锦欣生殖关联医院破产，妇产科寒潮下的连锁风险浮现

来源：新浪证券

　　近日，一则“欠薪345万元、80名员工被拖欠工资”的消息，将黄石锦欣妇产医院推至舆论风口。尽管该医院被澄清不属于上市公司“锦欣生殖”直接旗下，而是其关联方“锦欣医疗集团”所有，但这场破产清算事件仍折射出锦欣系在扩张与管理中潜藏的多重风险。

　　关联切割背后：风险未真正隔离

　　黄石锦欣妇产医院已于今年10月彻底停业，医院大门被车辆封锁，电话停机，落叶堆积，一片萧条景象。尽管锦欣生殖早在2021年10月从该医院股东中退出，试图实现业务剥离，但品牌关联性仍让市场对其整体运营能力产生质疑。

　　从股权结构看，黄石锦欣医院的唯一股东为成都锦欣润怡医疗管理有限公司，穿透后实控方为锦欣环球医疗（香港）有限公司。尽管与上市公司体系分开，但共用“锦欣”品牌，一旦出现经营问题，仍会波及上市公司声誉与市场信心。

　　经营不善还是行业寒冬？

　　黄石锦欣妇产医院位于黄石磁湖风景区湖心岛，虽环境优美但远离主城区，客流量不足或是其经营困难的原因之一。法院公告显示，该医院对外负债合计达2262.35万元，其中员工薪资欠款345万元，运营费用50万元，而应收账款仅为192万元医保结算资金，资金链断裂迹象明显。

　　这并非孤例。近年来，随着人口出生率持续走低，妇产专科医院普遍面临客源萎缩、收入下滑的挑战。锦欣生殖在2025年半年报中也坦言，“产科行业的不利因素”对业绩造成冲击。黄石医院的破产，可视为行业下行周期中的一个缩影。

　　上市公司业绩承压，商誉减值致巨亏

　　尽管黄石医院不在上市公司体系内，但锦欣生殖自身的经营也并不乐观。2025年上半年，公司营收12.89亿元，同比下降10.7%；期内利润为-10.44亿元，由盈转亏。非国际财务报告准则下的经调整净利润也大幅下滑68.3%。

　　公司解释称，亏损主要源于商誉减值、金融资产减值、投资亏损等一次性因素。但其核心业务——辅助生殖服务收入也同比下降11.18%，取卵周期数减少8.26%，显示其主业增长乏力。

　　辅助生殖纳入医保：价格红利还是利润挤压？

　　另一个不容忽视的风险是政策变化。随着辅助生殖服务逐步纳入医保，服务价格出现下调，虽然可能带来患者数量的增长，但也直接挤压了毛利率。锦欣生殖在报告中明确提到，“辅助生殖纳入医保后服务价格下降”影响了业绩表现。

　　结构复杂、品牌联动，风险管理成关键

　　锦欣医疗集团官网显示，其旗下共有7家医疗机构，分布于成都、泸州、黄石等地。这种跨区域、多层控股的结构虽然有助于分散风险，但也增加了管理难度和品牌连带责任。一旦某家机构出现经营问题，容易引发市场对整体体系的信任危机。

　　结语

　　黄石锦欣妇产医院的破产，不仅是一家地方医院的经营失败，更揭示出在人口结构变迁与政策调整的双重压力下，专科医疗集团所面临的系统性风险。如何优化业务结构、加强关联交易与品牌风险管理，将是锦欣生殖及其关联方未来必须正视的课题。

　　本文结合AI工具生成