重磅！贵州茅台“换帅”：七年五度易主背后的周期考题

文 / 零度

来源 / 节点财经

一则人事任免通知打破了白酒行业的平静。

10月25日上午，茅台集团召开大会宣布，张德芹不再担任茅台集团董事长职务，贵州省能源局局长陈华接任茅台集团董事长。

而距离张德芹履职这一职位仅过去一年半时间。

这是自2018年以来，茅台集团七年间的第五次“换帅”，在白酒行业深度调整的关键期，这场跨界任命不仅牵动着资本市场的神经，更折射出这家民族酒业巨头在周期波动中的战略抉择。

01 七年五度易主：茅台权杖接力

茅台集团董事长的座椅，从未像过去七年这样频繁更换主人。

2018年5月，原董事长袁仁国因贪腐问题突然卸任，为长达十余年的任期画上句号，也留下了亟待清理的“权力遗产”。

彼时临危受命的李保芳，是从贵州省经信委主任岗位调任的“空降兵”，虽已接近退休年龄，却以雷霆手段开启了整顿风暴。针对袁仁国时代滋生的经销商体系乱象，他大刀阔斧削减近千家违规经销商，斩断利益输送链条，硬生生扭转了“价外价”“批条酒”等积弊，为茅台的规范化发展奠定了基础。

但这场“刮骨疗毒”并未让李保芳的任期延续太久。

2020年3月，曾任贵阳市交通运输局局长、副市长的高卫东接过权杖，成为又一位跨界掌舵的“外来者”。

市场原本期待这位年轻的管理者能带来长期稳定的战略，但仅一年零五个月后，2021年8月，贵州省能源局局长丁雄军的上任宣告了新一轮人事调整的开始。丁雄军任内推动的“i茅台”电商平台上线、产品结构优化等举措，一度被视为茅台数字化转型的重要突破。

2024年4月，深耕酒业多年的张德芹接棒，这位曾参与茅台系列酒发展的“老兵”甫一上任便抛出“经销商是茅台的家人”的理念，暂停多地企业申购政策、取消12瓶大箱飞天投放、调整高端产品发货节奏，一系列组合拳直指渠道生态重构。然而，即便其任期内茅台在行业下行中仍保持增长，一年半后的人事变动还是如期而至，陈华的上任让茅台“七年五换帅”的纪录再添一笔。

频繁的人事更迭背后，是内外因素的双重交织。

从内部看，作为贵州省属核心国企，茅台的管理层任免始终与地方国资治理的要求紧密相关，每一次换帅都承载着特定阶段的治理目标——从李保芳的“反腐整肃”，到丁雄军的“数字化改革”，再到张德芹的“渠道维稳”，战略重心随治理需求动态调整。

从外部看，白酒行业正经历“政策调整、消费结构转型、存量竞争”三期叠加的深度调整期，2024年以来近千家规上酒企亏损面超三分之一，市场环境的剧变迫使茅台不断调整领航方向。

02 茅台迎来一位跨界掌舵者

在茅台的历任掌舵人中，新掌门陈华的履历显得既特殊又具延续性。这位1972年出生的彝族干部，1994年从中国矿业大学矿业工程专业毕业后，便扎根能源领域深耕三十载，从盘江矿务局的基层逐步成长为省级能源部门的“一把手”。

更值得关注的是，陈华的任命延续了茅台近年“跨界空降”的传统：丁雄军上任前同样担任贵州省能源局局长，高卫东则来自交通运输系统。

这一规律背后，折射出茅台对掌舵者核心能力需求的转变——在行业成熟阶段，比起酒类专业背景，统筹全局的国企治理能力、应对复杂环境的风险管控能力，成为更关键的任职资质。正如行业分析指出的，当前茅台董事长的核心角色已从“行业改革冲锋者”转变为“企业稳健守门人”。

不过，陈华并非对茅台体系毫无涉猎。此前他曾担任由茅台集团推荐的贵州银行非执行董事，在这一岗位上，他深度参与了金融机构与茅台的协同运作，对茅台的资本布局、财务逻辑及国企治理框架已有基础认知。这一经历为其跨越能源与酒业的行业壁垒，提供了重要的“预习基础”。

03 临危受命：增长数据背后的考题

陈华接手的茅台，正站在增长与压力的十字路口。2025年上半年财报显示，茅台实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；归属于上市公司股东的净利润454.03亿元，同比增长8.89%，在60%酒企面临价格倒挂、800-1500元价格带承压严重的行业背景下，这份成绩单堪称“逆势领跑”。但光鲜数据的背后，挑战已清晰浮现。

首先是直营与经销的“跷跷板”难题。

2025年上半年，贵州茅台直销渠道同比增长约18.63%；批发代理（经销）渠道同比增长仅约2.83%。这也意味着，2025年上半年，直销渠道仍是贵州茅台业绩增长的主要驱动力，经销渠道出现明显乏力。

此外，代表经销商预付款意愿的合同负债指标也出现明显异动。截至2025年上半年末，贵州茅台合同负债为55.07亿元，同比减少44.86亿元，同比下滑44.89%。

如何平衡直营渠道的增长动能与传统经销商的生存空间，成为陈华的首要课题。

另一个挑战是“价格保卫战”。

曾几何时，想要线上购买一瓶茅台都需要靠抢购，且价格昂贵。而如今，价格跌跌不休，茅台也有了库存的压力。曾经蹲守直营店的“黄牛”群体热情消退，龙年生肖茅台双瓶装礼盒溢价仅百元，足以说明市场热度的降温。在需求萎缩的背景下，如何稳定茅台价格体系，已经成为关键问题。

价格下滑背后是供需关系的微妙变化。反腐常态化与消费场景转变削弱了政务消费需求，基建、房地产行业调整也让商务宴请需求收缩，但需求端未能同步跟进，导致渠道库存积压。尽管茅台高层提出通过“调整投放量优化供需”进行“价格引导”，但在行业存量竞争下，单纯控量已难以扭转趋势。

对于陈华而言，保价不仅是市场问题，更是任务——茅台作为贵州白酒产业的龙头，其价格稳定直接影响全省白酒产值目标的实现。如何在“降速保价”与“业绩增长”之间找到平衡，考验着这位能源专家的市场敏感度。

陈华的跨界背景虽引发市场担忧，但也蕴藏着战略创新的可能。其能源领域的从业经历，或将为茅台带来新的视角。

在国企治理层面，陈华深耕能源国企多年，擅长大型组织的精细化管理与风险管控，这有助于茅台进一步规范内部运作，化解渠道治理中的沉疴。其政府任职经历更能强化茅台与地方产业的协同，在争取政策支持、统筹能源与酒业资源方面形成独特优势，契合贵州将茅台打造成“区域经济杠杆”的战略定位。

在2024年年度股东大会上，张德芹曾表示，“面对消费场景的改变，投资者有担忧，我们很理解，但请大家相信，相信茅台的质量、文化、根基不会动摇；相信茅台的创新能力、自我调节能力不会倒退；相信茅台的服务意识、服务能力不会掉队。只要度过这个周期，就会让茅台这个民族品牌焕发出更加夺目的光彩，不辜负各位投资者的期望，担当起更大的责任。”

正如张德芹在股东大会上所言，茅台的文化根基与调节能力不会动摇，但穿越周期仍需持续努力。

从能源局到茅台集团，陈华的跨界转型堪称一次“大考”。这位在能源行业摸爬滚打的管理者，能否带领茅台这艘酒业巨轮在周期浪潮中稳舵前行？资本市场与行业内外都在等待答案，而时间，将是最好的裁判。

*题图由AI生成