调研速递|上海良信电器接待兴证全球基金等62家机构调研 毛利率下滑引关注 新能源业务占比超50%

来源：新浪证券-红岸工作室

10月24日，上海良信电器股份有限公司（以下简称“上海良信电器”）以线上会议形式接待了机构调研。本次调研吸引了兴证全球基金、中国人寿、摩根大通等62家机构参与，公司财务总监、董事会秘书程秋高及证券事务代表王锐就三季度业绩表现、下游行业结构、新兴业务进展及长期激励规划等核心问题与投资者展开交流。

投资者关系活动基本信息

• 投资者关系活动类别：特定对象调研、分析师会议
• 时间：2025年10月24日（周五）下午20:00-21:00
• 地点：线上会议
• 上市公司接待人员：财务总监、董事会秘书程秋高，证券事务代表王锐

核心调研要点解析

毛利率及净利率双降：销售结构与价格波动成主因

针对投资者关注的“三季度累计毛利率及净利率同比、环比均下降”问题，程秋高表示，主要受两方面因素影响：一是销售结构变化，新兴业务如智能配电、直流接触器等产品快速上量，叠加新能源行业占比进一步提升，对综合毛利率形成一定压力；二是市场竞争加剧及客户年度议价导致产品价差收窄。净利率下降主要系毛利率下滑传导所致。

公司表示将通过三方面举措改善盈利能力：优化产品定价策略，加大高毛利产品推广；加强海外市场拓展，借助海外业务拉动整体盈利；针对收入增长快但毛利率偏低的产品，深入分析成本结构，通过供应链优化及生产效率提升实现降本。

下游行业分化明显：新能源业务占比超五成，房地产拖累智能楼宇

关于下游行业布局及增长情况，公司披露：
新能源行业：占营收比重超50%，涵盖风电、光伏、储能、新能源汽车、充电桩及换电站等领域，前三季度受益于细分市场高景气度及市占率提升，实现较快增长；
数字能源行业：占营收近20%，主要包括智算中心、电网等细分市场，储能、风电、AIDC等领域需求驱动下增长态势良好；
基础设施领域：保持稳定增长；
智能楼宇行业：受房地产行业基本面及项目需求减少影响，仍呈负增长，目前房地产业务占比已不足10%。

新兴业务进展：直流接触器快速增长，数据中心多维度布局

• 直流接触器业务：作为战略新兴业务，目前业绩占比虽低但处于快速增长阶段，主要应用于储能、新能源汽车、充换电等领域。公司将持续投入工艺优化、可靠性提升及成本控制，目标改善该业务盈利能力。
• 数据中心行业：聚焦头部互联网企业、三大运营商、单体数据中心项目及UPS/HVDC设备商等核心客户，通过技术交流、圈层活动深化客户触达。同时关注海外市场需求，推进定制化产品开发及本地化能力建设。

员工持股计划终止后续：将研究推出新长期激励方案

针对员工持股计划提前终止事宜，公司解释称，系综合考虑业绩考核目标历史达成情况、员工资金占用成本等因素作出的决定。程秋高强调，长期激励是人才保留与激励的重要手段，管理层高度重视，未来将持续研究股权激励工具，适时推出新的长期激励方案。

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参与本次调研的机构包括：

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上海君牛私募基金管理有限公司鸿运私募基金管理(海南)有限公司东北证券股份有限公司上海常春藤私募基金管理有限公司中国人寿保险(集团)公司博裕资本投资管理有限公司世嘉控股集团(杭州)有限公司上海亘曦私募基金管理有限公司广东正圆私募基金管理有限公司上海益和源资产管理有限公司兴证全球基金管理有限公司华西证券股份有限公司深圳清水源投资管理有限公司东方财富证券股份有限公司合众资产管理股份有限公司中国银河证券股份有限公司开源证券股份有限公司上海晨耀私募基金管理有限公司北京久阳润泉资本管理中心(有限合伙)中国银河证券股份有限公司中庚基金管理有限公司民生证券股份有限公司上海睿沣私募基金管理有限公司东兴证券股份有限公司太平洋证券股份有限公司天风证券股份有限公司摩根大通公司华泰证券(上海)资产管理有限公司北京泽铭投资有限公司深圳进门财经科技股份有限公司天弘基金管理有限公司GROW INVESTMENT GROUP东吴证券股份有限公司上海良信电器股份有限公司中国国际金融股份有限公司海南鑫焱创业投资有限公司杭州汇升投资管理有限公司上海九祥资产管理有限公司国泰海通证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司中信证券股份有限公司国海证券股份有限公司中信保诚资产管理有限责任公司南京证券股份有限公司上海世诚投资管理有限公司上海沣杨资产管理有限公司工银安盛人寿保险有限公司富瑞金融集团香港有限公司财通证券股份有限公司国信证券股份有限公司长江证券股份有限公司中国国际金融股份有限公司西部证券股份有限公司东亚前海证券有限责任公司上海仙人掌私募基金管理合伙企业(有限合伙)广东恒健投资控股有限公司上海老友投资管理有限公司上海递归私募基金管理有限公司深圳前海维嘉资本管理企业(有限合伙)霸菱投资管理(上海)有限公司国泰海通证券股份有限公司惠理集团有限公司博时基金管理有限公司上海沣杨资产管理有限公司粤港澳大湾区产融投资有限公司张家港高竹私募基金管理有限公司光大证券股份有限公司上海森锦投资管理有限公司阳光保险集团股份有限公司瑞银证券有限责任公司东吴证券股份有限公司南华基金管理有限公司上海沣杨资产管理有限公司上海鑫垣私募基金管理有限公司华安证券股份有限公司华泰证券股份有限公司英大证券有限责任公司泉果基金管理有限公司Jefferies Hong Kong Holdings Limited财信证券股份有限公司苏州高新私募基金管理有限公司中邮人寿保险股份有限公司海南鸿盛私募基金管理有限公司华龙证券股份有限公司中泰证券股份有限公司粤港澳大湾区科技创新产业投资基金(有限合伙)上海雷钧资产管理有限公司国盛证券有限责任公司宏利基金管理有限公司招商证券股份有限公司长江证券(上海)资产管理有限公司野村东方国际证券有限公司广州金新私募基金管理有限公司招商基金管理有限公司上海茂典资产管理有限公司上海度势投资有限公司平安养老保险股份有限公司中信期货有限公司华熙矿业有限公司深圳红年资产管理有限公司上海呈瑞投资管理有限公司青岛国信产融控股(集团)有限公司招商证券股份有限公司

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