曾日赚斗金，今勒紧裤带！油价走弱下石油巨头的“分红盛宴”即将散场？

智通财经APP获悉，在原油价格走弱的大环境下，能源巨头们正被迫直面一系列艰难抉择。未来数月，曾颇为丰厚的股东回报预计将面临严峻压力。

近期，包括埃克森美孚(XOM.US)、雪佛龙(CVX.US)、壳牌(SHEL.US)及英国石油(BP.US)在内的欧美石油巨头纷纷采取裁员与降本措施。在行业下行周期中，这些企业正寻求收紧开支、节流度日。

这一举措与数年前的行业态势形成鲜明反差。2022年，俄乌冲突爆发后，化石燃料价格飙升，西方五大石油公司合计斩获近2000亿美元利润。

手握充裕现金流，埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、英国石油及道达尔(TTE.US)等企业选择将这些被联合国秘书长安东尼奥・古特雷斯称为“暴利”的资金，通过提高股息、回购股票等方式回馈股东。

事实上，根据Quilter Cheviot全球能源分析师Maurizio Carulli的数据，近几个季度，多家能源企业用于股东回报的现金占经营活动现金流的比例已高达50%。

然而，Carulli表示，在当前原油价格疲软的环境下，这种高回报政策潜藏风险——企业可能会背负超出“健康”资产负债表承受范围的新增债务。

目前，英国石油已率先调整策略，道达尔也于近期宣布计划缩减股东回报规模。Carulli认为这是“方向上的明智转变”，并指出其他石油巨头大概率会纷纷效仿。

标普全球评级董事总经理兼油气行业负责人Thomas Watters也认同这一观点。他在一份邮件中表示：“随着原油价格走软，石油企业正承受压力。由于欧佩克持续释放过剩产能，全球原油库存不断增加，明年油价有可能跌至每桶50美元区间。面对低油价环境下维持股东回报的挑战，许多企业将在力所能及的范围内削减成本与资本开支。”

股息削减“将令华尔街不寒而栗”

非营利机构能源经济与金融分析研究所(IEEFA)的能源金融分析师Clark Williams-Derry指出，对石油巨头而言，削减股票回购规模或许是最容易推行的选择。

他解释道：“过去几年，石油企业通过股票回购向投资者返还现金、支撑股价。相比削减股息，缩减回购规模是更优选择——对投资者来说，回购如同‘锦上添花’，而股息才是‘核心收益’。一旦削减股息，必将令华尔街不寒而栗。”

今年早些时候，沙特阿美就因油价前景不明朗，削减了全球规模最大的股息。Williams-Derry认为，这一举措与沙特阿美今年大部分时间股价持续走弱密切相关，而其他私营石油巨头显然不愿重蹈覆辙。

最终，Williams-Derry提出，随着俄乌冲突引发的油价繁荣期落幕，石油巨头们如今需正视三个核心问题：“是继续举债以维持股东回报?还是削减股票回购(这将失去支撑股价的关键因素之一)?亦或是缩减钻探规模(这意味着未来产量将下滑)?每一种选择都伴随着风险，无论如何决策，都难免会让部分投资者不满。”

石油巨头前景展望

在部分分析师看来，石油巨头当前的处境并未如预期般糟糕。Rothschild & Co Redburn能源研究联合主管Peter Low表示：“今年早些时候，市场普遍预期较为悲观。自4月特朗普宣布加征关税以来，市场便一直担忧油价会在年末陷入供应过剩、价格暴跌的局面。但实际情况却超出预期——油价展现出较强韧性，大致稳定在每桶65至70美元区间。”

不过，目前油价已跌破这一区间。截至发稿，12月交割的国际基准布伦特原油期货价格报每桶63.63美元;11月交割的美国西德克萨斯中质原油(WTI)期货价格报每桶59.28美元。

Low指出：“相较于第三季度，第四季度的核心问题或许更在于，企业需在多大程度上削减股东回报(尤其是股票回购)，以适应大宗商品价格走弱的环境。考虑到第三季度业绩尚可，这些企业可能会选择观望未来数周及数月的市场走势，而第四季度或将成为它们重新评估股东回报政策的更佳时机。”

据悉，道达尔与壳牌均计划于当地时间10月30日发布第三季度财报，埃克森美孚与雪佛龙将紧随其后，于10月31日公布业绩，英国石油则定于11月4日披露季度财报。