上海
产业基本面：1、近期秋汛带动水电发电量大增。同时9月30日至10月27日秦皇岛Q5500动力煤价格环比迅速从699元/吨达到770元/吨，预计或将高位保持。从产业层面上的稳电价稳煤价反内卷的预期正在形成，电价与煤价的预期均逐步抬升，若能改善此前悲观预期，则有望为火电行情启动构建有利条件。
2、当前欧洲气温处于异常状态，先是在暑期创下近年来同期新高，近期又创下入冬前同期新低，四季度如极端气候扰动影响增大，或造成能源价格的较大波动。
产业政策：9月，国资委部分国有企业经济运行座谈会聚焦“稳电价、稳煤价”、防止“内卷式”恶性竞争等，听取企业意见建议，进一步研究夯实企业高质量发展基础的政策举措。“反内卷”的政策框架内首次提出“稳电价”，直指当前电力行业的核心矛盾，有望推动形成稳定的电价预期，一定程度缓解此前市场对于2026年年度长协电价偏弱的担忧。
重视新型电力系统建设成长性与电力行业公用事业化：从四季度开始，电力行业受益于分子端在低基数下今年冬季电力需求有望同比高增+明年长协电价预期改善，行业景气修复信号有望从价格端与业绩端逐步验证。从136号文细则发布，以及火电报表端已经体现出来的容量电价、辅助服务提供稳定盈利等视角来看，电力板块公用事业化主线延续，也将促进估值中枢抬升。结合分母端维度上，近期市场风格向红利价值端切换的概率增加，电力板块配置价值趋于明确。
如何选择投资工具？中证绿色电力指数吸纳了新型电力系统建设的核心受益标的，均衡配置核电、火电转型企业，2019年以来年化收益率达5.96%（截至2025/10/17），在可比电力指数标的中保持领先。绿色电力ETF易方达（562960，场外联接A/C:019058/019059）一键打包风光、水电、火电转型龙头企业，可以作为把握新型电力系统转型β的优质工具！
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