中银信用增利（LOF）三季报解读：A类净申购4.53亿份 D类新增份额3.94万份

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：D类份额首季盈利53.65万元 三类份额利润分化

本报告期（2025年7月1日-9月30日），中银信用增利（LOF）三类份额均实现正收益，其中新增的D类份额完成首季运作。具体财务数据如下：

指标中银信用增利A中银信用增利C中银信用增利D本期已实现收益（元）29,487,665.9810,368,496.67本期利润（元）21,450,971.447,418,665.01加权平均基金份额利润期末基金资产净值（元）2,019,712,646.24629,686,725.6446,140.38

注：D类份额于2025年7月15日增设，报告期运作不足三个月，加权平均利润较低属正常现象。

基金净值表现：A类份额超额收益2.51% 跑赢基准显著

本季度三类份额均跑赢业绩比较基准，其中A类份额表现最优。过去三个月净值增长率与基准对比数据如下：

份额类型净值增长率业绩比较基准收益率超额收益净值增长率标准差基准收益率标准差中银信用增利A1.34%-1.17%2.51%0.10%0.04%中银信用增利C1.26%-1.17%2.43%0.10%0.04%中银信用增利D1.13%-1.17%2.30%0.11%0.04%

长期来看，A类份额自合同生效以来累计净值增长率112.52%，基准116.95%，跑输基准4.43个百分点，但近三年超额收益11.72%，显示近年管理能力提升。

投资策略运作：减持转债"双高"品种 久期调整至中性偏低

报告期内债市整体下跌，中债总财富指数下跌0.97%，信用债相对抗跌（中债企业债总财富指数上涨0.1%）。管理人采取以下操作：1.债券久期管理：主动将久期调整至中性偏低水平，降低利率波动风险；2.信用债策略：聚焦高等级信用品种，严控信用风险；3.转债操作：前期维持中性略高仓位，8月中旬减持"双高"（高价格、高溢价率）品种，当前仓位回落至中性偏低，同时增持正股基本面扎实、溢价率合理的股性品种。

资产组合配置：债券占比95.96% 权益投资仅1.59%

报告期末基金总资产30.27亿元，资产配置高度集中于债券资产：

资产类别金额（元）占总资产比例权益投资48,014,024.331.59%债券投资2,904,844,411.4495.96%买入返售金融资产27,987,178.090.92%银行存款及结算备付金18,037,237.790.60%其他资产28,186,485.890.93%

风险提示：债券占比过高（95.96%），若未来利率上行或信用事件发生，可能导致净值较大波动。

股票投资行业：制造业金融业占比超八成 行业集中度高

权益投资中，制造业和金融业为核心配置方向，合计占股票投资市值的80.15%：

行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例制造业23,584,472.850.89%金融业20,637,721.690.78%采矿业1,051,420.160.04%交通运输、仓储和邮政业1,159,517.780.04%批发和零售业763,391.850.03%

前十大重仓股：南京银行居首 银行股占六席

股票投资前十大重仓股中，银行股占据6席，合计市值占股票投资总额的59.67%，行业配置集中：

序号股票代码股票名称公允价值（元）占基金资产净值比例1南京银行8,744,874.400.33%2杭州银行6,726,847.290.25%3齐鲁银行5,166,000.000.19%4拓普集团3,707,398.240.14%5华友钴业3,062,438.900.12%

债券投资明细：二级资本债占比高 前五持仓占净值14.74%

前五大债券持仓均为金融债或银行二级资本债，合计公允价值3.92亿元，占基金资产净值14.74%，集中度较高：

序号债券代码债券名称公允价值（元）占基金资产净值比例123农行二级资本债03A107,183,150.684.05%225国开0680,630,312.333.04%324建行二级资本债03BC80,369,095.893.03%423建行二级资本债02A53,610,479.452.02%523建行二级资本债03A53,243,643.842.01%

风险提示：前五大债券中4只为银行二级资本债，若银行经营恶化可能触发减记或转股条款，需警惕信用风险。

基金份额变动：A类净申购4.53亿份 C类规模增长7.23%

报告期内三类份额均呈现净申购，A类份额规模增长显著：

份额类型期初份额（份）总申购份额（份）总赎回份额（份）期末份额（份）净申购份额（份）中银信用增利A1,265,129,617.451,448,342,913.87995,463,289.781,718,009,241.54452,879,624.09中银信用增利C505,828,280.29544,946,310.39508,404,804.24542,369,786.4436,541,506.15中银信用增利D40,108.6539,248.5139,248.51

风险提示：D类份额期末仅3.92万份，规模过小或面临流动性不足风险，申赎可能受限。

宏观经济展望：国内外增长承压 货币政策维持宽松

管理人认为，三季度全球经济增速小幅反弹但中长期不确定性上升，美国ISM制造业PMI49%、欧元区制造业PMI49.5%均低于荣枯线；国内经济增速回落，CPI同比-0.4%、PPI-2.9%，通缩压力仍存。货币政策方面，美联储已降息25bp，预计年内或有1-2次降息，欧央行宽松周期接近尾声但仍存降息可能。

风险提示与投资建议

1. 利率风险：债券占比超95%，若未来货币政策收紧导致利率上行，基金净值可能承压；
2. 信用风险：重仓银行二级资本债，需关注发行主体经营状况及监管政策变化；
3. 流动性风险：D类份额规模过小，投资者需警惕申赎受限风险；
4. 行业集中风险：股票及债券持仓行业集中度高，单一行业波动可能放大组合风险。

建议投资者结合自身风险承受能力，关注基金久期调整及信用债持仓变化对净值的影响。

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