雀巢董事长提前结束任期背后：短期效益忧虑下，雀巢偏颇主线？

继CEO因绯闻辞职后，国际食品巨头雀巢又传来董事长提前退场的消息。

近日，雀巢董事会宣布，现任董事长保罗·薄凯（Paul Bulcke）决定提前卸任董事会职务。原定于明年4月从董事会卸任的薄凯，其职务将于10月1日由帕布罗•伊斯拉(Pablo Isla)接替。

据知情人士透露，保罗·薄凯离任时间大幅被提前了七个月背后，是资方对其失去了耐心。其在任职期间，对前任CEO Mark Schneider（马克·施奈德）的放任以及在Laurent Freixe（傅乐宏）丑闻上的迟疑，成为了辞职的加速器。

值得关注的是，近年来，雀巢的管理层频繁更替，特别是服务雀巢近50年的保罗·薄凯提前离任，透露着雀巢这一有着159年历史的国际食品巨头面对新时代浪潮，寻求创新的业务发展需求与保守谨慎的财务态度之间的矛盾式发展。

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路线“走偏”？

从公开消息来看，雀巢大型投资者对当下雀巢领导层的管理不满，为保罗·薄凯提前退场的重要原因之一。现实来看，雀巢近年频繁的资本动作与雀巢百年来保守谨慎财务原则似乎出现偏颇。

具体来看，雀巢财务保守风格或源于上世纪20年代。1921年，战时需求锐减与雀巢加速扩张供给猛增，导致了雀巢唯一一次亏损，甚至使其濒临破产。

而在近年，雀巢“不保守动作”再次出现，或被雀巢股东关注。如2017年，马克·施奈德接掌CEO后，股价一度从70瑞郎飙升至2022年初的近130瑞郎。

雀巢股价飙升背后，是马克·施奈德对雀巢资产的重组和债务的拉升。马克·施奈德在任期间，出售了Skin Health、美国瓶装水和冰淇淋等低回报业务，押注咖啡和宠物食品。其还通过大规模回购进一步推高每股收益。负债率数据上，雀巢2020年净债务/EBITDA为1.8x，2024年升至3.0x，五年间增长66.7%。

分析人士表示，2006年，雀巢获得了所有主要评级机构的AAA评级。如今，国际信誉评级有限公司惠誉仅给予其A+评级——与瑞银持平，甚至低于Roche（AA）或Novartis（AA-），这两家公司所处的行业风险更高。

或基于上述原因，保罗·薄凯被批评“放任”马克·施奈德，导致Nestlé偏离其百年保守路线。

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保罗·薄凯辞职早有预兆，

百年雀巢走向何方？

当下，行业内不少人士对保罗·薄凯的提前辞职表示猝不及防。但从雀巢透露的信息来看，其在公司内部的地位已经被逐步动摇。

据透露，保罗·薄凯在2017年以96%的高支持率当选董事会主席，而在今年的股东大会上仅获84.8%的支持。

不过，接任者能否力改雀巢眼下的“颓势”？

公开资料显示，即将接任雀巢董事长的帕布罗•伊斯拉并非从雀巢体系内成长起来的人才。他于2005年至2011年担任Inditex集团（ZARA母公司）首席执行官，2011年至2022年担任Inditex董事长兼首席执行官。其在2018年加入雀巢董事会，自2024年以来一直担任雀巢副董事长和首席独立董事。在零售领域有较为丰富经验。

值得一提的是，帕布罗•伊斯拉亦是市场开拓者。其在Inditex担任CEO期间，Inditex经历了近10年高速的海外以及品类扩张。Inditex扩张为拥有满足不同细分市场的需求的8个品牌。如Zara、普安倍尔(Pull & Bear)、玛西莫·都蒂(Massimo Dutti)等。经营模式上，Inditex其中约85%采用的是自主经营的模式，另外约15%则为加盟店或是合资企业。

不过，雀巢面临的不是全球化的问题，而是在原有全球市场如何提升利润。如雀巢今年一季度有机销售额实现了2.8%的同比增长，略高于分析师平均预期的2.6%。这一增长主要由价格上涨推动，而非市场的进一步扩容。

面对本就国际化的食品巨头雀巢，零售经验丰富的帕布罗•伊斯拉又会如何行动呢？其能否寻求好雀巢坚持百年的保守谨慎的财务态度，与雀巢当下急需变革发展之间的平衡呢？