新股前瞻|珞石机器人：智能机器人“全能选手”，业务高增长盈利能力显著提升

9月29日，来自山东济宁的珞石(山东)机器人集团股份有限公司（简称“珞石机器人”）向港交所递交上市申请。作为国内唯一实现“工业+协作”机器人量产企业，珞石机器人凭借这一稀缺定位冲刺“全系列智能机器人第一股”，并将借助国际资本市场加速实现“全球智能机器人的创新领导者”的愿景。

明星资本+全栈技术，铸就智能机器人“全能选手”

据招股书，珞石机器人是全球领先的下一代人工智能机器人企业，致力于智能机器人及机器人解决方案的设计、研发、制造与商业化。

“不欲碌碌如玉，珞珞如石”，取自《道德经》的名字，蕴含着珞石机器人的初心。2014年，公司创始人庹华带着北大硕士的技术积淀创业，进军由发那科、ABB等国际巨头主导的机器人市场。彼时，团队凭借自研底层控制系统，在机器人核心技术领域撕开一道口子，为布局全系列机器人筑牢根基。

在“用机器人让世界变得更美好”的道路上，明星资本的加持，让珞石机器人底气更足。招股书显示，国家制造业转型升级基金、南方希望、襄禾资本担任领航资深独立投资者，深创投、清控银杏为资深独立投资者。其中，国家制造业转型升级基金持股9.67%。作为聚焦高端制造的国家级基金，它的入股，是对珞石机器人技术价值的有力背书。

依托资本与技术双重优势，珞石机器人成功打造全栈自研的技术体系。公司已构建行业领先的技术、产品与应用一体化平台。在此基础上，公司的机器人产品在重复定位精度、速度、力控精度等关键性能指标方面达到国际顶尖竞争对手水平。这一优势支持公司实现高效快速的产品迭代，助力全球智能自动化转型。

据灼识咨询报告，珞石机器人是国内最齐全的机器人品类提供商之一，50余款型号产品的负载范围涵盖3至220公斤。公司推出的工业机器人、协作机器人、具身智能机器人等产品广泛应用于汽车、3C电子、新能源等领域。

智通财经APP了解到，珞石机器人的具身智能机器人是业内首批在消费电子领域实现大规模商业化部署的产品，可胜任工厂动态运营及机床运维等复杂任务。2025年9月，公司与智元机器人订立协议，为其人形机器人提供人形手臂，这一合作标志着公司在人形机器人领域取得重大突破。

这种技术为核、场景适配的产品开发逻辑，转化为强劲的市场竞争力。据灼识咨询报告，按2024年销量计，珞石多关节机器人在中国市场国内制造商中排名第三，且自2023年起连续两年位居中国主要多关节机器人制造商销量增长率之首。2024年，公司成为国内柔性协作机器人和轻负载机器人“双料销冠”，其中，柔性协作机器人市场份额高达34%。

服务超千家客户，全球化“蝶变”进行时

市场不止在国内。珞石机器人业务已覆盖全球约40个国家和地区，服务超1000家客户。在消费电子领域，珞石是小米多家工厂的国内工业机器人供应商，还批量向歌尔股份交付复合机器人；在汽车领域，公司与法雷奥长期合作，为其全球超10个生产基地提供解决方案。福田康明斯的灯塔工厂使用珞石提供的工业机器人、协作机器人及场景工艺包，助力工厂实现良品率提升、运营成本下降，并实现全面黑灯生产目标。

这些广泛且深入的客户合作，对服务响应速度和保障能力提出了更高要求。为了更好地服务客户，珞石机器人搭建了覆盖全球的服务网络。公司在国内布局5大标准备件库和18个服务网点，覆盖中国所有主要业务区域。同时，公司在全球设7大核心配件库及16个国家/地区的售后服务网点，实现业务所在国全覆盖。

硬核产品力，叠加广泛的客户基础及卓越的服务能力，不仅带来了销量的持续攀升，更推动了盈利能力的稳步提升。2022-2024年，珞石机器人营收从1.53亿元（人民币，下同）增长至3.25亿元，年均复合增长率达45.75%。2025年上半年营收达1.76亿元，同比增幅超50%。毛利率从2022年的7%攀升至2025年上半年的22.3%。

在利润端，2022-2024年，珞石机器人的经调整亏损净额（非香港财务报告准则计量），呈现出逐年收窄趋势。2024年，公司经调整亏损净额下降至0.72亿元，较2022年收窄幅度约46.67%。

珞石机器人在招股书中指出，公司将经调整亏损净额定义为年度或期间的亏损，调整内容包括赎回负债的利息、赎回负债的修改及以股份为基础的付款开支。以股份为基础的付款开支指由公司授予员工的股份激励产生的非现金费用。赎回负债的利息指就公司的融资安排中包含的上市前投资者的赎回权利产生的利息。公司于往绩记录期间的赎回负债是由于公司的融资安排中包含的上市前投资者的赎回权利，上述权利被记录为金融负债。赎回负债将在赎回权利终止时终止确认，并在上市后将不再对上述上市前投资的赎回负债支付利息。

简言之，这三项调整都属于特殊支出或账面核算项。剔除这些因素后，经调整亏损净额能更清晰地展现出公司主营业务的真实盈利改善轨迹，也印证了公司正逐步向盈利拐点靠近。

资金储备方面，截至2025年6月30日，珞石机器人持有现金及现金等价物约3.27亿元，加上定期存款及以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产，公司实际可用资金超4.5亿元。充足的资金为后续研发投入、产能扩建及海外市场拓展提供坚实保障。

据灼识咨询报告，预计中国多关节机器人市场规模将于2029年达453亿元，2024年至2029年的复合年增长率约为15.7%。全球多关节机器人市场预计将由2024年的42.7万台增加至2029年的103.94万台，复合年增长率为19.5%。随着下游制造业智能化改造加速，以及政策对智能制造装备的持续支持，中国多关节机器人销量在全球市场的占比将由2020年的37.4%稳步提升至2029年的57.3%，中国市场的全球引领地位日益稳固。

在此背景下，珞石机器人作为率先完成从技术研发到规模化商业化跨越的企业，将推动中国机器人产业由“进口替代”迈向“国际化竞争”。在这场全球化的“蝶变”中，全品类量产能力、全球化客户布局、明星股东阵容与向好的财务趋势，共同构成了这家“全系列智能机器人第一股”的核心价值。在机器人产业加速发展的浪潮中，珞石机器人的上市之路，值得市场期待。