102万甩卖资不抵债子公司，国资入主后的美芝股份正加速“卸包袱”

10月13日晚间，美芝股份（002856.SZ）发布公告，宣布拟以不低于102万元的价格，公开挂牌转让其所持有的广东英聚建筑工程有限公司（以下简称“英聚建筑”）51%股权。

这笔看似普通的资产出售，背后却隐藏着一场从高价收购到大幅折价转让的剧烈反转，也折射出佛山南海国资入主后，美芝股份正加速剥离不良资产、艰难求生的战略调整。

一场跌宕起伏的投资败局

根据美芝股份发布的公告，此次股权转让将在广东联合产权交易中心以公开挂牌方式进行，挂牌底价定为102万元，最终交易价格取决于摘牌结果。该议案已于10月11日经公司董事会审议通过，因属董事会权限范围内，无需提交股东大会审议。

公告披露的信息显示，英聚建筑成立于2018年4月，注册资本1亿元人民币，美芝股份持有51%股权，自然人朱涛持有剩余49%。然而尽管注册资本规模不小，该公司经营状况却极其惨淡。

截至2024年12月31日，英聚建筑经审计的总资产为2.85亿元，总负债却高达3.29亿元，净资产已跌至-4444.24万元，处于严重资不抵债状态。2024年全年，公司实现营业收入1.34亿元，但净利润亏损额竟高达5049.45万元，相当于一年亏掉了半个注册资本。

评估机构云衡评估以2024年底为基准日出具的评估报告显示，英聚建筑股东全部权益价值评估值为-4397.66万元。尽管较审计账面值“增值”46.58万元，但负值评估结果意味着该公司股权本质上已沦为“负资产”。

按此计算，美芝股份所持有的51%股权对应评估值为-2242.81万元。如今公司以102万元的价格挂牌出让，表面上看似“贱卖”，实则是为了尽快斩断持续失血的业务线。

英聚建筑51%股权转让的背后，是一段从高溢价收购到近乎无偿转让的戏剧性演变，也见证了美芝股份近年来投资决策的严重失误。

2022年1月，美芝股份曾发布公告，宣布以自有资金2805万元收购英聚建筑51%股权。彼时，这笔交易被公司定位为“拓展产业链、提升综合竞争力”的重要战略投资。交易对手方、原股东朱涛还签下对赌协议，承诺英聚建筑2022—2024年度累计净利润不低于6000万元。若未达标，朱涛需以现金方式向美芝股份进行业绩补偿。

然而现实远远未能如愿。由于英聚建筑持续亏损，业绩承诺彻底落空，触发了对赌条款。

更糟糕的是，朱涛并未如约支付业绩补偿。公告显示，根据生效判决，朱涛应向美芝股份支付2022年度业绩补偿款303.27万元及相应利息，并向英聚建筑支付别墅回购款4980.30万元及利息。直至2025年9月，双方才达成和解协议，朱涛同意分期支付上述款项。

“混改婚姻”陷入博弈，资产处置加速推进

抛售英聚建筑股权，只是美芝股份当前深陷经营困局的一个缩影。

财务数据显示，美芝股份自2021年起已连续四年亏损，累计亏损金额超过7亿元。2025年上半年，公司营业收入仅1.23亿元，同比暴跌66.47%；归母净利润为-3476.17万元，亏损幅度同比进一步扩大。

更为严峻的是公司的债务状况。其资产负债率自2021年的58.45%一路飙升至2025年上半年的95.05%，远高于行业平均水平，短期偿债能力极其脆弱。企查查数据显示，美芝股份历史上涉及的司法案件超过512起，公司深陷多重债务纠纷。

2020年12月，美芝股份原实际控制人李苏华将其持有的29.99%股份以7.5亿元的价格转让给佛山南海国资旗下的广东怡建股权投资合伙企业，后者成为上市公司新的实际控制人。这场曾被市场寄予厚望的“混合所有制改革”，却在实际推进中矛盾不断。

李苏华多次在董事会投出反对票，公开指责南海国资“未兑现60亿元工程业务赋能承诺”；国资方面则反诉李苏华未完成原有业绩承诺。新老控制人之间的激烈矛盾，使公司治理陷入僵局。

掌握实控权后，南海国资正在加速推动美芝股份的战略重整与资产剥离。除了转让英聚建筑股权以外，2025年9月，美芝股份还公告拟公开挂牌转让50项房地产资产，预计回笼资金近4000万元。公司称，出售资产旨在“高效盘活资产，提升经营效率，降低管理成本，回笼资金聚焦主业发展”。

截至2025年10月13日收盘，美芝股份股价报收10.64元/股，总市值约14亿元。

不低于102万元，挂牌转让一家净资产为负、年亏5000万的子公司51%股权，无论最终能否成交，美芝股份这份公告都已向市场传递出明确信号，在国资主导下，这家连续多年亏损的上市公司正在以前所未有的力度“卸包袱”“求生存”。（文｜公司观察，作者｜周健，编辑｜曹晟源）