上海贵酒败诉，实控人资本操盘史浮出水面

《投资者网》张伟

备受白酒行业关注的“贵酒”商标之争，迎来大结局。

10月10日，上海贵酒股份有限公司（下称“上海贵酒”、“*ST岩石”或“公司”，600696.SH）发布公告，称收到终审判决，因侵害贵州贵酒集团（下称“贵州贵酒”）商标权及不正当竞争行为，公司被判承担赔偿金额418.85万元。

上海贵酒败诉，这场持续多年的“贵酒”商标之争落下帷幕。以后不能使用“贵酒”商标，对上海贵酒来说，似乎更是雪上加霜。

今年4月，因业绩不达标，上海贵酒被实施退市风险警示，公司的股票简称从岩石股份变成为*ST岩石。2024年，*ST岩石的归母净利润为-2.17亿元，同比下降350%。今年上半年，*ST岩石仍亏损超过6700万元。

对于正在努力扭亏为盈的*ST岩石来说，没了“贵酒”商标的加持，以后白酒生意还能做得下去吗？这似乎也是一个问题。

A股“变色龙”的资本操盘史

看到这里，可能有读者会犯迷糊，这家公司叫上海贵酒，怎么股票简称又变成了岩石股份？

Wind数据显示，自1993年在A股上市以来，*ST岩石变换的名称包括且不限于福建豪盛、ST豪盛、利嘉股份、多伦股份、匹凸匹、*ST匹凸、岩石股份等。让人目不暇接，主要与*ST岩石的实际控制人变更和业务变化有关。

1993年12月，福建豪盛在上交所上市，为A股建筑陶瓷“第一股”。2000年，福建豪盛的实际控制人发生变更，并实施重大资产重组，公司变成了利嘉股份。2006年至2017年，利嘉股份又先后变成了多伦股份、匹凸匹、岩石股份。

也是在股票简称变化期间，*ST岩石的主营业务从最早的建筑陶瓷、变成了房地产开发，然后又经历了融资租赁、互联网金融、大宗贸易、商业保理等多种转变。

2019年，岩石股份的实际控制人韩氏父子进入白酒行业，通过收购章贡酒业、赣州长江、高酱酒业等公司，白酒成为新业务方向，同时公司名称从“上海岩石企业发展股份有限公司”变更为“上海贵酒股份有限公司”。

不过，因为与洋河股份旗下的贵州贵酒存在“贵酒”商标纠纷，上海贵酒将其股票简称从“岩石股份”改为“上海贵酒”想法法未能获得监管批准。这就是造成*ST岩石的公司名称（上海贵酒）与股票简称（岩石股份）不一致的主要原因。

同时，从2019年开始，*ST岩石推出了以“贵酒”“贵酿”等品牌的白酒产品，但贵州贵酒也拥有多项“贵”字系列注册商标，认为*ST岩石构成侵权和不正当竞争，将上海贵酒及其关联公司告上法庭。

经过多轮拉锯，上海贵酒与贵州贵酒的“贵酒”商标纠纷案迎来终审判决。江苏省高院裁定上海贵酒立即停止使用“贵酒”企业名称，同时停止侵害贵州贵酒多个注册商标专用权的行为，并赔偿经济损失及合理维权费用共计418.85万元。

白酒行业观察者欧阳千里认为，相关判决可能会对*ST岩石的影响较大。此前，“贵酒”一直是上海贵酒旗下白酒业务的核心品牌，判决生效后公司要进行包装、宣传、标识等方面的调整。而失去已有一定认知度的品牌名称，可能会让上海贵酒的白酒业务面临更大挑战。

多重危机或将引发公司退市

2024年以来，随着韩氏父子控制的“海银系”风波持续发酵，上海贵酒的经营泡沫彻底破裂。业绩崩盘、退市风险、商标败诉等多重危机叠加，更是直接将上海贵酒推向生存的边缘。

业绩的断崖式下跌成为危机的直接信号。年报显示，上海贵酒2024年的营收暴跌82.54%，从从2023年的16.29亿元跌至2.85亿元。同时亏损2.17亿元。

据了解，上海贵酒的酒类业务主要分为酱香、浓香、果酒三大类，又以酱香为主。2024年，酱香的营收同比下降84.57%，浓香下滑64.85%，果酒业务则接近归零。三大品类同时下滑，远超白酒调整期的平均降幅。

在生产端，上海贵酒全面停滞。2024年生产量同比下滑93.96%，只生产了酱香白酒79.49千升，浓香、果酒生产线全部停摆，没有酒卖，导致销售收入锐减。

渠道方面，2024年上海贵酒在华东、华中、华南三大核心市场的销售额同比分别下滑78.69%、89.55%、85.8%。同时，公司的经销商数量锐减至772家，一年净减少3693家，流失率超过80%。

上海贵酒将此解释为"聚焦战略"与经销商观望。但国金证券在其研究报告中指出，"经销商大规模流失本质是对企业持续经营能力的用脚投票，渠道信心丧失"。

今年上半年，上海贵酒的收入只有2825万元，在A股20家白酒上市公司中排名垫底；同时亏损6777万元，较2023年亏损7738万元有所收窄。

上海贵酒表示，由于经销商关系受挫，对于补货、备货持更加审慎观望态度，导致公司营业收入持续下降。而在白酒行业最能体现未来预期的合同负债方面，截至今年上半年末，上海贵酒的合同负债只有9046万元，较2024年末近亿元继续下跌，经销商的打款意愿越来越低。

此外，经销商的“观望”也与上海贵酒的债务危机有关。截至2024年末，上海贵酒的流动负债高于流动资产7.6亿元，因供应商货款、银行借款违约引发多起诉讼，主要银行账户被司法冻结，部分资产遭查封。

与此同时，公司高管被羁押，导致上海贵酒处于“群龙无首”的状态。据公告显示，2024年9月，上海贵酒的实际控制人、董事长韩啸被采取刑事强制措施，目前仍处于羁押状态。今年5月，副董事长陈琪又因个人原因请辞。

审计机构的持续警示进一步揭示了上海贵酒的经营乱象。中兴财光华会计师事务所对上海贵酒2024年财报出具保留意见，涉及关联方交易、诉讼事项、存货监盘三大类问题，审计机构明确指出，"可能导致对持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况仍然存在重大不确定性"。

公开资料显示，上海贵酒已连续第三年被审计机构出具保留意见。于是在今年4月，上海贵酒的股票简称从岩石股份变更为*ST岩石。有分析认为，此次商标败诉导致的品牌重构成本、赔偿支出及潜在的渠道进一步流失，可能成为压垮上海贵酒的最后一根稻草，或将进一步加剧公司的退市危机。（思维财经出品）■

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