黄酒“一哥”之争落定？会稽山营收首超古越龙山，这两点成关键

每经记者：刘明涛 每经编辑：彭水萍

三季度营收保持21%的强劲增长，会稽山终于在营收方面反超古越龙山！此前，其扣非净利润和市值已超越古越龙山，至此，黄酒“一哥”之争似乎已落定？

会稽山凭什么在“一哥”之争中暂时胜出？而作为黄酒老龙头，古越龙山这一年又到底败在哪里？《每日经济新闻·将进酒》记者对比了两家公司的三季报，答案或许就在其中。

营收PK：会稽山增21%，古越龙山减27%

一直以来，营收规模代表着一家企业在所处行业的江湖地位，而在黄酒市场，古越龙山无疑是绝对的龙头。然而，近年来在会稽山的迅猛追赶下，古越龙山最终败下阵来，营收这一重要一环也遭遇会稽山的“反超”！

10月28日晚间，古越龙山率先发布三季报，其三季度营业收入仅为2.93亿元，同比下降27%；扣非归母净利润更是减少至582万元，同比下降85.3%。三季度业绩不佳，导致古越龙山今年前三季度仅实现营收11.9亿元，同比下降8.1%；扣非归母净利润为8680万元，同比下降34.1%。

古越龙山三季度主要财务数据（图片来源：公司三季报截图）

古越龙山三季报低于预期也影响了市场信心，10月29日，在沪指成功站稳4000点大关之时，古越龙山却下跌3.63%，领跌酿酒板块。古越龙山业绩、股价双跌也让资金对黄酒行业充满担忧，受此影响，会稽山当日跌幅也达2.4%，表现低迷。

不过，会稽山10月29日下午公布的三季报却超出市场预期。《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，会稽山三季度营业收入达到3.94亿元，同比增长21.09%；扣非归母净利润为1863.84万元，同比仅下降14.37%。截至9月30日，会稽山2025年前三季度实现营收12.12亿元，10年来首次在营收方面实现对古越龙山的超越。

会稽山三季度主要财务数据（图片来源：公司三季报截图）

市值、扣非净利润PK：会稽山已大幅领先

今年三季度，古越龙山单季净利润虽达到4458万元，但此净利润主要归功于非经常性损益的支撑，抛开非经常性损益，古越龙山三季度净利润仅为582万元，同比下降幅度高达85.3%。相较之下，会稽山三季度扣非净利润达到1863.84万元，经营成色明显高出古越龙山许多。

在市值方面，会稽山三季度股价保持高位震荡，季度涨幅为3.06%。10月份股价表现依旧稳定，目前月涨幅为5.17%。反观古越龙山，其三季度股价大幅下跌，季度跌幅达到12.37%，10月份继续跌0.1%。截至10月29日，会稽山总市值为103.47亿元，古越龙山仅为87.05亿元，会稽山市值已经大幅领先古越龙山。

除了在营收、扣非净利润以及市值实现超越古越龙山外，会稽山在经营策略上，也开始掠夺古越龙山的“地盘”。

今年前三季度，古越龙山在上海地区、浙江地区、江苏地区等5大块区域收入均出现下滑，其中浙江地区和上海地区销售收入下滑幅度分别达到10.25%和7.47%。会稽山经营方面，在巩固浙江大区的收入规模时候，还在提升上海地区的市场占有率。

会稽山2025年1-9月经营数据显示，其今年前三季度在浙江大区实现销售收入6.99亿元，同比增长17.89%；在上海地区实现销售收入2.19亿元，同比增长10.26%，虽然在上海地区销售收入依旧低于古越龙山的2.36亿元，但差距正在缩小。

会稽山2025年1-9月经营数据（图片来源：公司三季报截图）

此外，会稽山今年前三季度在江浙沪以外地区净增91个经销商，这一数字远超古越龙山的2个，会稽山全国化拓展初见成效。

古越龙山或败于两点

缘何短短一年间，古越龙山在各方面都遭遇会稽山反超，其经营策略到底败在哪里呢？

一位业内人士指出，“从古越龙山三季报的表现来看，暴露了该公司高端化战略推进缓慢和渠道改革滞后这两大问题，在黄酒品类整体边缘化的背景下，古越龙山若想实现长期发展，仍需突破区域限制、培育年轻客群，这一过程或需3-5年，短期内业绩仍将承压。”

《每日经济新闻·将进酒》记者发现，古越龙山前三季度营收同比下降8.1%至11.86亿元，第三季度单季营收同比降幅扩大至 27%，创近年新低。最主要的矛盾还是公司中高档酒收入下滑。

根据古越龙山2025年1-9月经营数据，该公司中高档酒收入同比下滑7.49%至8.38亿元，很显然在产品提价后，其销量未达预期，高端化战略短期内未能见效。

古越龙山2025年1-9月经营数据（图片来源：公司三季报截图）

另一方面，古越龙山传统批发代理渠道收入同比下降8.71%至 8.75亿元，直销（含团购）收入下降4.62%至2.64亿元，显示出公司线下渠道动销乏力。此外，经销商数量仅净增2家至1942家，外围市场拓展（如河南、河北）成效有限。

上述业内人士表示，对于古越龙山而言，此次失去黄酒“一哥”地位并非终点。对于会稽山而言，虽暂居头部仍需面临品类认知度提升的挑战。未来，黄酒行业的竞争或许不再是单一龙头的“独角戏”，而是两家企业的双向较量。这场较量的结果，不仅决定着企业自身的命运，更将影响黄酒这一千年品类能否在多元酒饮市场中打破边缘化困局，真正实现传统与现代的融合突围。