大反攻！大佬卖飞了？

来源：市场资讯

（来源：ETF进化论）

颤颤巍巍中，A股又出其不意收复3900点，是节后首次站上3900点的第二次收复该关口了。

今日大反攻得益于贸易局势和美国信贷恐慌情绪的缓解，及美联储下周降息升温，苹果股价的大涨同样引爆港A股，以苹果链、存储芯片、CPO为首的科技股全天强势，一扫昨日高开低走的阴霾。

“AI算力含量高”的ETF霸屏涨幅榜，通信ETF、5GETF和5G通信ETF涨超6%。

但在十五五会议、美联储议息会议、贸易谈判等重要事件落地之前，市场观望情绪仍然浓厚，A股已经连续四日成交额跌破2万亿了，今日成交额18927亿元，较上日放量1414亿元。

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巴菲特卖飞苹果？

隔夜，苹果涨逾3.9%至262.24美元，市值达到约3.9万亿美元，今年首创新高，突破自去年12月高点，超越微软成为美国市值第二大的企业，仅次于英伟达。

研究公司Counterpoint的数据显示，iPhone17系列在中美两大市场的早期销量超过了前代产品，开卖10天的销量比iPhone16系列高出14%。

该机构指出，基础款iPhone17在中国市场表现突出，而高端机型iPhone17 Pro Max在美国的需求增速最为强劲。

“在中国，在最初上市期间，销量几乎是基本款iPhone16的两倍，而且这种势头一直持续到10月。”

苹果股价自去年12月达到历史高点后持续回调，直到今年8月股价重拾涨势，至今累计涨幅近30%，隔夜首次创年内新高，有望成为全球第三家市值突破4万亿美元的公司。

站在当下，苹果本轮强劲上涨，让市场重新审视巴菲特自2024年以来持续减持苹果的操作，质疑巴菲特的减持是否为时过早，真卖飞了？

截至今年6月30日，伯克希尔的苹果持股已从2023年底的9.06亿股骤降至2.8亿股，合计减持了6.26亿股。

具体来看，伯克希尔去年一季度、二季度和三季度分别减持苹果1.16亿股、3.89亿股和1亿股苹果，今年二季度减持了2000万股苹果。

根据巴菲特在2021年股东信中的披露，伯克希尔买入约10亿股苹果的平均成本约为每股35美元。

据估算，伯克希尔出售苹果股票的平均价格约为每股185美元，这笔交易在去年带来了超过900亿美元的税前收益。

然而，以苹果当前262美元的股价计算，伯克希尔去年以每股185美元、合计净卖出的6.05亿股。这意味着，巴菲特“卖飞”的股份错失了586.85亿美元的潜在升值空间。

巴菲特曾表示，减持苹果的原因之一是投资获得可观收益后的税收问题，现行税法到期后企业税率可能上升。

此外，苹果股权在伯克希尔的投资组合中占比过高，占比一度超40%，可能也是巴菲特选择减持的因素之一，需要调整投资组合结构，降低风险。

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黄金又创历史新高

黄金，真的不得不服气。

仅回调一日就反弹，还是创历史新高式的反弹，隔夜，现货黄金突破4320美元，连续6日盘中破历史记录了。

可明明贸易局势缓和、美国信贷恐慌情绪也缓解，黄金市场究竟在定价什么？如果说市场是在定价“去美元化”的叙事，美债又在涨什么？

著名经济学家El-Erian表示，全球正在做多美股，做空美元。各国虽然信任美国私营部门，但对美元信用越来越担忧，“我想做多美国企业，但想做空美元”。

为了分散风险，央行和机构投资者正逐步从美元资产转向黄金，还有投机者追高买入，所以其认为未来黄金价格会继续上涨。

关于黄金价格上涨后是否还值得持有，桥水基金创始人达利欧近日发文阐述了自己的最新观点：

①对黄金的理解：黄金不是金属，而是最根本、最稳固的投资。它是一种“结算型货币”，不会制造新的债务，而是直接清算债务，债务货币与黄金货币的供需关系正在变化，法币的相对价值正逐步削弱；

②黄金的“合理价格”：取决于两种货币体系的供需比例以及泡沫规模；

③黄金的地位：黄金在投资者与央行的投资组合中有独一无二的地位，是全球最被普遍接受的“非法币”形式的交换媒介与储值工具，同时也是对其他资产和货币的优秀分散化配置，黄金目前已部分取代了美国国债，成为“无风险资产”；

④黄金是否还值得持有：应该从战略配置角度，而不是“押注涨跌”角度去考虑；

⑤黄金配置比例：对大多数投资者而言，黄金在组合中配置比例大概在10%至15%之间是合理的。

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历史两轮黄金牛市的表现

但我们需要明确一点，世界上没有只涨不跌的资产，黄金也不例外。

历史上两轮公认的10年级别黄金大牛市，分别出现在1970年代和2000年代初期：

第一轮黄金大牛市（1971年–1980年），核心背景是“布雷顿森林体系”瓦解，从约35美元/盎司涨至850美元/盎司，累计涨幅超23倍，此后进入近20年的熊市周期，2001年时最低触及255美元，最大跌幅约65%。

该轮牛市终结的原因是美联储激进加息，为遏制10%以上的恶性通胀，时任美联储主席沃尔克将联邦基金利率提升至20%，大幅提高持有黄金的机会成本。而美国经济根本性好转才是决定性因素。

第二轮黄金大牛市（2001年–2011年）：由“全球经济不确定性”驱动，叠加美元走弱与量化宽松（QE）政策，从约255美元/盎司涨至1920美元/盎司，累计涨幅超6.5倍，随后转掉下跌，2015年12月，金价最低下探至1045.54美元，较峰值下跌45%。

该轮牛市总结的原因是美国经济复苏信号明确：2011年后，美国失业率从10%逐步回落，房地产市场企稳，市场对“避险资产”的需求下降，叠加美国经济回暖，市场预期美联储将收紧流动性。

本轮黄金大牛市始于2022年，伦敦现货黄金自1614美元开始上涨，目前最高达到4380美元，期间累计涨幅达1.7倍，根源同样是对美元资产的不信任，参考以往黄金牛市终结的原因，关键或许是美国政府债务高赤字率情况如何解决。

尽管目前1.7倍的涨幅相比前两轮黄金牛市仍有差距，但不意味着上涨是一路长虹，尤其是目前社交媒体高达发达，信息传播飞速，任何风吹草动都有可能引发较大波动。截至发稿，国际贵金属价格跳水，现货黄金失守4270美元/盎司，日内跌2.05%。

目前A股关于黄金ETF和黄金股ETF的产品共有20只，合计规模达到2366亿元，年内净流入1017亿元。

其中，规模前三的是华安黄金ETF、博时黄金ETF基金和易方达黄金ETF。

费率处于“0.2%/年的市场最低档”的产品有：黄金ETF华夏、工银瑞信黄金ETF基金、富国金ETF、和华夏黄金股ETF。

对于黄金，达里欧认为比任何主权债务都“更无风险”。他解释道，美国国债等债务资产的最大风险是被违约，或者更有可能通过印钞而被“贬值”，历史数据显示，自1750年以来，全球约80%的货币已经消失，其余20%也均被严重贬值。