说说主要消费

现在大家对 消费股的态度基本就是“嫌弃”。这也难怪，毕竟这几年表现确实很惨。

但投资有意思的地方就在于，当所有人都嫌弃的时候，机会可能正在悄悄孕育。

说说我对主要消费的看法，包括这几点。

1.能赚钱

评价一个行业好不好，得看它是不是一门好生意。什么叫好生意？说白了就是能持续稳定地赚钱。

最常见的盈利能力指标是ROE，ROE越高，说明公司赚钱的效率越高。

中证全指10个行业中，全指消费（即主要消费）的ROE高达21.4%，在所有行业里一骑绝尘，这意味着消费行业里的公司，依然是A股市场里最会赚钱的那一批。

不管股价怎么跌，公司赚钱总是投资者信心的根基。

2.价格便宜

一个东西再好，如果卖得太贵，也不是好投资，那现在的消费股贵吗？

我们看看估值，主要看两个指标：PE和PB。更关键的是看它们在历史中的位置，也就是“百分位”。

全指消费的PE百分位只有2.3%，在各行业中最低。也就是说，从2011年指数发布以来，有97.7%的时间，全指消费都比现在贵。

如果看PB，百分位也是所有行业中的第三低。股息率是3.29%，除了能源行业，就数全指消费最高了。

现在这个价格，无论如何也算便宜了。

用低价买入赚钱能力强的资产，这是价值投资的基本思想，也是常说的“安全边际”。

3.中长期跌最多

股市有个现象叫“均值回归”。没有永远涨的，也没有永远跌的。一个东西如果跌得太久、太狠，那它未来反弹的概率和空间就越大。

我们看一个数据：全指消费近3年涨幅是-21.1%。这是什么水平？在所有行业里，排名倒数第一，是过去三年里最熊的板块。

当一个 绩优生，连续考倒数第一，估值被打到了地板上，你说他下一场考试，是继续考倒数的概率大，还是逆袭的概率大？

从极度悲观中寻找反转机会的策略，就叫逆向投资。

4.短期弱

说了半天，是不是现在就应该立马梭哈？别急。

全指消费近1年涨幅是-2.6%。这个成绩，在所有行业里，依然是排在后面的。

这说明，虽然它很便宜，但市场先生的情绪还没转过来。向下的趋势还在。

这个时候如果贸然重仓冲进去，很可能还要继续忍受一段时间的煎熬，甚至可能买在半山腰。

5.长期看好，短期谨慎

这就是我的观点。

长期看好，是因为它的生意模式没问题，价格有吸引力，并且具备反转潜力。

短期谨慎，是因为市场的情绪和趋势还没有好转，没办法猜底。

那长期来看，收益能有多少呢？用“指数基金之父”约翰·博格的收益公式来估算一下：

长期年化回报 ≈ 初始股息率 + 盈利增长率 + 估值变化率

股息率：这是最稳的部分，全指消费的股息率是3.29%。

盈利增长率：消费行业ROE这么高，盈利增长潜力是有的。这里给一个比较保守的预期，比如每年5%的增长。

估值变化率：估值未来只要回归到正常水平（比如20%或30%分位），就能带来超额收益。我们把这个收益平摊到未来几年，保守估计每年贡献1%-2%。

三项加起来，大概能有年化9个点以上的复合回报，即便忽略估值回归，也有8个点收益。跑赢通胀和多数理财，应该不是难事。

因此，对于主要消费板块，别因短期的不涨就彻底放弃。市场嫌弃的时候，不妨重点关注。

指数基金方面最常见的是两个指数，800消费和消费红利。

800消费侧重于大盘龙头股，消费红利侧重分红高的股票。还有一点重要区别是800消费里白酒多，约40%，消费红利白酒少，不到20%。

要提醒的是，好的策略不是现在就满仓杀入，而是定投或分批慢慢买，既能控制短期风险，又不错过未来可能到来的反转机会。

投资，赚的是认知的钱，也是耐心的钱。