【华创金融 徐康团队】中国财险25Q3预增点评：资负双轮驱动，业绩超预期高增

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（来源：小康金融）

事项：

公司发布2025Q3业绩预增公告，经初步测算，预计公司2025Q1-3净利润同比增长40%-60%。

评论：

资负双驱，业绩超预期高增。公司预计2025Q1-3净利润同比增长40%-60%，2024年同期净利润为267.5亿元，对应2025Q1-3初步测算净利润为375-428亿元；从单季度来看，2025Q3公司净利润初步预计为130-184亿元，对应季度同比增速57%-122%。据公司公告，业绩增长主要受益于承保利润和总投资收益同比大幅增长。

预计配置结构优化放大权益上涨的正向效应。截至2025H1，公司投资资产较上年末+5.2%至7115亿元。配置结构上，25H1股票占比较上年末+2pct至9.2%，与基金合计占比14.5%。其中，FVOCI类在股票占比较上年末-6pct至74%，FVTPL类占比+6pct至26%。我们预计，监管鼓励以及资本市场活跃背景下，公司或进一步增配优质权益资产，结构优化放大市场上涨的正向效应。

COR预计同比保持显著优化。2025H1，得益于自然灾害同比减少以及费用管控，公司承保端实现COR同比-1.4pct至94.8%。2025Q3，季节性规律下台风天气影响环比增加，但同比来看预计影响减小（2024Q1-3公司COR为98.2%）。且伴随公司风险减量管理服务体系逐步完善，我们认为应对大灾经验增加亦有望带来赔付端压力减轻。

投资建议：略。

风险提示：监管变动、自然灾害加剧、权益市场波动、长期利率下行。

数据追踪

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