【华创金融 徐康团队】25Q3 预定利率研究值为 1.9%，预定利率上限预计短期内维持当前水平

来源：市场资讯

（来源：小康金融）

事项：

10 月 29 日，中国保险行业协会组织召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会 2025 年三季度例会。保险业专家就人身保险产品预定利率发表了意见，认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为 1.90%。

评论：

最新预定利率研究值为 1.9%，距离下调红线还有 15bps。2025 年 9 月 1 日开始，人身险行业普通型保险预定利率上限由 2.5%下调至 2%。根据预定利率动态调整机制，预定利率研究值需连续两个季度小于当前预定利率最高值 25bps 及以上，才会触发预定利率上限下调。当前研究值为 1.9%，环比上个季度下降 9bps。虽然利率今年呈现低位震荡、短期上行趋势，但从 250/750 日均来看依旧处于下行趋势中，带动预定利率研究值下调。

根据历次预定利率研究值进行倒算推测，我们预计 10 年期国债到期收益率 250 日均到达 1.6%及以下或将触及预定利率研究值 1.75%的下调红线。截至 2025/10/29，10 年期国债到期收益率 250 日均为 1.77%，当前值为 1.82%。结合今年利率低位震荡、短期上行趋势，我们认为下一个季度预定利率研究值较大概率不会低于 1.75%，预定利率上限半年内或维持当前 2%水平。

投资建议：略。

风险提示：政策变动、利率下行、测算误差。

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