背靠上汽 享道出行冲击港交所前景几何？

10月28日，享道出行（上海）科技股份有限公司（“享道出行”）向港交所递交招股书，背靠上汽集团，获强大资源支持，车辆品质可靠、供应链稳定；积累庞大用户与司机数据，算法赋能精准供需匹配，为何选择此时IPO？

专家分析认为，自动驾驶技术革新需持续高额研发投入，对企业资金实力与创新能力构成考验。

01.背靠上汽全产业链 “双轮驱动”模式成差异化优势

对于为何选择此时IPO，知名天使投资人、网经社电子商务研究中心特约研究员郭涛认为，行业层面，智能驾驶赛道热度高涨，同业竞相奔赴资本市场募资扩容；于企业自身而言，享道出行正值业务拓展关键期，资金渴求强烈，上市既能充实资金池用于技术研发、市场开拓，又能提升品牌知名度与公信力，增强市场竞争力。且港股市场对创新业态包容度高，契合其长远发展战略，故而选择此时冲击上市。

郭涛指出，享道出行的优势在于背靠上汽集团，获强大资源支持，车辆品质可靠、供应链稳定；积累庞大用户与司机数据，算法赋能精准供需匹配。挑战源于市场竞争惨烈，滴滴等巨头挤压生存空间；监管趋严增加合规成本；自动驾驶技术革新需持续高额研发投入，对企业资金实力与创新能力构成考验。

网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾则表示，2024年以来，一众网约车相关企业纷纷上市，文远知行、如祺出行、嘀嗒出行、小马智行、曹操出行完成上市；享道出行成为第六家准备上市的网约车公司。享道出行在中国网约车市场已建立相对稳固地位，2024年按交易总额(GTV)计排名全国第五，上海市按完单量计排名第二，企业出行服务全国排名第二、长三角第一。这种"网约车+企业服务"双轮驱动的市场定位，并依托上汽集团的全产业链资源，使其在竞争激烈的网约车市场中形成了差异化优势。

02.业务结构"一主多辅" 财务呈现"亏损收窄 经营改善"趋势

郭涛认为，享道出行采用 “多元场景覆盖 + 精细化运营” 模式，聚焦网约车主业，延伸至企业用车、租车等领域，通过差异化服务满足多层需求。财务上，营收随业务扩张稳步增长，毛利率因规模效应与运营优化持续改善，虽前期营销投入大致净亏损，但亏损率收窄，现金流管理良好，整体呈现稳健成长态势且具盈利潜力。

陈礼腾表示，享道出行的公司业务结构呈现"一主多辅"特点，网约车服务占比高达78%，是核心收入来源。2024年网约车服务收入49.91亿元，日均订单超60万单，GTV超55亿元。其主要竞争对手包括滴滴出行、曹操出行、T3出行等。车辆租赁服务作为享道出行第二增长极，2024年收入10.84亿元，占比17%；其主要竞争对手包括神州租车、一嗨租车、凹凸租车等。

陈礼腾进而表示，从财务数据上看，呈现出明显的"亏损收窄、经营改善"趋势。2022-2024年净亏损从7.815亿元持续收窄至4.072亿元，2025年上半年亏损进一步降至1.147亿元，较2024年同期收窄46%。毛利率从2022年的1.0%稳步提升至2025年上半年的11.3%，经营现金流也从2022年的-7.41亿元转为2025年上半年的0.83亿元。这表明公司正逐步走出"烧钱扩张"阶段，进入"精细化运营"。但其收入规模与亏损收窄速度仍不匹配，公司仍需在规模效应与成本控制间寻找平衡点。

03.Robotaxi驶入商业化拐点 成享道出行未来战略支点

郭涛认为，Robotaxi市场前景广阔，目前正处于从技术验证向规模商业化的关键拐点。在技术端，激光雷达成本降至4000元，整车成本逼近盈亏平衡；在政策端，中国已开放3.2万公里测试道路，北京、上海等地允许全无人商业化运营。在商业模式方面，B2B2C生态合作、订阅制及动态定价逐步落地，加速用户习惯培养。

陈礼腾认为，万亿级市场前景的Robotaxi作为自动驾驶技术的重点落地场景，吸引了众多企业的布局。目前布局Robotaxi的公司有滴滴出行、小马智行、文远知行、享道出行、T3出行、百度萝卜快跑、哈啰出行等。随着L4技术成熟、政策持续支持及商业化提速，行业正进入规模化爆发阶段。享道出行将Robotaxi作为未来战略支点，已展现出强劲的发展势头和增长潜力。截至2025年5月，享道Robotaxi已完成33万余次订单，开放点位数超48000个，累计行驶超250万公里，用户满意度接近100%。这种商业化运营成果，验证了享道Robotaxi的技术成熟度和市场接受度。