从“造导弹”向“造大脑”转变

我们见到了第二艘航母山东舰，为中国首艘自主建造的航空母舰，奠定后续航母批量建造的基础，也是对我国完全自主技术的检验。

今年是“十四五”收官之年，也是“十五五”开端之年。

7月底，政治局会议决定于10月召开二十届四中全会，研究关于“十五五”规划的建议，而军工行业的整体路径，也愈发变得明晰。

十三五规划中（2016-2020年），对军工的核心表述为“补短板”，重点要解决关键装备“有无”的问题，推进军民融合、军工资产证券化。

此阶段，我们见到了大家熟悉的055大驱，为中国首款具备远海反导、防空、反潜综合作战能力的大型水面主战平台，标志着海军从“近海防御”向“远洋护卫”转型。

我们见到了空军的歼20隐身战斗机，于2016年珠海航展亮相，2017年开始列装，为中国首款五代机，打破西方隐身战斗机的垄断。

我们见到了东风17高超音速导弹，于2019年阅兵首次亮相，是全球首款实战化高超音速武器，标志着中国在高超音速领域领先全球。

十四五规划中（2021-2025），对军工的核心表述为“加快武器装备现代化”、“确保2027年实现建军百年奋斗目标”，强调“产能扩张”、“体系化建设”、“智能化升级”。

此阶段，军工行业从“研发为主”转向“战斗力生成”，于是我们见到了国防预算连续3年保持7.2%的增长，军费增速明显高于GDP增速，军工行业进入“放量建设”阶段。

我们见到了国产AI算力集群“昇腾384”发布，标志着中国在军用AI基础设施领域实现自主可控，服务智能化指挥系统。

我们见到了“跨军地改革”，军工体制深层次改革启动，预示“军民协同”进入制度层面。

我们还见到了2025年政府工作报告首次将“新质战斗力”纳入国家顶层设计，预示着未来军工会进入智能化和跨域融合阶段，也为即将到来的十五五规划，打下坚实基础。

顺着这个思路，我们再展望十五五（2026-2030年）。

大概率，整体基调上会从十三五解决“有没有”的问题，十四五解决“强不强”的问题发展到十五五解决“能不能打赢”的问题。

新质战斗力生成是核心。

例如高功率微波、激光武器在低成本反蜂群、反卫星、反导弹方面发挥重要作用；六代机撕裂战场防线，牢牢把握制空权；高超音速武器“家族化”，既可以反航母，又有威慑全球的能力。

智能化战争制胜是关键。

例如量子通信实现“不可破译”的保密通信和反隐身探测；AI指挥系统（战争大脑）实现秒级决策，把握决策先发优势；低轨卫星星座实现全球侦察，导航增强的同时抗毁通信；数字孪生战场实现虚实一体演训，大幅降低军事演练成本。

并且，以上这些皆可实现“军民融合”，比如AI指挥系统在城市应急指挥和交通调度方面的作用，高超音速技术提高民用航空航天的效率，低轨卫星引导海上救灾和海洋渔业发展等等。

所以，我们预期的十五五，将会从“造飞机、造导弹”转向“造大脑、造网络、造时空”，“技术稀缺性”将替代“订单弹性”成为新的估值的锚。