汇添富马翔，冲在AI浪潮前线，成长投资一把好手

公募中国研究组 | 莫蒂

编辑、统筹 |莫蒂

制作 | 栗栗通

在在AI发展方兴未艾、板块估值狂欢的大背景下，涌现出多名市场胜者。近日，汇添富百亿基金经理马翔旗下多只产品单位净值创下历史新高，在此轮行情中表现较为突出。

作为一直以来主投成长的基金经理，马翔今年超额配置信息技术，在AI、半导体、互联网等赛道进行重仓，取得不俗成果。早早在AI领域躬身入局的他，这一次终于在业绩上实现兑现。

重仓CPO、PCB

马翔本硕均就读于清华大学电子系，研究方向时射频芯片设计，2011年毕业加入汇添富基金后，主要专注于科技类资产的研究，涵盖计算机、传媒、通信、电子、新能源、机械装备等，2016年出道管理首只基金汇添富民营活力A，截至2025年10月21日，近十年时间取得162.15%回报，对应年化10.53%，在414只同期偏股混合型基金中排名第126。

2019年5月份他开始管理汇添富科技创新A，目前任职回报255.05%，在同期1654只灵活配置基金中排名第42。此外2020-2022年间他密集接管过8只基金，规模最高突破200亿元，但很快卸任了6只，目前是4只在管基金，总规模达107.26亿元。

今年年内（截至10月21日），汇添富科技创新A涨76.05%，汇添富民营活力A涨54.91%，离不开他在AI方面的布局。

以汇添富科技创新A为例，二季度末重仓股包括腾讯控股、新易盛、沪电股份、阿里巴巴、中际旭创、深南电路、中芯国际、生益科技、鼎龙股份、中国移动，其中新易盛、中际旭创是CPO概念，深南电路和沪电股份是PCB公司，均大幅受益于AI基建浪潮，中芯国际、鼎龙股份则是半导体，另外腾讯控股、阿里巴巴均是AI大模型以及应用端的先行者，基金持仓涵盖AI产业链上各环节。

锚定产业趋势，马翔加仓毫不手软。以新易盛和中际旭创为例，二季度进入重仓，持仓数量分别约为176万股、112万股，季度末市值分别为2.23亿元、1.64亿元，位居第二大、第五大个股，较为果断。

汇添富科技创新10-20名重仓股中，还出现了工业富联、上海复旦、寒武纪-U、北方华创、舜宇光学科技，科技属性点满。比如寒武纪-U，持仓数量一下子从年初13620股增长至年中的126582股，大幅增长829.38%。

从行业上看，按照申万一级行业分类，汇添富科技创新前两大重仓行业分别是电子（43.74%）、通信（14.38%），加起来差不多六成。

可以说，汇添富科技创新整个投资组合都是围绕着AI进行的，在信息技术的超额配置是超额收益的主要来源。

抓住市场主线

马翔的投资框架可以分为两个模块：一是去寻找投资主线，跟得上市场上涨的节奏，尤其是成长型板块；二是自下而上精选个股作为补充，在细分行业中去寻找长期业绩优异、成长空间较大的优质公司。

在2019年以前，马翔自下而上做得比较多，成绩不温不火。2019年错失新能源，使得马翔重新审视应该如何把握行业主线。

“2019年我错过了新能源，是因为我并没有深刻理解到其背后的产业脉络，比如说当新能源汽车增长10倍时，50倍估值根本就不是问题，因为利润还会再增长10倍。”马翔曾经表示，但凡是一个真实且能影响现实世界的产业逻辑，那么在这里面选股票是事半功倍的。

2025年，他选定的主线，无疑就是AI。在近乎All in AI的姿态背后，是马翔对AI产业的强烈看好。

他认为，美国AI产业发展超预期，已经产生终端需求，个人与企业端均具有较强的支付意愿，基本跑通了商业模式，从而打开了全球科技产业的天花板，相当于提升了全球科技行业的整体盈利预期。

另外他判断，中国在本轮科技革命中位居前所未有的好位次，中美两国在人工智能不同领域各有强弱，但均大幅先于其他国家，在这场科技革命中所需要的高端制造能力，中国遥遥领先，诸如CPO等领域，中国企业在生产效率、产品良率等方面拥有不可替代的优势。

事实上，早在2023年，马翔就态度鲜明地看好过AI。当时他认为，AI是一个大的新产业变革，将带来千亿级甚至万亿级的改变。从2024年中开始，汇添富科技创新将沪电股份、中际旭创等纳入重仓，体现了马翔的嗅觉。

在具体选股上，马翔希望找到一批未来3-5年有比较确定成长空间的公司，这些公司的市值增长能看得比较清楚，对应当下的市值有较大成长空间。他的选股取决于三个维度的判断。第一是空间，尽可能把空间看清楚。看空间要用大格局去理解，包括消费习惯的变化、国家政策的发展方向、科技演变的方向、这些大方向决定了行业空间。第二是公司的商业模式，看未来3到5年公司以什么方式赚钱。第三是公司的管理层和治理结构，将信任交付给优秀的管理层。

对于未来，马翔称，将继续在科技主线中寻找AI出海、AI应用落地，以及尚未出现内卷的国产替代等阶段性高景气度方向，追求在跟上本轮AI浪潮的同时，力求把握阶段性超额收益。

在AI浪潮打了翻身仗的他，能否继续在更长的时间维度上赚钱？公募中国研究组将保持关注。