3700亿暴涨是否昙花一现？甲骨文(ORCL.US)AI大会成关键验证时刻

来源：智通财经网

甲骨文(ORCL.US)本周将有机会向投资者证明，其今年市值增长约3700亿美元的股价涨势具有坚实基础。

这家软件制造商周一在拉斯维加斯揭幕为期四天的"AI世界大会"。会议焦点将集中在甲骨文的云计算业务上——该业务的快速扩张推动其股价今年累计上涨76%，使其成为标普500指数2025年表现最佳的成分股之一。

此次会议正值市场担忧甲骨文为向OpenAI等AI公司出租算力而牺牲利润之际。

上周，媒体称甲骨文云业务利润率低于华尔街多数预期，导致其股价周二盘中暴跌7.1%。尽管股价迅速收复失地，但市场对其业务盈利能力的质疑持续存在。甲骨文曾预测该业务未来三个财年收入将激增700%。

保德信咨询公司高级合伙人兼财务顾问马克·马蒂亚克表示："确实有投资者担忧利润率问题，或认为其目标过于激进。这是甲骨文消除顾虑的良机，毕竟许多质疑者认为其估值过高，特别是若其与OpenAI的巨额合作未能带来持续收入。"保德信母公司管理资产规模约1.5万亿美元。

华尔街期待甲骨文的 AI World 活动

周二议程将包括新任联席CEO迈克·西塞利亚的主题演讲，创始人兼首席技术官拉里·埃里森也将登场。埃里森所持甲骨文股份曾在上月短暂使其成为世界首富。周四的投资者日预计将公布最新财务目标。

华尔街对此抱有高度期待。瑞穗证券分析师西蒂·帕尼格拉希在报告中指出，此次大会将是"重要催化剂，公司有望澄清诸多争议"，特别针对利润率问题。伯恩斯坦分析师马克·莫德勒预期"更多细节将帮助化解部分疑虑"。

云计算需求暴涨推动甲骨文整体销售额增长，但配套投入的巨大成本侵蚀了利润。

数据显示，甲骨文本财年收入增速预计从上年度的8%跃升至17%，但扣除运营费用后的毛利率预计下滑超2个百分点至68.4%。而在2021财年，其毛利率曾超80%。

迅猛增长使甲骨文稳居AI赢家阵营。该公司9月与OpenAI达成据称五年价值3000亿美元的云计算协议，其9月10日爆表财报更刺激股价单日暴涨36%。

但股价飙升也引发泡沫论调——其估值已达二十多年前互联网泡沫时期以来最高水平。

数据显示，按未来12个月预期利润计算，甲骨文市盈率已逼近41倍，超其十年均值的两倍，远高于除特斯拉公司以外的七大科技巨头的市盈率。

预计今年自由现金流将大幅下降

除了利润率之外，投资者还担心扩大甲骨文云计算能力所需的支出。截至今年5月的2026财年，甲骨文的资本支出预计将达到354亿美元，较上年增长67%。因此，自由现金流继去年自1990年以来首次出现亏损后，预计今年将出现98亿美元的负现金流。

当然，AI多头仍有理由保持乐观：微软云业务难以满足旺盛需求，戴尔科技因AI预期调升未来四年营收和利润增长指引，台积电9月销售额表现强劲。

但Deepwater Asset Management管理合伙人吉恩·蒙斯特指出，AI巨头关联性意味着任一企业的疲软迹象或过度情绪都可能拖累整体板块。

"若有一家动摇，全体皆损，整个交易逻辑可能崩塌。"蒙斯特表示，"甲骨文刚加入AI叙事圈，但在财报季前，此次大会将揭示我们仍处于AI交易周期的起点，还是终结的开端。"