算力需求催生融资热 中外科技巨头掀发债潮！

来源：证券时报

　　人工智能（AI）的惊人算力需求，正催生科技巨头的融资热潮。

　　当地时间9月24日，甲骨文启动180亿美元投资级债券发行。据了解，这是今年以来美国债券市场第二大规模的交易，认购需求在高峰时一度接近880亿美元。

　　据证券时报记者梳理，谷歌母公司Alphabet今年4月完成了50亿美元多期限债券发行，苹果也在今年5月发行了45亿美元债券。分析人士指出，科技巨头通过锁定长期资金，为人工智能、云计算等前沿领域注入强劲资本动能。

　　掀起发债热潮

　　在今年1月完成2025年以来首轮发债融资后，甲骨文9月24日再次启动了180亿美元投资级债券发行。据证券时报记者计算，甲骨文年内两轮发债合计融资金额超过250亿美元，堪称债券市场的标杆操作。

　　据甲骨文提交的文件，此次发行覆盖6个期限品种，包括罕见的40年期长期债券，到期收益率高达6.141%，较同期国债的到期收益率4.771%高出137个基点。

　　此次融资正值甲骨文开始履行与OpenAI和Meta等客户签订的大规模云基础设施合同。9月10日，据报道，OpenAI已签署合同，在未来约五年内从甲骨文购买价值3000亿美元的算力。该协议将从2027年开始执行，所需的4.5GW电力容量相当于两座胡佛水坝的发电量，足以供应约400万户家庭用电。

　　在9月9日财报电话会议上，甲骨文首席执行官Safra Catz表示，剩余履约义务增长至4550亿美元，同比增长359%，季环比增加3170亿美元，反映出AI驱动的云基础设施需求极为旺盛。

　　据了解，甲骨文已经是投资级科技公司债指数中最大的发行人。研究公司CreditSights估计，为支持增长，甲骨文到2028年可能需要发行约650亿美元的债务。

　　而在今年4月，谷歌母公司Alphabet低调完成了50亿美元多期限债券发行，票面利率区间为4.0%—5.3%。苹果也在今年5月发行45亿美元的债券，为2023年以来首次发债。

　　分析人士指出，作为现金储备充足的科技巨头，谷歌母公司Alphabet和苹果等融资意图并非“补血”，而是通过锁定长期资金，为AI大模型训练集群、量子计算实验室等前沿领域储备资本。

　　实际上，为了加码AI与算力布局，国内科技巨头也纷纷通过发债储备“弹药”。百度在今年3月尝试了100亿元的点心债融资后，今年9月再次发行了44亿元离岸人民币债券。腾讯也在9月启动90亿元离岸人民币债券发行，涵盖5年、10年、30年三个期限品种。阿里巴巴则在去年11月发行了170亿元点心债后，今年9月再次公告发行32亿美元零息可转换优先票据，募集资金80%用于云基础设施扩建和技术升级，其余20%投向国际业务拓展。

　　打响AI基建竞赛

　　融资潮背后是科技巨头在AI领域的军备竞赛。

　　9月24日，阿里巴巴集团CEO、阿里云智能集团董事长兼CEO吴泳铭在云栖大会演讲中表示，大模型是下一代操作系统，而AI云是下一代计算机。也许未来全世界只会有5、6个超级云计算平台。目前阿里正积极推进3800亿元的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入。

　　回溯来看，全球多个科技巨头在年内抛出了关于AI基建的新计划。当地时间9月22日，英伟达与OpenAI宣布达成里程碑式战略合作意向。通过此次战略合作，OpenAI将建成并部署至少10GW的AI数据中心，配备数百万块英伟达GPU，用于构建下一代AI基础设施。为支持包括数据中心和电力容量在内的部署计划，英伟达将在新系统落地过程中向OpenAI投资至多1000亿美元。

　　微软近日宣布将在美国威斯康星州建设第二个AI数据中心，投资总额高达40亿美元。Meta计划到2028年之前，在美国建设数据中心和其他基础设施方面的投入将“至少达到6000亿美元”，Meta在2025年资本开支预计为660亿美元—720亿美元，意味着未来三年将大幅增加资本开支。

　　据摩根士丹利今年7月预测，到2028年，全球在AI数据中心和芯片上的总支出将高达2.9万亿美元。其中约1.6万亿美元用于硬件（如芯片和服务器），另有1.3万亿美元用于建设数据中心基础设施，包括房地产、建设成本和维护费用。

　　不过，仅依靠超大规模云服务商的内部现金流，最多只能覆盖其中的1.4万亿美元，剩余的1.5万亿美元融资缺口将深刻影响全球信贷市场格局，其中，1.2万亿美元预计将通过债务融资填补。

　　民生证券分析师吕伟认为，科技巨头加码投资的背后反映了一个“冰冷的事实”：谁先训练出超级智能，谁就有机会定义下一个科技时代。2026年，OpenAI的首个1GW数据中心即将上线。那可能是一个新的里程碑：上游的基础设施军备阶段性完成，下游的应用大规模布局正式开始。

　　国海证券分析师刘熹表示，随着AI基础模型竞赛的持续推进，推理需求的不断深化，围绕超节点的软硬件技术将持续演进，能突破物理极限、定义行业标准、实现算力智能调度与高可靠运维的企业将成为超节点时代的主导者。