金融监管总局通知，“侧挂车”业务引起关注

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（来源：保险论坛）

为丰富巨灾保险风险分散渠道，提升保险公司巨灾风险管理水平，巩固提升香港国际金融中心地位，金融监管总局印发《关于境内保险公司在香港市场发行有关保险连接证券事项的通知》，支持境内保险公司在香港市场发行“侧挂车”保险连接证券并明确相关要求。

一、《通知》出台的背景是什么？

《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》指出，要研究探索巨灾债券，合理运用再保险分散风险。为进一步丰富巨灾风险管理工具箱，金融监管总局在前期支持境内保险公司在香港发行巨灾债券的基础上出台《通知》，支持境内保险公司在香港发行“侧挂车”保险连接证券，进一步丰富巨灾风险管理工具，构筑多层次巨灾风险分散网络。

二、“侧挂车”保险连接证券是什么？

“侧挂车”保险连接证券，由保险公司以比例再保险的方式将保险风险分给专门设立的特殊目的保险公司（Special Purpose Insurer，SPI）。SPI通过发行股权或债权型证券的方式募集赔付资金，并将资金存入信托账户，投资于低风险、高流动性资产以及时支付赔款。

三、“侧挂车”保险连接证券的功能是什么？

一是有利于完善我国巨灾风险保障体系。传统再保险市场对巨灾风险的保险保障有限，“侧挂车”保险连接证券可以使保险公司从香港资本市场获取额外保障，是对传统再保险市场的有效补充，有利于进一步拓展我国巨灾保险风险分散渠道。

二是有利于提升保险公司财务稳健性。巨灾业务预期波动较大，通过“侧挂车”保险连接证券，保险公司与资本市场共同承担部分巨灾风险，有助于平滑保险公司经营波动，提升保险业应对巨灾风险的韧性。

三是为香港市场提供了新型投资产品。“侧挂车”保险连接证券与传统金融资产的相关性较低，其触发通常与自然灾害相关，不受经济周期等常规市场因素影响，有利于丰富香港市场投资选择。

附：关于境内保险公司在香港市场发行有关保险连接证券事项的通知

各财产保险公司、再保险公司：

根据《中华人民共和国保险法》《再保险业务管理规定》等法律法规，为丰富巨灾保险风险分散渠道，支持有意愿的境内保险公司在香港市场发行“侧挂车”保险连接证券，现就有关事项通知如下：

一、本通知所称“侧挂车”保险连接证券，是指保险公司将地震、台风、洪水等自然灾害事件或突发公共卫生事件的巨灾风险，比例分保给专门设立的特殊目的保险公司后，该特殊目的保险公司为募集全额履行上述赔偿责任资金而发行的股权或债权型保险连接证券。

二、境内保险公司在香港发行“侧挂车”保险连接证券时，有关特殊目的保险公司设立与管理、再保险安排、证券发行等要求，按照《中国银保监会办公厅关于境内保险公司在香港市场发行巨灾债券有关事项的通知》（银保监办发〔2021〕102号）的规定执行。

三、境内保险公司在香港发行“侧挂车”保险连接证券形成的再保险应收分保款项和应收分保准备金，适用的再保险交易对手违约风险基础因子，按照保险偿付能力监管相关规定执行。

“侧挂车”是国际保险市场创新性巨灾风险管理工具之一。作为对再保险和巨灾债权的有力补充，“侧挂车”的出现为保险业借助资本市场进行融资提供了有力支持，极大地拓宽了（再）保险公司的风险转移渠道，提高了（再）保险公司的承保能力。

“侧挂车”(Sidecars)是一种由资本市场投资者注资成立，通过部分担保的比例再保险合同为原发起公司提供额外承保能力的特殊目的再保险公司，其目的是为了给发起人提供更高一层的承保能力。通俗地讲，“侧挂车”是指承保了巨灾风险的再保险公司联合其他易于大量融资的金融机构发起设立一家短期性的再保险公司并向其分保巨灾业务的交易方式。

最早的“侧挂车”可以追溯到1999年由State Farm 和Renaissance再保险联合发起成立的Top Layer Re和OpCat再保险公司。

“侧挂车”一般是由承保了巨灾风险业务的原保险或再保险公司发起，通过具有相当规模，且偏好巨灾保险市场投资的金融机构注资，联合设立而成的再保险公司。其设立的目的就是为发起公司分担巨灾赔款，一般而言，该公司只为其发起公司服务，极个别的情况下面向全市场提供巨灾分保。

股权投资方一般包括对冲基金、私募基金和投资银行等机构。通过这种方式，“侧挂车”起到一个联系巨灾保险市场与资本市场的桥梁作用。