15连板妖股，深陷资本豪赌

文丨云潭

一边是传统的汽配制造企业，一边是AI芯片新贵，两者联手在A股掀起了滔天巨浪。

8月22日开始，天普股份股价飞上了天，连续收获15个涨停，年内最高暴涨723%，成为年内第二大妖股。

然而，这场跨界收购，仍面临内幕交易质疑、收购方股份回购风险、上市公司业绩对赌等不确定性。

随着最受关注的AI芯片新贵中昊芯英启动独立IPO，收购方明确“无资产注入计划”，被资本爆炒的股价有摇摇欲坠的风险。

【股价“熄火”】

走过夸张的15连板后，天普股份股价自高点回落25%，后又有所反弹。

在连发17次股票异常波动警告，三次停牌核查后，这只妖股才出现“熄火”的迹象。

8月21日晚，公司公告，实控人尤建义及其一致行动人天普控股、天昕贸易等与中昊芯英和自然人方东晖达成协议，拟通过先协议转让再增资的方式完成控制权变更。

第一步股份转让，中昊芯英以23.98元/股的价格、合计3.46亿元受让天普股份10.75%的股份；方东晖支付2.57亿元获取上市公司8%的股份。

第二步增资，中昊芯英、杨龚轶凡控制的海南芯繁与方东晖合计出资15.21亿元，认购天普控股新增注册资本。其中，中昊芯英出资6.19亿元认购6104万元注册资本，海南芯繁出资3.95亿元认购3898万元，方东晖出资5.07亿元认购4998万元。

若“两步走”顺利完成，中昊芯英、海南芯繁、方东晖分别持有天普控股30.52%、19.49%、24.99%股权，三者为一致行动人，合计将拿下天普控股75%的股权；叠加直接持股，天普控股、中昊芯英和方东晖最终持有上市公司68.29%股权，杨龚轶凡将替代尤建义成为新控制人。

▲来源：天普股份8月21日公告

在投资者交流会上，尤建义表示，自己的子女均长期在国外，都不愿意接班家族生意，自己今年已经62岁，体力精力有限，无力带领公司完成二次转型升级。“这是考虑当前市场和自身情况，并且充分顾及到上市公司中小股东利益的情况下，做出的审慎决定”。

根据间接直接持股情况，交易完成后，这位花甲之年的老人预计获得近6亿元，要知道天普股份2024年的净利润才3300万元。

▲天普股份历年归母净利润，来源：同花顺

而买方的来头不小，中昊芯英是一家AI芯片独角兽，属于“杭州AI18罗汉”之一。此举瞬间引发中昊芯英即将借壳重组的预期，市场热情被迅速挑动。

公司股价从8月14日收盘的26.64元/股，一路涨至111.28元/股，连拉15个涨停板。这场“麻雀变凤凰”的梦幻大戏，直接带动天普股份市值从35亿元暴增到近150亿元，相当于在短短15天内疯长出3个自己的体量。

但根据最新核查公告，新实控人并无资产注入计划，借壳重组的“剧本”落空，股价上涨动力戛然而止，再次回落也是情理之中。

【跨界炒作】

从传统的汽车橡胶管公司到高大上的AI芯片产业，这场“魔幻大戏”背后的逻辑是跨界炒作。

天普股份是典型的“小流通盘+借壳预期”的炒作狂欢，和年内最大妖股上纬新材如出一辙。

股本结构上，天普股份股价启动前，市值仅35亿元，大股东及一致行动人持股比例高达75%，流通盘占比不足25%，股价极易被游资操纵。

游资看重的是中昊芯英的实力，其由杨龚轶凡创立，这位85后毕业于上海交通大学，还曾在斯坦福深造，聚焦新型计算机构架研究，还参与过甲骨文公司12款顶级CPU设计以及谷歌三代AI芯片的研发。2018年，他回国创立中昊芯英。

AGI浪潮风起云涌之际，中昊芯英就专注于提供高性能AI芯片与计算集群，公司是国内唯一能提供TPU架构的AI芯片企业。

2024年，中昊芯英自研中国首枚TPU架构Al芯片「刹那」，旗下人工智能服务器「泰则」开启大规模交付。还联手深圳联通共同启动了广东首个采用全国产TPU芯片的Al智算中心项目。

在2025全球数字贸易创新大赛中，刹那TPU AI芯片的性能甚至超越海外知名GPU（据说是英伟达）近1.5倍，能耗还能降低30%，单位成本降低近一半，基于该芯片打造的高速互联的AI服务器泰则具备支撑超千亿参数大模型运算的能力。

4月24日，作为“杭州AI18罗汉”之一，中昊芯英跻身杭州AI卧龙图，并荣膺2025中国未来独角兽TOP100、浙江未来独角兽企业TOP100及杭州准独角兽企业。

天眼查显示，自成立以来，中昊芯英共完成13轮融资。尤其是在2021年开始，乘着国产芯片替代之风，资本疯狂涌入。公司旋即开启融资之路，同时启动“刹那”TPU芯片SoC设计。

两年后，“刹那”成功量产并交付，当年收获4.85亿元收入，成功盈利8133万元，在“国内唯一TPU架构AI芯片量产企业”的光环加持下，其融资节奏也显著加快，赛智伯乐多轮押注，浙商创投、杭州国资以及两家上市公司艾布鲁和科德教育也为其一掷千金。

▲来源：天眼查、投中网

最新一轮融资后，中昊芯英的估值上涨到44.12亿元，绝对数值并不算高，但前有寒武纪炸裂的资本表现打样，具备一定稀缺性和技术能力的中昊芯英也被二级市场的游资精准“狙击”。

而天普股份只是一家业绩平平的生产汽车橡胶软管的供应商，这种巨大的反差，正是游资借机获利的极佳标的。

自股价启动以来，天普股份多次登上龙虎榜，买卖前十大营业部中不乏宁波和源路、秋千等著名游资，在收获巨大涨幅后，近期大幅净卖出。这样的操作，最终恐一地鸡毛。

【摇摇欲坠】

对于天普股份而言，这是一出“浙江空巢富豪”因子女无意接班选择急流勇退的戏码；而对于中昊芯英来说，可以获得一张资本门票，为未来资本化铺路，本应是皆大欢喜的结局。

但最大的疑问在于，一个亟待资本输血、被对赌协议逼到墙角的初创企业，为何要筹措资金“帮助”一家八竿子打不着的传统企业转型？

对比智元机器人和上纬新材的交易，中昊芯英和天普股份的股权转让风险性更高。

智元系选择通过设立一家投资平台，这种“隔离”的安排更加安全，可进可退；但杨龚轶凡直接用中昊芯英作为收购方，还引入了一位“壳交易高手”方东晖。

方东晖是知名浙商方秀宝的儿子，方氏家族凭借罗欣药业借壳东音股份套现8.6亿元声名大噪，此后父子二人转型为“牛散”，并参于多笔资本运作。

仔细来看，这更像是一场高杠杆的豪赌，赌的就是拿下这个上市公司的壳，为未来解救自己铺路。

当前，这笔收购仍面临诸多质疑和风险。

其一是，涉嫌内幕交易，有四名内幕信息知情人员在重组公告发布前突击买入公司股票，不乏财务总监配偶、职工代表监事配偶，而财务总监陈丹萍已突然离职。目前，四人均将股票收益上缴至公司，但这无法排除市场质疑。倘若内幕交易坐实，控制权变更可能直接终止。

▲来源：天普股份10月15日公告

其二是跨界重组的审批风险，监管层对跨界重组审核趋严，2023年重组新规要求标的与主业“有显著协同效应”，而天普的汽车橡胶管路业务与AI芯片可以说是天壤之别，审核通过的概率并不高；而且，中昊芯英的财务状况不符合主板借壳标准。

其三是，中昊芯英的资金来源风险，拟入主的新控股股东中昊芯英还是一家需要融资补血的科技新秀。

根据此前披露的《详式权益变动报告书》，中昊芯英还计划质押本次收购的股份以向银行申请并购贷款，这一安排立即引发监管问询，此后，中昊芯英迅速改口，将收购资金改为全部使用自有资金。

然而截至8月28日，其账面资金约10.51亿元，本次需要拿出9.65亿元，几乎掏空家底。而且，这些资金中居然还有1.4亿元是“待入账的股权融资款”。

根据最新公告，中昊芯英的9.65亿元和方东晖的7.64亿元均已全部到位，但海南芯繁的3.95亿元资金仍有部分未实缴，预计9月19日完成实缴。可见，为了完成此次收购，中昊芯英已经是下了血本。

其四是对赌风险，目前中昊芯英未签署股权回购豁免的最大敞口为6.64亿元，若未能在2026年底IPO，将触发高昂溢价回购，届时恐将对天普股份造成重大不利影响。

同时，中昊芯英2025年上半年业绩突然恶化，亏损1.43亿元，让本就不宽裕的财务状况更加雪上加霜。

不难看出，这笔收购是中昊芯英临近对赌大考节点的一次资本豪赌，但目前公司已确定未来一年内无重组计划。即便如此，其仍然选择顶着资金困局、审核风险赶鸭子上架，这场豪赌恐将最终崩盘。

回溯A股历史，这种激进的重组和收购案例比比皆是。今年以来，就有群兴玩具收购天宽科技戛然而止，去年A股“连板王”双成药业购买奥拉股份失败后股价跌回原形，再度滑落至退市边缘。

而中昊芯英入主天普股份是在自身IPO对赌协议临近之时，再添上一笔豪赌，这样的资本游戏，充满了不确定性。

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