点心债市场存量破1.78万亿 超长期发行成新亮点

财联社10月28日讯（编辑 李响）南向通扩容红利持续释放，点心债市场迎来量质齐升的黄金发展期。Wind数据显示，截至10月28日，点心债存量规模已达1.78万亿元，较去年同期增长15.26%，其中超10年期限点心债发行规模已达1178.5亿元。

在业内人士看来，随着财政部发行规模抬升，特别是在期限结构和品种创新方面有助于带动其他中资企业或者国际机构的发行，今年以来包括国家电网、腾讯控股等多家大型企业发行的点心债均期限较长，在境内低利率环境下满足投资资金出海的需求。随着点心债市场不断扩容，长期化趋势与多元化生态将共同构筑起人民币跨境投融资的"新闭环"。

今年7月，央行与香港金管局联合扩大"南向通"投资者范围，新增券商、基金、保险等四类非银机构，彻底改变了此前以银行自营为主的投资者结构。"非银机构的加入注入了新流动性，其更活跃的交易属性提升了市场整体活跃度。"中证鹏元国际在研报中指出，这一政策调整让保险、养老金等长线资金加速布局，为超长期债券发行提供了资金支撑。

财联社注意到，由于历史原因，点心债市场仍以短久期、低评级特征为主，尤其是城投债曾一度占据点心债“半壁江山”下，市场在期限结构和品种创新方面的进展较慢。

不过随着曾经的发行主力城投平台在化债政策趋严背景下显著降温。Wind数据显示，截至10月28日，今年城投平台新增发行点心债490.91亿元，同比下降近五成，取而代之的是科技巨头与主权机构成为新增长极，包括腾讯、百度等企业相继通过点心债融资，投向AI、云计算等战略领域。10月23日，印尼政府更是通过中银香港发行60亿元首笔东南亚主权长期公募点心债，5年期、10年期利率分别达2.5%、2.9%，订单倍数高达3.67倍。

与此同时，除超长期发行规模攀升外，当前1年期CNH HIBOR降至1.9%的近年低位，离岸融资成本也显著低于美元。"同等信用等级下，点心债收益率高于境内债，且规避了美元汇率波动风险。"某券商固收人士指出，这种"收益+防御"双重属性，是吸引中东、欧洲主权财富基金及ESG机构积极参与的重要原因之一。

作为人民币国际化的重要引擎，点心债也在正完善跨境投融资闭环。中金研报指出，点心债既为投资者提供了人民币资产配置渠道，又让发行方将资金用于境外结算与投资，强化了人民币储值与交易媒介功能。尤其在美元走弱、人民币升值预期下，点心债近年来增发的高资质高流动性品种将持续受热捧，点心债的交易价值也将随之走高，这种交易价值既体现在其本身利率变动带来的资本利得博弈机会，也体现在曲线形态、离岸与在岸组合等相对价值策略层面。

此外，对于保险、养老金、主权财富基金等长线资金而言，因其具备规模大、投资期限长、投资稳定性强等特点，超长期限品种的发行，能够为点心债市场提供长期稳定的资金来源，也可有效提升中资机构在离岸市场的定价话语权，这对于发展多样化的人民币金融产品体系，助力人民币国际化进程大有裨益，有业内人士指出。