河北
吴晓求 中国人民大学国家金融研究院院长、国家一级教授
本文转载自10月27日国家金融研究院微信公众号。
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“十五五”时期是中国实现现代化建设目标的关键阶段，资本市场被赋予更为重要的战略使命，其改革核心在于构建服务于经济高质量发展与科技创新的现代金融体系。
不应该把资本市场简单视为融资渠道。资本市场是一种对社会创新者和财富创造者的激励机制，也是一项让广大居民能够通过证券投资分享经济发展成果的社会财富管理机制。一个健康的市场必须实现风险与收益的匹配。如果市场仅仅满足融资方的需求，而无法实现投资者合理的风险收益要求，那么这种市场是注定难以持续发展的。
围绕“十五五”时期资本市场改革的具体路径，首要任务是“重构市场生态链”，推动从过去偏重融资功能，转向以“激励创新”和“财富管理”为核心的新生态。这要求健全法治基础，大幅提升对违法违规行为的处罚力度，从以行政处罚为主转向民事赔偿与刑事处罚并重的追责体系。
在推进结构性改革方面，要着力优化市场结构。资产端要大力提升上市公司质量，要下决心重构市场的资产端，积极推动更多科技创新型企业上市。这个市场能否产生财富效应、是否具备长期投资价值，关键在于它能否培育出一批代表中国未来产业发展方向的高科技企业。在资金端，解除对大资金进入市场的约束，当前正在推进的一项关键改革，就是重构资金端，旨在解除制度约束，释放保险资金等长期资本的市场活力。同时，要充分发挥中央银行在稳定市场预期中的积极作用。
关于对外开放，应推动当前管道式开放向全面开放过渡，不仅吸引全球资本，也研究吸引境外优质企业来华上市，逐步将中国资本市场建设成为具有国际影响力的金融中心，为高质量发展提供坚实支撑。
关于制度环境建设的重要性，中国要迈向发达国家行列，需构建能够孕育原创思想和科学技术的制度土壤。资本市场的深层改革要为创新提供不可或缺的制度性激励，为中国经济长期发展注入原创动力。
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