联合利华冰淇淋业务分拆调整时间表，“中国梦龙”增资超16亿元

由于美国联邦政府持续“停摆”，联合利华冰淇淋业务分拆时间表被迫作出调整。对此，联合利华在10月23日发布的最新财报中重申，公司有信心在2025年完成此次分拆。

根据联合利华此前公告，其冰淇淋业务已更名为“梦龙冰淇淋公司（Magnum Ice Cream Company N.V.）”，并计划在阿姆斯特丹、伦敦、纽约独立上市。数据显示，梦龙冰淇淋公司是全球最大的冰淇淋公司，市场份额为21%。在中国市场，梦龙公司份额排名第二，落后于伊利。目前，联合利华已退出其在华冰淇淋运营主体——和路雪（中国）有限公司股东行列，后者控股股东已变更为梦龙投资（上海）有限公司，该公司注册资本近期增加约16亿元。

中国冰淇淋市场发生的一系列变革，将给梦龙公司尤其是对其高端产品组合在华经营提出新课题。

联合利华宣布调整梦龙冰淇淋公司分拆时间表。 联合利华官网截图

分拆时间表调整

联合利华10月21日宣布，由于美国联邦政府持续“停摆”，将对梦龙冰淇淋公司分拆时间表作出调整。目前，分拆筹备工作正在按计划顺利推进，公司有信心在2025年完成此次分拆。在10月23日发布的2025年三季度财报中，联合利华重申了上述内容。

该事项要回溯到2024年3月，当时联合利华决定将其全球冰淇淋业务分拆为独立业务，相关剥离工作预计在2025年第四季度完成。联合利华解释称，分拆冰淇淋业务后，联合利华将成为一家更简单、更专注的公司，经营美容与健康、个人护理、家庭护理、营养四个业务部门。剥离冰淇淋业务有助于联合利华管理层加快实施2023年10月宣布的“GAP”计划（增长行动计划），即做更少的事、做得更好、产生更大的影响，以推动更强劲的收入增长、更好的盈利能力，把财务和管理资源集中在其最强大、全球性或可拓展的品牌上。

联合利华董事会认为，在不同的所有权结构下，冰淇淋业务未来增长潜力将得到更好发挥。与联合利华其他业务相比，冰淇淋具有鲜明特点，包括支持冷冻商品的供应链和销售点、不同的渠道格局、更多的季节性和更大的资本密集度。独立后，冰淇淋管理团队将拥有运营和财务灵活性来发展业务、分配资源，以支持其独特的战略，包括进一步优化制造和物流网络，开发广泛、灵活的分销渠道。

2025年3月，联合利华宣布将其冰淇淋业务更名为“梦龙冰淇淋公司（The Magnum Ice Cream Company）”，总部设在荷兰阿姆斯特丹。

自2025年7月1日起，梦龙冰淇淋公司已经作为联合利华集团内的一家独立公司开展运营。根据该公司9月在伦敦举行的“资本市场日”内容，梦龙冰淇淋公司分拆工作将在11月中旬完成，成为一家在阿姆斯特丹、伦敦、纽约上市的独立公司。分拆后，联合利华将保留梦龙冰淇淋公司约19.9%的股份，期限最长为5年。之后，联合利华将以有序和慎重的方式出售剩余股份，以支付此次业务剥离的成本，并通过减少净债务来保持资本的灵活性。保留的股份表明联合利华对梦龙冰淇淋公司的支持。

中期目标展望

梦龙冰淇淋公司的成立，标志着世界最大的冰淇淋公司就此诞生。

资料显示，梦龙冰淇淋公司业务规模达到83亿欧元，拥有1.9万名员工，产品遍及76个国家和地区。在全球十大畅销冰淇淋品牌中，梦龙公司占据5个，包括和路雪（Wall's）、梦龙（Magnum）、Ben & Jerry's等，同时经营约300万个冷柜。据2025年9月路演内容，梦龙冰淇淋公司2024年的全球市场份额为21%，位列第一，且在美国、土耳其、德国、英国等国家的市场份额均排在首位。

2022年-2024年，联合利华冰淇淋业务收入（revenue）分别为78.88亿欧元、79.24亿欧元、82.82亿欧元，调整后营业利润分别为9.19亿欧元、8.52亿欧元、9.81亿欧元（注：由于编制基础不同，联合利华冰淇淋业务财务数据与梦龙冰淇淋公司略有差异），截至2024年占集团营业额（turnover）的14%左右。

财报显示，2022年，联合利华冰淇淋业务基础销售额（underlying sales）同比增长9%，其中价格贡献率为9.7%，销量贡献率为-0.7%，这一业绩主要受户外渠道销量增长和夏季旺季带动，但不能弥补家庭渠道产品销量下降带来的影响。

2023年，联合利华财报用“失望”来形容其冰淇淋业务表现，“市场份额和盈利能力不断下降”。该业务基础销售额增长2.3%，其中价格贡献率为8.8%，销量贡献率为-6%，主要受到高价弹性影响，消费者降价购买价值型产品。同期，联合利华整体业务在中国市场实现低个位数增长，主要受益于食品解决方案、美容与保健业务的增长，但家庭护理、个人护理和冰淇淋业务有所下降。

2024年，联合利华冰淇淋业务销量恢复正增长，基础销售额增长3.7%，其中销量贡献率为1.6%，价格贡献率为2.1%。对此，联合利华归因于创新和运营改进推动了业绩改善，包括更有效的市场策略、分销改进和促销活动优化。同期，联合利华在中国市场出现中个位数下滑，除食品外，所有业务均表现疲软。

最新财报显示，2025年前三季度，联合利华冰淇淋业务营业额为69.16亿欧元，同比减少1.1%。其中家用冰淇淋实现低个位数增长，户外冰淇淋实现中个位数增长。在欧洲和亚洲市场，“可爱多（Cornetto）”品牌在新口味和新款式驱动下实现高个位数增长。自2025年第四季度起，冰淇淋业务将不再并入联合利华报表。

对于独立后的业务展望，梦龙冰淇淋公司在9月“资本市场日”活动中提及，其有一个明确的战略来加速有机增长和提高生产力，包括通过做市创新增加冰淇淋消费场合，在所有零食价格点采取有竞争力的定价策略，在国际市场推出高端品牌，扩大跨渠道供应等。从2026年起，梦龙公司的中期阶段目标是年均有机销售增长率达到3%-5%，调整后息税折旧摊销前利润率年均提高40-60个基点，2028年和2029年的自有现金流达到8亿-10亿欧元等。

中国市场新课题

在10月23日举行的公司第三季度业绩分析会上，联合利华首席执行官费尔南多·费尔南德斯（Fernando Fernandez）提到中国市场情况令人鼓舞。对于即将剥离冰淇淋业务后的联合利华来说，其余四大业务已在中国恢复增长。目前，中国是联合利华健康业务全球第二大市场，也是增长最快的市场之一。

2023年前三季度，联合利华在中国市场实现低个位数的基础销售额增长。对此，联合利华表示，“我们从更加专注和量身定制的市场进入方法及产品组合高端化中，看到了初期成功”。

为分拆做好准备，梦龙冰淇淋公司在中国市场已有所行动。企查查显示，梦龙投资（上海）有限公司于2025年4月成立。原联合利华在中国的冰淇淋事业运营主体——和路雪（中国）有限公司，于2024年12月发生投资人变更，原控股股东联合利华（中国）投资有限公司持股比例由100%减少至73%，新进股东“梦龙冰淇淋荷兰控股3号有限公司”凭借4860万美元的出资额持股27%。

截至目前，梦龙投资（上海）有限公司持有和路雪（中国）有限公司100%股权，梦龙冰淇淋荷兰控股3号有限公司则持有梦龙（上海）有限公司100%股权，成为后者唯一股东。2025年10月15日，梦龙投资（上海）有限公司注册资本（金）发生变更，由原来的154200万元增加到315912.7万元，增资幅度超过16亿元。

新京报记者注意到，和路雪（中国）有限公司、梦龙投资（上海）有限公司起用的是同一管理班子。罗慧芬（LOH WAI FUNG）目前为梦龙投资（上海）有限公司法定代表人、董事长、经理，其他主要成员还有董事、财务负责人梦琳，董事徐宇淙，监事蒋沸。

根据9月路演内容，在中国冰淇淋市场，梦龙公司市场份额仅落后于伊利，位列第二，排在其后面的“追兵”有蒙牛、通用磨坊、沈阳德氏等。

中国冰淇淋市场发生的一系列变革，无疑给即将独立的梦龙公司提出了新课题，尤其对其高端化产品组合路线来说。据业内人士反映，受天气、库存、购买力等多方面因素影响，我国冰淇淋市场自2023年起出现放缓迹象，进入“质价比”时代。近两年能够在市场上“走量”的冰淇淋新品集中在3元-5元价格带，较以往5元-8元定价有所下降，“大众降量，品质升级”成为行业普遍现象。经销商、渠道商也日趋理性，纷纷下调进货数量和销售预期。

有冻品一批商告诉新京报记者，2024年受消费环境影响，其冷饮产品销量下滑20%-30%。自“雪糕刺客”事件后，消费者对高价雪糕的接受度明显降低，“过去几年10元、15元的新品很多，现在做3元、5元新品都算高价的了。今年我3元以上新品进得很少。”

受上述因素影响，冰淇淋市场也在快速调整。2024年，高价雪糕代表品牌钟薛高倒下，部分临期产品被2.5元“贱卖”。2025财年二季度，受市场环境及消费信心不足等影响，哈根达斯中国门店客流量出现双位数下滑，试图通过扩大零售、餐饮服务和电商渠道来缓解逆势。“茅台退出冰淇淋市场”等传闻受到关注，并明确了酒旅融合的产品定位，重心转向茅台国际大酒店等B端（商业端）渠道。

与此同时，冰淇淋市场仍在吸引新玩家入局，以认养一头牛、新希望、海河、天友、菊乐为代表的乳企跨界者尤其多。

光明乳业此前接受新京报记者采访时表示，我国预包装冷饮市场规模仍在扩大，但价格逐渐回归理性。同时，冷饮行业竞争压力有所加大，消费需求多样化，新对手、新产品不断涌现，渠道多元化，原料价格上涨等因素，都在影响着行业环境。这也导致许多冷饮品牌业绩有所下滑。

新京报首席记者 郭铁

编辑 李严

校对 张彦君