有望持续提升。

钨价翻倍下股价连涨

近期钨市场再度开启强劲涨势。中钨在线数据显示，10月28日，黑钨精矿（≥65%）报价28.8万元/吨，较上个交易日每吨上涨3000元，APT（仲钨酸铵≥88.5%）报价42.5万元/吨，较上个交易日每吨上涨7000元。

事实上，今年以来，主要钨制品价格相比年初涨幅均接近100%。根据中钨在线数据，截至2025年10月28日，黑钨精矿（≥65%）报价28.8万元/吨，年初均价约为14.49万元/吨，涨幅约为98.76%；APT（仲钨酸铵：≥88.5%）报价42.5万元/吨，年初均价约为21.28万元/吨，涨幅约为99.62%。

上海钢联铁合金事业部钨业分析师施佳在接受《华夏时报》记者采访时表示，2025年主要受钨精矿开采指标缩减，国内及全球在新能源、军工、半导体领域的钨需求强劲等因素影响，近期钨价上涨主要是钨产品库存下降供应端收缩、长单价格上调推动。

对于钨的后市表现，施佳向记者分析指出，钨价受供应波动影响，市场库存有限，价格上行较快，短期内成交不足，上升趋势受到抑制；长期在资源紧张与需求扩张背景下，仍将高位运行。

对于钨价上涨对相关企业的影响，施佳向记者分析表示，上游矿山企业受政策、环保、成本等因素影响，供应量有限但利润将得到保障；中游冶炼企业成本传导承压，经营风险上升，将在钨冶炼技术及废钨回收领域加大投入；下游加工企业短期难以找到替代性产品，或将进一步提高长协比例，优化库存管理降低经营风险。

全产业链布局的中钨高新的资源优势将得到凸显。国信证券测算，钨精矿价格每上涨1万元/吨，中钨高新净利润将增加约0.8亿元。而今年以来钨价的翻倍上涨，正是公司前三季度净利润实现18.26%高增长的核心驱动力之一。

2022年和2023年，中钨高新的业绩有所下滑，但2024年中钨高新业绩大幅增长，2025年前三季度延续了增长态势。财报数据显示，2025年前三季度，中钨高新实现营业收入127.55亿元，同比增长13.39%；实现归母净利润8.46亿元，同比增长18.26%。其中第三季度实现营业收入49.06亿元，同比增长34.98%；实现归母净利润3.35亿元，同比增长36.53%。

在此背景下，10月29日，A股小金属板块的钨方向迎来爆发时刻。其中，中钨高新以涨停价报收，实现两连板；厦门钨业同步涨超5%；章源钨业、翔鹭钨业等跟风上涨。10月30日，中钨高新股价维持涨势，截至10月30日10时28分，中钨高新股价为25.46元，较昨日收盘价上涨0.70元，涨幅为2.91%。

高溢价谋“话语权”

对于中钨高新而言，本波股市行情既源于钨价今年以来的翻倍式上涨，也与中钨高新10月26日披露的一则收购公告密切相关。10月26日晚间，中钨高新公告称，拟以现金支付方式收购五矿钨业所持有的远景钨业99.9733%股权，交易价格为8.21亿元。

本次交易为关联交易。资料显示，五矿钨业为中钨高新第二大股东，持有中钨高新29.53%的股份，且与中钨高新属于同一实际控制人中国五矿集团有限公司（下称“中国五矿”）。

交易选用了资产基础法的评估结果作为定价依据，远景钨业净资产账面价值为30,403.31万元，评估价值为82,171.25万元，增值额为51,767.94万元，增值率为170.27%。其中，截至2025年5月31日，远景钨业“大皂工区采矿权”的账面价值为2139.61万元，而评估机构评定上述采矿权的评估价值约3.5亿元，相较于账面值大涨了约15.5倍。

对于此次交易，市场存在“溢价过高”的疑问。近日，中钨高新相关负责人公开回应称，交易核心考量一是兑现实控人中国五矿避免同业竞争的承诺，二是通过产业链整合强化资源掌控能力。

中国五矿2024年曾作出避免同业竞争的相关承诺。公告显示，通过将远景钨业注入上市公司，中钨高新可彻底解决此前存在的部分同业竞争问题，进一步增强业务独立性。而为保障交易公平性，公司已按惯例聘请独立第三方机构进行评估核查，关联董事与股东在决策过程中严格执行回避制度，从程序上筑牢合规防线。

资源自给率或再提升？

此次收购并非中钨高新的突发之举。2024年，中钨高新就曾以52亿元收购柿竹园公司，将全球最大单体钨矿山收入麾下。柿竹园公司下属矿山年产钨精矿0.78万吨，郴州钨分公司年产APT（仲钨酸铵）1.53万吨。

远景钨业的资源储备与中钨高新的全产业链布局契合。公告资料显示，远景钨业保有钨金属量约15.45万吨，年产量达2600吨，主营钨金属矿采选及钨精矿销售，客户以中钨高新及其下属冶炼企业为主。

汇正财经资深研究员朱杲怡分析指出，远景钨业的注入，或将使中钨高新的钨资源自给率提升约25%，在钨价持续上涨且供给端受限的背景下，资源储备直接决定企业的盈利稳定性。国信证券研报显示，15.45万吨钨金属储量带来的不仅是原料保障，更是对行业定价权的巩固。

今年5月份中钨高新接受机构调研，调研数据显示，中钨高新体系内仅柿竹园一家矿山，钨精矿年产量约8000吨，公司年产硬质合金超1.4万吨，原材料需求折合钨精矿约4万吨，自给率约20%。加上管理口径的其余四家矿山，钨精矿年产量约2.6万到2.7万吨，自给率在70%以上。

中钨高新相关人员公开回应称，本次交易的标的公司原本就以供应中钨高新下属企业为主，供应链部的设立可实现原料采购、调配的一体化管理，预计整合成本将大幅降低。收购完成后，远景钨业的钨精矿产能将直接纳入公司整体生产计划，通过统一集采降低物流和采购成本，同时借助公司的技术优势提升矿山开采效率。

值得关注的是，除了本次远景钨业的注入，中钨高新还有矿山注入预期，资源自给率有望持续提升。资料显示，中钨高新大股东中国五矿曾承诺自柿竹园公司注入后五年内，通过注入上市公司、关停、注销或对外转让等方式，解决对香炉山、新田岭、远景钨业和瑶岗仙四家矿山的同业竞争问题。

而柿竹园公司于2024年12月完成注入，据此推算，其余四家矿山或将在2029年12月前完成注入。日前，中钨高新管理层公开表示，四座矿山的注入工作正在有序推进，中钨高新持续关注资源端和加工制造端的并购机会。此次收购远景钨业，相当于在已有的资源版图上再添重要一子，使公司受托管理及自有矿山的钨储量进一步领先行业。

为了进一步了解情况，10月29日，《华夏时报》致电中钨高新并向其发送了采访提纲，但截至发稿未获回复。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁