天顺风能（002531）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期天顺风能（002531）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入37.23亿元，同比上升4.55%，归母净利润6970.78万元，同比下降76.1%。按单季度数据看，第三季度营业总收入15.33亿元，同比上升17.8%，第三季度归母净利润1588.48万元，同比下降79.01%。本报告期天顺风能公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达2168.9%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率19.07%，同比减24.57%，净利率3.86%，同比减52.87%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.08亿元，三费占营收比13.63%，同比减6.77%，每股净资产5.0元，同比减0.66%，每股经营性现金流0.16元，同比减54.02%，每股收益0.04元，同比减76.09%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.94%，资本回报率不强。去年的净利率为4.19%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.12%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为2.94%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为2.28%、货币资金/流动负债仅为10.88%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为19.22%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达45.28%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达11.25%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2168.9%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在4.05亿元，每股收益均值在0.23元。

持有天顺风能最多的基金为汇丰晋信中小盘股票，目前规模为14.93亿元，最新净值3.4671（10月29日），较上一交易日上涨0.91%，近一年上涨41.6%。该基金现任基金经理为郑小兵。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：三峡青州七，中广核帆石一等广东项目的交付情况如何？四季度海工主要交付哪些项目？
答：青州五、七、帆石一项目预计将在三季度全部完成交付，下半年进入交付的主要项目还有国电投海洋牧场、华润苍南升压站、华电丹东大单桩等。

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