IPO鹰眼预警|西安奕材上市触发20条风险预警 中信证券股份有限公司为保荐机构

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

西安奕斯伟材料科技股份有限公司（以下简称“西安奕材”）拟计划在上海证券交易所科创板发行上市。

西安奕材本次公开发行股票数量不超过53780.00万股，拟募集资金为49.00亿元，其中保荐机构为中信证券股份有限公司，审计机构为毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，西安奕材的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.891.653.70速动比率（倍）1.501.253.40资产负债率（合并）51.13%40.48%23.65%应收账款周转率（次）4.313.964.33存货周转率（次）2.051.992.61息税折旧摊销前利润（万元）40406.4320826.88-3226.34归属于母公司所有者的净利润（万元）-73764.25-57797.00-41182.08每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.230.0920.88每股净现金流量（元/股）0.34-1.031876.62归属于发行人股东的每股净资产（元/股）2.432.644194.19加权平均净资产收益率-8.32%-6.02%-8.34%每股收益 (元/股)-0.21-0.17/

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，西安奕材已经触发20条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为10.55亿元、14.74亿元、21.21亿元，同比变动39.73%、43.95%；净利润分别为-5.33亿元、-6.83亿元、-7.38亿元，同比变动-28.24%、-7.94%；经营活动净现金流分别为4673.76万元、3.20亿元、8.15亿元，同比变动584.47%、154.91%；毛利率分别为12.01%、1.57%、5.94%；净利率分别为-50.52%、-46.37%、-34.77%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长43.95%，净利润同比增长-7.94%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长79.89%，营业收入同比增长43.95%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为5.94%，低于行业均值32.35%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为12.01%、1.57%、5.94%，而行业均值分别为37.91%、33.19%、32.35%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为12.01%、1.57%、5.94%，最近两期同比变动分别为-86.95%、279.31%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为12.01%、1.57%、5.94%，最近两期同比变动分别为-86.95%、279.31%。

加权平均净资产收益率较低。近一期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为-8.32%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为69.03亿元、37.17亿元、51.75亿元，占总资产之比分别为44.98%、23.98%、29.71%；非流动资产分别为84.45亿元、117.81亿元、122.47亿元，占总资产之比分别为55.02%、76.02%、70.29%；总资产分别为153.48亿元、154.98亿元、174.22亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为23.65%、40.48%、51.13%；流动比率分别为3.70、1.65、1.89。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为3.63%、存货占总资产之比为6.10%，固定资产占总资产之比为59.58%，有息负债占总负债之比为78.66%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率4.31低于行业均值7.57。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.05低于行业均值3.31。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.13低于行业均值0.4。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为6.6亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为6.7亿元，公司产业链话语权或待加强。

固定资产占比较高。近一期完整会计年度内，公司固定资产/资产总额比值为59.58%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为51.13%，高于行业均值26.05%。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为35.4亿元、37.4亿元、20.9亿元，公司经营活动净现金流分别0.5亿元、3.2亿元、8.2亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润持续亏损。近三期完整会计年度内，净利润分别为-5.3亿元、-6.8亿元、-7.4亿元，警惕持续亏损是否影响经营可持续。

净利润持续下降。报告期内，公司净利润分别为-5.3亿元、-6.8亿元、-7.4亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-28.24%、-7.94%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为62.25%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

供应商较为集中。近一期完整会计年度内，公司前五大供应商采购额/采购总额比值为60.67%，剔除行业因素警惕供应商过于集中潜藏的经营可持续性风险。

未分配利润为负。近一期完整会计年度内，公司未分配利润为-19.3亿元，需关注未来可持续经营性风险。

三、募集资金情况

西安奕材本次公开发行股票数量不超过53780.00万股，拟募集资金为49.00亿元，其中490000.00万元用于西安奕斯伟硅产业基地二期项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

账面资金宽裕。近一期完整会计年度内，公司营运资金需求为-8.2亿元，营运资本为24.3亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为32.5亿元，警惕存在过度融资之嫌。

西安奕材主营业务为：专注于12英寸硅片的研发、生产和销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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