价值投资是“人找股”，主题投资是“股找人”

说到投资理论，能想到的都是价值投资理论，而在A股更加盛行的主题投资，一直被边缘化，其原因之一正是没有相应的投资理论。

主题投资本质上是一个筹码接力的游戏，你买入一只股票，并不是看到它有价值，而是你相信将来会有人以更高的价格买走，而你的信心来源于现代社会高速信息交换。

（图1）所以主题投资，应该去研究社会学中的传播规律，而不是经济学中的价值规律，只要用传播理论5W理论（Who谁、Says What说了什么、In Which Channel通过什么渠道、To Whom向谁说、With What Effect 有什么效果），立刻就能找到两者在研究方法上的区别：

价值投资是“人找股”，主题投资是“股找人”。

主题投资和一般的价值投资在思考方式上有什么区别呢？

行为心理学大师卡尼曼在他的名著《思考，快与慢》中，把人的思维分成“快思考”和“慢思考”两个系统：“快思考”是大脑的自动反应模式，会根据以往的经验下意识做出反应；“慢思考”具有逻辑推理能力，擅长处理那些需要复杂思考的工作。

但问题在于，大脑需要同时处理很多事情，非职业股民无法给出太多资源，如果你买的股票，下意识是随时准备卖出的，很可能最后都是交给“快思考”系统快速完成。

如果拿消费来打比方，价值投资选股就像买汽车，而主题投资更像是买饮料，前者是耐用消费品，买得不好，堵心几年，所以要深度思考、理性决策，而后者是快速消费品，就是图当前一乐，所以是激情购买、快速决策。

价值投资需要批判性思考，相信市场经常出错，主题投资需要从众性思维，相信市场永远是对的。

（图2）实际上，更多的投资者在选股一开始时总是慢思考的、理性的，要买有护城河的、买行业空间大的、买竞争格局好的、买估值合理的……，但由于选股本身过于专业，影响因素太多，普通投资者在具体的选股过程中，总是会受到市场风格、板块效应等短期因素的影响（右侧天平），想买A却“快思考”忽悠成买 B。

市场上纯粹主题投资的投资者并不多，更多是上面这种本身想价值、想格局，最后却有意无意就买成主题投资的投资者。所以真正符合主题投资的标的，都是半价值半主题，长期价值短期主题，看似买价值实为炒主题，如果是那些明显只有人精买来卖去的“一眼假”的纯主题标的，行情反而很难持续。

具体分析请看公众号全文《价值投资是“人找股”，主题投资是“股找人”》。