内蒙一机的前世今生：营收78.94亿、净利润3.86亿双双登顶行业，资产负债率44.13%高于均值

来源：新浪证券-红岸工作室

内蒙一机成立于2000年12月29日，于2004年5月18日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为内蒙古。公司是我国重要的主战坦克和8×8轮式装甲车研发制造基地，核心业务包括轮履装甲车辆等军品装备及铁路车辆等的研发、制造与销售。

公司主营业务涵盖轮履装甲车辆、火炮系列军品装备、铁路车辆、车辆零部件的研发、制造、销售及资产经营等业务，所属申万行业为国防军工 - 地面兵装Ⅱ - 地面兵装Ⅲ，涉及军民融合、铁路基建等概念板块。

经营业绩：营收行业第一，净利润第一
2025年三季度，内蒙一机营业收入达78.94亿元，位居行业1/12，行业第二名中兵红箭营收34.24亿元，行业平均为15.66亿元，中位数为6.83亿元；净利润为3.86亿元，同样位居行业1/12，行业第二名国科军工净利润1.44亿元，行业平均为5347.06万元，中位数为1831.17万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度内蒙一机资产负债率为44.13%，去年同期为41.47%，高于行业平均的31.06%。从盈利能力看，当期毛利率为11.13%，去年同期为11.56%，低于行业平均的27.85%。

董事长王永乐薪酬108.97万元，同比减少24.14万元
公司控股股东为内蒙古第一机械集团有限公司，实际控制人为中国兵器工业集团有限公司。董事长王永乐，1975年出生，硕士研究生，正高级工程师，有丰富的公司管理经验。其2024年薪酬108.97万，2023年为133.11万，同比减少24.14万。

A股股东户数较上期减少9.07%
截至2025年9月30日，A股股东户数为18.13万，较上期减少9.07%，户均持有流通A股数量为9385.48，较上期增加9.97%。十大流通股东中，富国中证军工龙头ETF（512710）持股1921.44万股，相比上期增加302.54万股；南方军工改革灵活配置混合A（004224）持股1751.41万股，相比上期增加74.17万股；国泰中证军工ETF（512660）持股826.87万股，相比上期减少160.57万股；南方中证1000ETF（512100）持股778.11万股，为新进股东；广发中小盘精选混合A（005598）持股742.47万股，相比上期减少699.96万股；国防ETF（512670）持股654.40万股，为新进股东；广发小盘成长混合(LOF)A（162703）、广发双擎升级混合A（005911）退出十大流通股东之列。

西部证券指出，2025年前三季度公司营收和归母净利润均保持增长，单三季度盈利能力同比/环比均提升，回款情况良好，经营现金流量净额同比高增。预计公司2025 - 2027年实现营收111亿/126亿/142亿元，归母净利润6.5亿/8.4亿/10.8亿元，对应EPS为0.38/0.49/0.64元，维持“增持”评级。
民生证券指出，3Q25业绩同比小幅下滑但利润率提升，费用管控能力提升，经营活动现金流改善明显。军贸产品体系逐步成熟，国际影响力持续加大。预计公司2025 - 2027年归母净利润分别是6.71亿元、7.77亿元、8.92亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别47x/41x/35x，维持“推荐”评级。

图：内蒙一机营收及增速

图：内蒙一机净利润及增速

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