时隔十年!沪指再度站上4000点

时隔十年!沪指再度站上4000点

沪指时隔十年重返 4000 点：资金潮与政策底托举的牛市信号？

“屏幕上的红色数字晃得眼睛发酸，十年了，终于又等到这一天。”10 月 28 日上午 10 时 15 分，北京金融街某券商营业部内，股民张建国举着手机拍摄交易大屏，上证指数的红色曲线正稳稳站在 4000.12 点，这是自 2015 年 8 月 18 日以来该指数首次突破这一关键关口。财联社实时数据显示，截至当日收盘，沪指报 4018.63 点，上涨 1.82%，成交金额突破 1.2 万亿元，创年内次高。

盘面直击：科技领涨，资金暗流涌动

“早盘券商股先拉了一波，接着半导体板块开始发力，市场情绪一下就起来了。” 招商证券客户经理李娜的微信消息不断弹出，她所在的客户群里，投资者正热烈讨论着持仓涨幅。盘后数据显示，申万半导体指数单日上涨 4.23%，伟测科技、精智达等个股涨停，其中伟测科技获北向资金净买入 2.32 亿元，占总成交额的 10.74%。

资金面的狂热更显直观。截至 10 月 27 日，A 股两融余额攀升至 2.48 万亿元，融资余额达 2.46 万亿元，双双创下历史新高。北向资金当日通过龙虎榜净买入 8.18 亿元，沪股通、深股通分别净买入 4.32 亿元和 3.86 亿元，仅对华建集团等少数个股出现净卖出。“杠杆资金和外资的同步加仓，说明市场对后续行情形成了高度共识。” 星石投资策略分析师向新京报记者表示。

散户投资者的参与热情同样高涨。数据宝此前发布的调查报告显示，近八成受访者看好沪指冲击 4000 点，科技板块成为最受青睐的投资方向。上述券商营业部数据显示，10 月以来新开证券账户数量环比增长 37%，其中 30 岁以下投资者占比达 42%。

三重动因：政策、经济与资金的共振

“这次突破不是偶然，是政策底、经济底与资金底共同作用的结果。” 中信证券首席经济学家明明在接受采访时指出。

宏观经济的稳健表现构成坚实基础。国家统计局 10 月 20 日发布的数据显示，前三季度国内生产总值达 1015036 亿元，按不变价格计算同比增长 5.2%，其中一季度增长 5.4%，二季度增长 5.2%，三季度增长 4.8%，经济运行保持在合理区间。“三季度增速虽略有回落，但主要受季节性因素影响，消费和投资数据的改善已显现经济回升韧性。” 明明分析道。

货币政策的持续发力则为市场注入流动性活水。10 月 22 日，央行开展 1382 亿元 7 天期逆回购操作，实现净投放 947 亿元，延续了对短期资金面的精细化呵护。Wind 数据显示，10 月以来央行已通过买断式逆回购投放 4000 亿元，DR007（7 天期质押式回购利率）均值降至 1.43%，为年初以来各月同期最低水平。招联首席研究员董希淼透露，年底前仍有望迎来降准及 LPR 下调，进一步降低市场资金成本。

政策红利的释放更点燃了市场预期。10 月 20 日开幕的党的二十届四中全会，明确了 “十五五” 时期经济社会发展的主要目标及重要部署，提出加大科技创新、产业升级等领域支持力度。“中长期增量利好信息有效稳定了市场情绪，这也是科技板块领涨的核心逻辑。” 星石投资相关负责人表示。

十年对比：不一样的 4000 点生态

“与 2015 年的 4000 点相比，现在的市场结构更健康，泡沫成分更少。” 高盛中国首席策略师刘劲津向新京报记者强调。回溯历史数据，2015 年沪指站上 4000 点时，全部 A 股平均市盈率达 25.6 倍，创业板指市盈率更是超过 130 倍；而截至 10 月 28 日，A 股平均市盈率为 18.3 倍，创业板指市盈率降至 42.1 倍，估值水平更趋合理。

投资者结构的变化尤为显著。2015 年个人投资者交易额占比高达 85%，而当前机构投资者交易额占比已提升至 47%，北向资金、保险资金等长期资金持股市值占比突破 30%。“机构投资者主导的市场更注重价值投资，有助于降低波动幅度。” 刘劲津指出。

监管体系的完善同样不可忽视。2015 年杠杆资金无序扩张引发市场剧烈震荡，而当前两融余额占 A 股流通市值比例仅为 2.1%，较 2015 年峰值下降 4.3 个百分点，且融资标的集中于业绩稳定的蓝筹股。“质押式回购新规、看穿式监管等制度的实施，有效防范了杠杆风险。” 中国银河证券研报分析称。

后市展望：乐观中警惕风险

对于后续走势，机构普遍持乐观态度。高盛在最新研报中预测，中国股市有望步入更具持续性的上行趋势，主要股指到 2027 年底将上涨约 30%。东方金诚首席宏观分析师王青认为，随着 5000 亿元新型政策性金融工具落地，货币政策与财政政策的协同效应将进一步凸显，为股市提供支撑。

但市场风险仍需警惕。王青提醒，四季度经济仍面临外需走弱、房地产调整等压力，可能引发指数震荡。从外部环境看，美联储货币政策转向时点尚不明确，若美元再度走强，可能导致北向资金回流。“科技板块近期涨幅较大，部分个股存在估值过高风险，投资者需警惕回调压力。” 明明强调。

监管层已释放理性信号。中国人民银行行长潘功胜日前表示，将实施好适度宽松的货币政策，但同时要 “防止资金空转和脱实向虚”。证监会近日也加强了对 “伪市值管理”“内幕交易” 的查处力度，10 月以来已立案调查 12 起违法违规案件。

“4000 点不是终点，而是市场成熟的新起点。” 刘劲津的观点颇具代表性。在金融街营业部的散户大厅里，张建国已经开始研究年报预告，他的持仓从早年的题材股换成了科技龙头和消费蓝筹：“经历过上次的波动，更明白长期投资的道理。” 对于 A 股而言，这个迟到十年的 4000 点，或许正开启一个更稳健的新时代。