华尔街正犯一个大错：还把特斯拉当成汽车公司

创新者的窘境

原文标题：《华尔街仍认为特斯拉是家汽车公司，实为大谬》

特斯拉（TSLA）上周公布了2025年第三季度财报，由于利润暴跌、利润率收紧，公司股价下跌。但这些都不重要。尽管受失去税收抵免影响，特斯拉当前的汽车业务显得有些吃力，但投资者却错失了一个关键信号：特斯拉正系统性地摆脱其汽车公司的身份。

投资者不应只盯着汽车销量数据。

特斯拉不是像福特（Ford）或通用汽车（General Motors）那样的车企，而是一家灵活且持续转型的公司。特斯拉通过大量投资自动驾驶技术，正从根本上向机器人企业转型。而那些忽视这一关键转型的传统竞争者，将为此付出代价。

特斯拉自2003年成立以来，一直秉持着颠覆性创新（disruptive innovation）这一理念运作——推出那些初期表现逊于传统对手，但最终能占领市场主导地位的产品。正如智能手机摄像头凭借便捷性和持续变革，最终取代了数码相机。

哈佛大学（Harvard）教授克莱顿·克里斯坦森（Clayton Christensen）于1997年出版的《创新者的窘境》（The Innovator’s Dilemma）可以完美解释这一现象。他提出，传统企业往往忽视来自低端市场的颠覆性创新，直到为时已晚。而特斯拉正是这样的颠覆者。当竞争对手仍固守延续性创新（sustaining innovations）时，特斯拉正重塑交通、能源和机器人领域。

毫无疑问，通用汽车等传统车企的高管们深知特斯拉“完全自动驾驶”（FSD）技术带来的终极威胁，只是他们未能认清其中的紧迫性。通用汽车高管上周表示，其“免手控、免注视”的自动驾驶产品可能要到2028年才能推出，而特斯拉的FSD技术当下已然落地应用。

面对特斯拉的FSD技术，通用等竞争对手迟迟未能给出有力回应，这无异于将电动车转型的胜利拱手让予特斯拉。这将使特斯拉能够全力转型：通过自动驾驶技术，将汽车重塑为可采集数据的基础型道路机器人。这一转变将构成其显著竞争优势。

这一“机器人化”的基础还支撑着更宏大的愿景：电动重型卡车、未来感十足的巴士，以及埃隆·马斯克（Elon Musk）宣称“将占未来销售额80%”的人形机器人项目。向机器人平台转型，是特斯拉开启庞大新市场的第一步。

别再用传统车企的标准来衡量特斯拉了。看似“不切实际的溢价”，反映的是它作为“颠覆性机器人企业”的定位，而非“汽车公司”的价值。投资者应据此调整策略：明智的资金会忽略第三季度的短期杂音，选择投资“正在打造智能手机的企业”，而非“仍在改进数码相机的企业”。

本文作者为福布斯撰稿人，文章内容仅代表作者本人观点。

本文译自：

https://www.forbes.com/sites/jonmarkman/2025/10/27/wall-street-still-thinks-tesla-makes-cars-thats-the-real-mistake/

文：Jon Markman

翻译：Björn&Rach

校对：Lemin

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