永升服务引入战投 买家LMR看上了什么？

观点网 当“缺钱”的旭辉控股遇上投资公司LMR，会擦出什么样的火花？

9月26日晚间，旭辉控股及永升服务前后脚发出一则内幕消息公告，内容均指向出售永升服务部分股权这一事项。

以旭辉控股的公告为基准，当日收市后，其与LMR订立交易协议，拟向后者出售旗下物业公司永升服务约1.42亿股股份，占永升服务发行股份总数约8.24%。

每股股份的出售价为至少1.936港元，为此前一日（9月25日）收市价的110%，即溢价率达到10%，交易总金额约为2.76亿港元。

买家回报及权益方面，旭辉控股须保证LMR就该收购事项的总代价每年获得至少7%的回报，具体回报形式则有待商榷；该笔交易的期限至少为364天，同时可以由LMR选择延长至最长三年。

此外，LMR方承诺，该交易纯属财务投资，是以永升股份未来股价升值为核心的股权增长策略的一环，因此，LMR不会参与永升服务的管理等事项，也不会借机取得永升服务的董事席位及管理特权。

公告进一步提到，LMR不得直接或间接参与构成或导致永升服务股份卖空的交易，以及不得在相应合约期内出借、转让或处分任何永升服务的股份。

官网显示，LMR是一个成立于2009年的全球多策略投资平台（global multi-strategy investment platform），总部位于伦敦，并在香港、纽约、苏黎世、格拉斯哥、迪拜、都柏林等地设立分公司。截至上半年，LMR拥有120亿美元的资产管理规模。

不过，物聊社查阅资料发现，LMR在中国内地鲜有投资动态，可查询到的相关信息仅有其与中国充电服务第一股“能链智电”达成的CB购买协议。

2023年，能链智电分别于6月及9月向LMR发行3000万美元与4000万美元可转债（CB），该可转债可转换为代表公司普通股的美国存托股票（ADS），LMR也因此成为能链智电新的投资者。

时隔两年，LMR入局以城市服务为核心业务的永升服务，则更是给市场带来了无尽遐想。

而在股权交易之下，物聊社看到的，是一场毫无意外的双赢。

就卖家旭辉控股而言，通过这笔交易所获得的2.76亿港元，将视为公司重组境外债务及负债的出售所得款项。

资料来源：企业公告

交易事项一出，便有声音称“旭辉太缺钱了吧？才卖两亿多。”

实际上，在过去几年，旭辉控股都在债务重组的泥潭中艰难前行，直白点说，钱在某种程度上正是其最需要的物品。

走到2025年，旭辉控股总算是即将看到胜利曙光了。

今年6月，旭辉控股的境外债重组在香港法院获得批准，方案遵从“短端削债，中端转股，长端保本降息”框架，重组预计削减境外债务约52.7亿美元（约合379亿人民币），占境外债务总额的66%。

因此，将现金牢牢攥在手里，或许是让旭辉控股完全走出债务困境的定心丸。

旭辉控股也在公告中提到，因其现有的可用现金有限，所以必须筹集额外资金使重组生效日期得以实现。

于是，旭辉控股将目光投向了永升服务：“本公司已将间接持有的永升服务股权识别为可供融资用途的易变现资产。”

只是，若以大宗出售的方式来处置相关股份，则会带来价值减失，不符合公司、股东及债权人的利益；而若与LMR订立承诺函来进行建议交易，则可以达成流动性目标，同时避免大宗出售上市证券所伴随的大幅折价及负面市场影响。

不难发现，旭辉控股已经尽力让这笔交易实现最大化利益了。

此次交易完成之后，旭辉控股对永升服务的控股比例将从23.54%降至15.3%。

除了握在手里的份额变薄了之外，旭辉控股没再失去什么，毕竟LMR只需要达成一笔财务投资，无意参与管理永升服务。

那么，作为不常在中国内地进行投资的买家LMR而言，它看中了永升服务什么？

相关人士指出，永升服务高分红的股东回报策略是其一大吸引点。

物聊社了解到，自2023年起，永升服务将派息率从30%提升至50%，并表示未来3年的派息率均不低于50%。

在2024年上半年，受益于营收增速创同期历史新高、归母净利润重回双位数增长，永升服务更是直接将派息率提升到70%，每股分红同比增长161.1%，迅速引起市场反响，股价也因此得到大幅上涨。

另一方面，在行业寒冬之际，永升服务“不拉胯”的业务能力或许也是其获得海外注资的原因之一。

上半年，永升服务总合约建筑面积达3.55亿平方米，同比增长约7.7%，合约项目数量为1966个；总在管建筑面积达2.54亿平方米，同比增长7.4%，其中来自关联方部分占比23.2%，第三方占比76.8%，在管项目数量为1531个。

也有市场分析指出，LMR在亚洲市场的投资策略以多策略股权增长为核心，专注于发现被市场低估的优质资产。如此看来，在LMR的眼里，永升服务就属于 “被低估的优质资产”中的一员。

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