英伟达垄断AI算力局面或将被颠覆！AMD赌上身家发起决斗，奥特曼窃喜

新智元报道

编辑：艾伦

【新智元导读】当OpenAI与AMD签署涵盖6GW芯片供给+认股权证的合作协议时，更像是一记「战略炸弹」，可能撬动出AI硬件生态的新秩序。对于AMD而言，这是一次从追赶者到潜在「核算力玩家」的重塑，风险与机遇并存。

昨天，OpenAI与AMD宣布达成重大协议，在稍早前宣布部署10GW英伟达GPU后，又宣布了部署6GW AMD GPU。

消息公布后，AMD的每股股价从$164.37迅速直线拉升至$226.36，大涨近40%！

股市狂欢的背后，AMD的未来隐藏着哪些更深层次的机遇与挑战？

AMD的战略方向转折

回顾AMD的历史脉络，长期以来它被视为CPU与GPU市场的「二号角色」，同时对抗英特尔和英伟达。

但AI浪潮催化下，大规模算力成为新的稀缺资源。

在过去几年中，AMD已经开始将资源倾斜于数据中心与加速器业务。例如，它推出的Instinct系列GPU旨在服务AI训练/推理工作负载。

不过，这条路径走得并不平坦：在训练市场上，英伟达的生态壁垒极高；

而在推理市场，虽然竞争门槛较低，但客户对稳定性、效率、兼容性等要求非常严格。

对于AMD来说，此次与OpenAI的合作正是一个关键拐点。

这次交易的核心除了常规的芯片订购外，还包含资本绑定机制：

• OpenAI可在未来通过认股权证以极低价格（$0.01/股）行权最多1.6亿股；

• 行权与股权释放阶段与部署里程碑、AMD股价等多个条件挂钩；

• 若所有条件达成，OpenAI或将成为AMD约10%的股东。

这意味着OpenAI可以用几乎为零的成本，获得价值数百亿美元的AMD股票。

只要AMD的股价因这笔超级大单而持续上涨，OpenAI就可以通过出售这些股票，轻松地为采购AMD芯片买单。

这精巧的设计让AMD的CEO苏姿丰也感叹：「这是一个极具创新性的结构，来之不易。」

这种设计对于两边而言既是激励也是捆绑——成功了就是强绑定、协同深入；但失败了，就可能功亏一篑。

从战略角度看，一方面，OpenAI不再只是买家，更有机会成为利益相关者；另一方面，股权绑定使双方利益更紧密、竞争壁垒更难撼动。

合作背后的供给逻辑

与行业变化

AI研发的加速，使得算力资源供不应求。长期以来，英伟达GPU是训练与推理的默认选择，导致供求失衡、价格上涨。

OpenAI与AMD的合作，实际上是「多源供给战略」在硬件层面的体现。

OpenAI总裁Greg Brockman在公开谈话中曾说：「我们需要尽可能多的计算能力。」

这句看似简单的话背后，是算力稀缺、不可扩张边界的危机感。

多家报道也指出：英伟达并不是OpenAI唯一合作方，OpenAI本身也在构建与博通、微软等厂商的计算合作关系。

因此，这笔合作还折射出一个趋势：AI基础设施不应被单一供应商锁死。

GPU霸主的压力与裂缝

英伟达在AI芯片市场处于压倒性领先位置（数量、营收规模都远大于竞争者）；

AMD虽是较小角色，但其边际增速值得关注。

但在近期，几件事正在蚕食英伟达的护城河：

• 定制芯片/Hyperscaler内生芯片：大型云厂商/旗舰AI机构正在设计自己的加速器，以减少外部依赖；

• 供给链瓶颈与产能争夺：台积电等高端芯片代工产能稀缺，使得新进入者在争夺产能分配上可能受限；

• 软件/开发者生态壁垒：CUDA/软件工具链是英伟达的核心壁垒之一，但如果业界愿意投入迁移成本，这道壁垒也有被蚕食的可能。

AMD的AI芯片业务曾未能达到市场预计目标，其股票因而回落。

AMD自己也承认其AI投资正受到外部「客户定制芯片」趋势的挑战。

英伟达在训练市场仍在不断推进其新架构，新款芯片在特定训练任务上保持领先优势。

虽然AMD有机会切入，但与英伟达的差距短期难以跨越。

AMD的挑战边界与风险点

尽管这笔合作具备战略意义，但从实际落地到长期稳固，AMD仍面临一些关键风险。

达成合作协议只是一个起点。

「6GW推理部署」目标的现实考量

OpenAI与AMD的合作公告中，6GW的规模预期被作为标志性数字。

但这一目标并非轻松达成。

要从零到部署6GW，需在数据中心建设、供电、冷却、互联等多项基础设施上同步升级。

初期预计从2026年下半年开始部署1GW，时间窗口紧迫。

若中间任何环节（如电力、散热、线缆、存储、互连带宽）出问题，整个部署节奏可能被打乱。

在这种大规模部署背后，技术验证、系统集成、运维保障等都是巨大的非线性挑战。

交付与产能争夺

AMD自身并不具备最顶尖的晶圆代工能力，仍依赖台积电等代工厂进行制造。

这意味着，高端AI加速器芯片需与苹果、英伟达、苹果、其他大厂共同竞争代工资源。

制造良率、芯片良率风险、封装测试等环节若出现问题，将直接影响出货节奏。

在交付阶段延迟、供应链断点或产能瓶颈都有可能导致客户端延期或信心滑坡。

软件/生态不匹配

即便硬件设计优秀，若软件兼容性、驱动优化、开发者工具链不给力，也极难获得广泛采用。

英伟达多年来通过CUDA、cuDNN、NCCL等软件生态构建起深厚壁垒。

AMD虽有ROCm生态，但其在性能优化、工具链成熟度、社区支持度方面仍显薄弱。

如果开发者在迁移成本、培训时间、稳定性预期上判断成本高，可能仍选择不「冒险」切换平台。

估值泡沫与市场预期的不确定性

华尔街日报推测，若AMD股价升至600美元，其市值将逼近1万亿美元。

这种前瞻性的估值基于极端假设，即所有部署目标完全兑现、AI芯片业务爆发。

但实际情况可能偏离：

• 若某些里程碑未达，股权释放可能受限；

• 若市场对AI芯片业务估值预期下降，股价可能被大幅修正；

• 若AMD在后续竞争中受到挤压，其长期成长空间或受制约。

AMD与OpenAI合作的三种结局

为了便于理解，我们将AMD与OpenAI合作后的未来走势，拆成三种典型情景：乐观、中性、悲观。

每种路径都可能成为现实，这取决于技术、执行与市场环境。

乐观路径的具体推演

在最理想的路径中：

• AMD与OpenAI首期交付稳定，1GW推理部署顺利启动；

• 在实践中积累经验、优化设计，使得后续部署速度加快；

• 通过这次合作，开发者社区看到AMD推理平台能力，陆续尝试迁移或支持混跑；

• AMD的「开放生态」战略（跨平台兼容、开放驱动、合作伙伴支持）逐步落地；

• 资本市场给予极高估值溢价，AMD成为AI硬件舞台上的第二极力量。

在这种路径下，AMD的AI芯片营收可能提升至未来占据15–25%的比重，OpenAI也将成为其长期战略伙伴与股东。

中性路径的现实版落地

这是最可能的结果之一，也是不会太悲观但也难以完胜的路径：

• 部署节奏有波动，部分里程碑滞后；

• 虽有客户接受AMD推理，但主要客户仍依靠英伟达或混合方案；

• 软件迁移速度缓慢，对生态吸纳能力有限；

• 市场对AI芯片业务仍存在折价风险。

但在中性路径下，AMD仍能取得比当前更优的位置：AI芯片收入成为重要增长引擎，而传统CPU/GPU业务为基础支撑。

悲观路径的陷阱

若遇多重不利因素叠加，AMD可能面临：

• 部署滞后、目标无法达成；

• OpenAI无法或不愿行权（认股权证空转）；

• 竞争对手在训练、推理或定制芯片方向取得突破；

• 资本市场对AI芯片业务预期下降，估值被重构。

在最坏情况下，AMD的AI芯片业务可能被迫回归「边缘补充」，其市值甚至出现回撤。

重塑AI芯片世界的新机遇

AMD与OpenAI的合作，可能是AI硬件领域的一次战略重塑。

对AMD来说，这是一次赌命之局：成功则意味着进入算力核心层级，失败则可能成为泡影；

对OpenAI来说，这是其「算力主权」战略的实际落地，是其摆脱对单一硬件依赖的重要一步；

对整个AI/云基础设施行业而言，这是一记警钟：垄断终究不可持续，多源、多架构的竞争时代正在到来。

未来数年将决定这场赌局的胜负。

参考资料：

https://www.wsj.com/tech/ai/amd-openai-chip-deal-nvidia-competitor-37692514