当市场波动加剧，我们需要什么样的“基本盘”？

文| 基哥

最近这阵子，大家应该都感受到了：市场开始“坐过山车”了。

之前涨得最猛的科技股，突然就回调了；账户净值上上下下，看得人心慌。这种剧烈的波动不仅考验持仓信心，更暴露了一个根本问题：

我们的投资组合，有没有一个足够稳固的“基本盘”？

所谓“基本盘”，不是指短期能赚多少，而是指在不确定性中能否提供持续的现金流、较低的波动性和长期的价值支撑。它像一艘船的压舱石，在风浪来临时稳住重心，防止倾覆。

尤其是在当前宏观环境复杂、利率下行、地缘局势未明的背景下，构建一个以“稳健收益+低估值+高分红”为核心的资产配置结构，正成为越来越多理性投资者的选择。

聪明钱，正在悄悄行动!

先分享一个很有意思的数据：南向资金（即内地通过港股通渠道流入港股的资金）今年9月就已经净买入超过1万亿港元了，创下历史新高！而且这个数字还在往上走。

这些可不是散户在冲，大多是保险资金、公募基金这类“聪明钱”。它们的共同特点是：重视安全边际、偏好长期配置。他们在找安全边际高的资产。

现在利率一直在往下走，银行理财、债券这些传统固收产品的收益率越来越薄。机构为何集体将目光投向港股？答案很明确——寻找被严重低估的优质资产，尤其是那些具备稳定现金流、持续高分红能力的央企上市公司。

于是，高股息资产，尤其是港股里的央企红利股，正成为越来越多机构的“压舱石”。

风格轮动进行时：从科技到红利

回顾今年以来的行情，年初大家都在炒AI、半导体、新能源，科技成长风头无两。但现在回头看，不少板块估值已经不便宜，波动也越来越大。

而另一边呢？一些看起来“老派”的行业——银行、能源、电力、通信……它们不怎么上热搜，却一直在默默分红，而且估值特别低。

比如现在的中证港股通央企红利指数，市盈率（PE-TTM）才7倍左右，近12个月股息率超过7%。这是什么概念？相当于你买进去，光靠分红每年就有7%以上的现金回流，比很多理财产品香多了！

主要红利指数股息率对比%（近12个月），数据来源：WIND，截至20251020

关键是，这些企业大多为央企，经营稳定、分红持续性强。换句话说：它们不一定天天涨，但跌了也不太怕，拿得住。

所以你看，市场的风，是不是正在从“拼弹性”转向“求稳健”？

长期配置三重奏：港股+央企+红利

为什么基哥我现在特别建议关注“港股 + 央企 + 红利”这样一个方向？

我自己总结了一下，这三者结合，其实构成了一个不错的长期配置组合，我叫它“现金流三重奏”。

第一重：稳稳的现金流回报

还是以中证港股通央企红利指数的成分股为例，这些公司集中在银行、能源、公用事业等“现金牛”行业，赚的钱多，分红也大方。买了之后不用天天盯盘，每年按时拿分红，适合想要省心的人。它们多处于成熟行业，资本开支需求低，自由现金流充裕，所以不需要像科技公司那样不断烧钱研发，反而能将大部分利润用于股东回报。

中证港股通央企红利指数最新前十大成分股

数据来源：中证指数有限公司，截至20251023

对于追求稳健收益的投资者而言，持有这类资产相当于拥有一份“股权型债券”——既有类债券的稳定派息，又有股权资产的潜在增值空间。

第二重：对抗通胀的“防御盾”

当物价波动大、存款利率越来越低的时候，真正能守住购买力的，反而是那些能持续派息的资产。哪怕整体经济不景气，只要企业还在赚钱、还在分红，你就没那么慌。

你可以这么试想一下：当CPI上涨3%，你的银行存款利息只有1.8%，实际购买力其实在缩水。但如果你持有的是一只年化股息7%、且分红具备逐年增长潜力的港股央企红利基金，那你就不仅跑赢了通胀，还实现了真实财富的增长。

此外，这些央企往往掌握着国家关键资源或基础设施，具备一定的定价权和成本转嫁能力，在通胀环境中反而更具韧性。

第三重：估值修复的潜在机会

别忘了，港股现在还是全球股市里的“价值洼地”！

当前恒生指数市盈率约为9.8倍，恒生国企指数更是低至8.2倍，均处于近十年来的底部区域。相比之下，标普500市盈率仍在22倍以上，纳斯达克更是高达30倍以上。

恒生指数长期处于低位，一旦经济预期回暖，或者外资回流，整个市场可能迎来一波系统性修复。到时候，高股息+低估值的组合，说不定你还能来个“戴维斯双击”——既涨估值，又涨盈利。

主动管理的红利基金，真的不一样吗？

市场上名为“红利”的基金越来越多，其中大多数是被动指数型产品，简单跟踪某个红利指数，收益基本等于指数表现减去费用。

但真正能在震荡市中脱颖而出的，往往是那些具备主动管理能力的基金。它们不仅能捕捉红利因子的系统性收益，还能通过精细化选股、动态调仓和风险控制，争取额外的Alpha（超额收益）。

基哥最近观察到一只主动管理型的产品，表现就挺亮眼的：

浦银安盛港股通央企红利混合（A类024398，C类024399）。

这只基金并非简单复制指数，而是采用“基本面+量价模型”相结合的量化增强策略，由两位资深基金经理孙晨进与罗雯共同管理，基金经理具备15年以上证券从业经验，10年投资管理经验。他们深耕量化投资领域，尤其擅长利用大数据挖掘被市场错杀的优质标的。

在这一轮调整中，浦银安盛港股通央企红利混合展现出令人瞩目的韧性：在港股核心指数下行、多数同类产品出现回撤的情况下，该基金净值逆势上涨，跑赢业绩基准，显著优于全市场港股红利基金平均水平。

它是怎么做到的？

简单说，他们不只是照着指数买，而是通过量化手段，在控制风险的前提下，主动挖掘被错杀的机会，争取超额收益（也就是Alpha）。

浦银安盛的量化团队建立了覆盖港股通范围内所有央企的多维度评估体系，包括：分红可持续性（现金流、负债率、ROE）、估值安全边际（PE、PB、股息率分位数）、量价行为特征（资金流向、动量趋势、波动率）。

政策支持力度（行业地位、国家战略匹配度）等。通过量化模型动态筛选出最具性价比的标的，在控制行业偏离和波动率的前提下进行优化配置。

不妨看看孙晨进与罗雯之前管理的另一只产品——浦银安盛中证A50指增A（021256），这只产品自2024年成立以来也一直稳定跑赢基准，说明这套方法不是运气，具有持续性。

浦银安盛中证A50指增累计净值增长率与同期业绩比较基准对比

数据来源：基金定期报告，截至20250630

给不确定时代的确定感

说实话，这几年做投资其实是越来越难了！

外部环境变数多，市场情绪容易大起大落。在这种背景下，我觉得咱们普通投资者更需要一种“定力”：

不盲目追高，也不因短期波动就恐慌割肉，而是要找到那些既能提供稳定现金流，又有长期修复潜力的资产。

对基哥来说，像浦银安盛港股通央企红利混合（A类024398，C类024399）这样一只聚焦港股央企红利、又有主动管理能力加持的基金，就像是震荡市里的“稳定器”，也是未来几年穿越周期的“现金流引擎”。

它未必让你一夜暴富，但能在你睡得着觉的前提下，慢慢积累复利。

如果你也在寻找这样的“基本盘”，不妨多了解一下这只基金。目前已经在开放申购了。

当然，每个人的风险偏好不同，要不要买、买多少，还得你自己判断。但至少在这个时点，我们可以一起思考一个问题：

当风浪来了，你的船，锚扎得够深吗？

（本文完）

声明：基金研究、分析和基金组合服务不构成投资咨询或顾问服务，本账号发布的言论仅代表个人观点，不作为买卖的依据。基金投资有风险，基金及基金组合的过往业绩不预示其未来表现。敬请认真阅读相关法律文件和风险揭示声明，基于自身的风险承受能力进行理性投资。