特高压四强争霸：中天、特变、烽火、亨通，谁才是真正的龙头？

电力的高效传输已成为制约数字时代的瓶颈，而特高压技术正是突破这一瓶颈的关键。

“算力的尽头是电力”，这从英伟达和比尔·盖茨近两年都陆续投资电力相关公司可见一斑。 作为世界上最先进的输电技术之一，特高压构成了电力系统的核心基础设施。

毕竟，如果不能够完成电力输送，那么光是把电发出来是没有用的。 在这场特高压竞赛中，四家A股上市公司脱颖而出：中天科技、特变电工、烽火通信和亨通光电。

01 行业格局，国企主导与民企突围

特高压设备行业呈现“国企主导、民企追赶”的竞争格局。 中国西电凭借特高压交直流设备制造能力稳居技术龙头，国电南瑞以电网自动化系统引领智能化转型。

特变电工则依托特高压变压器技术成为民企代表，中标金额位居国网采购榜首。 平高集团在GIS设备领域保持全球领先地位，与山东电工共同包揽特高压工程核心设备供应。

行业集中度持续提升。 前五企业市占率从2018年的68%提升至2023年的82%，呈现强者恒强态势。 国网系企业凭借订单优先权占据先机，2023年中标金额同比增长25%。

民营企业也在积极突围。 思源电气通过GIS设备技术突破，市占率从5%提升至12%；日丰股份在电缆附件领域实现进口替代，毛利率达40%以上。

中天科技，光电缆品种最齐全的参与者

中天科技是全球光纤光缆头部企业，光电缆品种国内最齐全，拥有棒纤缆一体化产业链和海缆核心技术。

公司参与了中国100%特高压线路建设，尤其在导地线、OPGW产品上具有市场占有率优势，是特高压输电设备的主流供应商。

在导地线领域，中天科技和特变电工合计市占率在40%左右，显示出在该细分领域的强大竞争力。

特变电工，变压器领域的民企代表

特变电工是变压器行业龙头和世界领先的新能源系统集成商。 公司承担了多项国家特高压输电试验示范工程首台主设备的供应任务。

在超高压、特高压交直流输变电领域，特变电工居于行业领先地位。 公司变压器年产量达2.2亿kVA，位居世界第一，覆盖发电、储能、智能电网全链条。

特变电工输变电设备市场占有率超30%，特高压变压器市占率达45%，自主掌握1000kV特高压交流、±1100kV特高压直流核心技术。

在变压器领域，特变电工和中国西电几乎形成了垄断优势。 根据国网2020—2023特高压设备招标数据，两家企业换流变压器在特高压直流工程中的市占率分别高达34%和31%。

烽火通信，自主研发的央企力量

烽火通信作为国内光纤光缆龙头央企，成功中标国家电网“甘肃-浙江±800千伏特高压直流输电工程”通信一通道项目。

项目采用烽火通信自主研发的传输产品和核心芯片，实现全链条关键技术自主可控。 这体现了公司在技术自主研发方面的实力和决心。

亨通光电，全产品线的综合性企业

亨通光电是国内光通信、通信电缆、电力电缆产品最齐全的综合性线缆公司。 公司聚力打造全球能源互联解决方案服务商。

亨通光电持续加大特高压输电装备、直流输电装备、海上风电、海洋油气等核心技术的研发投入，展现了在能源互联领域的全面布局。

财务表现，盈利能力大比拼

从财务指标来看，四家企业表现各异。 根据2023年数据，特变电工净利润达107.03亿元，亨通光电为21.54亿元，中天科技为31.17亿元。 特变电工在营收规模上明显领先。

从2023年第三季度毛利润来看，特变电工以55.52亿元位列第一，中天科技（21.26亿元）和亨通光电（20.72亿元）分居二、三位，烽火通信以18.46亿元排在第四。

2023年第三季度四家企业财务数据比较

公司名称毛利润（亿元）总营收（亿元）毛利率（%）特变电工55.52238.3923.31%中天科技21.26126.0816.86%亨通光电20.72119.2417.37%烽火通信18.4676.6524.09%

技术布局，研发创新定胜负

特高压行业技术迭代周期不断缩短，从2025年的2.5年预计缩短到2029年的1.5年，这意味着技术创新能力对企业发展至关重要。

头部企业通过差异化竞争策略持续扩大市场份额。 2023年行业营收前三甲企业（特变电工、亨通光电、中天科技）合计实现营收487亿元，占全行业总营收的31.5%。

研发投入是行业的核心竞争壁垒。 头部企业研发费用占比超5%（许继电气2023年研发投入18亿元），远高于行业平均3%的水平。

市场订单，中标金额见真章

根据国网2024年特高压设备招标结果，7个领先品牌分走了80.8%的市场份额。 中国西电以20.4%的份额超强夺冠，国电南瑞以14.2%位列亚军。

山东电工以13.2%的份额获得季军，平高电气以9.6%排在第四。 特变电工作为民营第一品牌，以8.9%的份额位居第五。

思源电气和泰开表现不佳，份额分别只有0.9%和0.2%。 这反映了特高压设备市场集中度高的特点，头部企业优势明显。

产业链地位，附加值分布不均

特高压产业链虽然环节众多，但附加值高的核心环节却并不多。 以金上-湖北±800kV特高压直流线路工程设备与材料招标数据为例，该项目2023年共招标并公示了147.43亿元设备材料。

从分设备招标金额量来看，排名前五的零部件分别为换流变压器（34.8亿）、导地线（19.6亿）、换流阀（13.3亿）、绝缘子（8.0亿）、电容器（5.4亿），占全线路设备总金额的比例为23.6%、13.3%、9.0%、5.4%和3.7%。

这些细分领域基本全部握在大型上市公司手中。 比如变压器主要由特变电工和中国西电霸占，根据国网2020—2023特高压设备招标数据，两家企业换流变压器在特高压直流工程中的市占率分别高达34%和31%。

在换流阀领域，国电南瑞在国网2020—2023特高压设备招标中独占换流阀50%的市场，中国西电则拿到21%的份额。

技术变革，柔性直流的新机遇

柔性直流输电技术正在改变行业格局。 这种技术能独立控制有功和无功功率，可四象限运行，能独立实现整流和逆变，在解决远距离、大容量弱交流系统和新能源并网系统方面有独特优势。

柔性直流输电正快速取代传统直流输电，而这一发展路线的转变将直接重塑特高压固有的利益格局。

传统直流输电中主设备投资主要以变压器为主，但柔性直流换流阀价值量巨高，约为同规格常规直流换流阀价格的3-4倍，这使得换流阀在柔性直流输电主设备中的价值占比达到50%以上，直接反超变压器成为新的核心。

2024年10月，国网电子商务平台发布第五批特高压设备中标候选人，本批次特高压设备总规模超过87亿元，其中换流阀招标规模达到43.46亿元，几乎占总招标规模的接近一半。

从具体订单数据来看，这块蛋糕基本被常州博瑞（国电南瑞子公司）、中电普瑞（国电南瑞子公司）、中国西电、许继电气四家均分。

随着换流阀的地位超过变压器，国电南瑞的风头也盖过了特变电工。 这一技术路线的转变正在改变特高压设备市场的竞争格局。