利润增长280%！国产芯片崛起，模拟芯片产业链全面解析！

01产业驱动因素

①美国对华倾销幅度高达300%

近日，我国对M国进口的模拟芯片发起反倾销调查，随后发现，调查产品对我国出口的“倾销幅度”高300%，并占我国市场份额年均高达41%。

其中倾销幅度达到300%的意思是，M国出口的模拟芯片在我国市场销售的价格低于其正常价值（即出口国价格）的3倍。

通常，倾销幅度超过100%便很罕见了，这可能是为了抢占我国市场，或者倾销过剩产能。

而我国对进口模拟芯片的反倾销调查，有利于我国市场的健康发展，以及国产芯片企业的正常销售。

②模拟芯片业绩持续向好

今年上半年，上市公司财报发布完毕，芯片行业高端算力芯片、端侧AI芯片、模拟芯片相关厂商业绩纷纷走高。

具体到模拟芯片设计领域，行业净利润增速达到了280%，相比前两年呈现出明显的业绩恢复趋势。

与此同时，海外模拟芯片巨头德州仪器在前些天还高调表示，今年以来，全球虽然与AI算力密切相关的芯片股涨势最为强劲，但随着数据中心建设的极速推进，模拟芯片有望领涨整个芯片股。

并且其在6月、8月便一直在持续上调模拟芯片产品价格。

机构研报指出，在AI算力的催化下，消费电子和半导体正进入新一轮的双旺共振期。

同时，模拟芯片涨价主要集中在工控、汽车电子领域，这些领域恰好是国产厂商近年来重点突破的高毛利细分市场。在此背景下，我国模拟芯片业绩有望持续向好。

02产业全景图

03上游产业链

03-1半导体材料

今天我们就主要来讲一下模拟芯片产业链。

那么既然是芯片，它便和数字芯片（CPU、GPU、存储芯片等）的上游制造环节几乎是一样的，都会用到半导体材料和设备，也都是由晶圆（硅片）制造而成。

首先，半导体材料硅片、湿化学品、掩模版、光刻胶、电子气体、靶材、封装材料等都会用到，它们在芯片制造中各有各的作用。

据统计，这些材料中应用最多的是硅片、电子气体、光掩模版等。

不过，即便是用到的最基础硅片，其国产化率也不是100%，也就是说半导体材料往往有着较高的技术壁垒以及国产替代空间。

2024年，我国12英寸硅片的国产化率约为10%，还有光刻胶、湿化学品等也是一样，国产化率再高一些的，一般也在20%~40%左右。

海外厂商依然主导全球半导体材料市场。

03-2半导体设备

其次，芯片制造还要用到半导体设备，且设备的市场规模比材料市场要大。

具体来说，半导体设备分为芯片制造设备及封装、测试设备，其中制造环节价值量占比超过80%。

另外光刻设备、刻蚀设备、薄膜沉积设备是最主要的3类设备，市场占比均超过20%。

与材料相比，半导体设备的国产化率更低，海外厂商的垄断地位更突出。

当前，我国在去胶、清洗、刻蚀设备方面国产化率较高，在热处理、CMP抛光、薄膜沉积（PVD、CVD）领域近几年突破明显，而在量测、光刻、涂胶显影、离子注入等设备上，仍较为薄弱。

03-3相关标的

①沪硅产业：12英寸半导体硅片龙头之一，当前产能已达75万片/月，累计已通过认证的硅片产品数量达820余款，客户数量超100家。

②雅克科技：主营半导体化学材料、光刻胶及电子气体等，净利润规模在半导体材料行业第一。

③有研新材：在电子薄膜及贵金属材料领域取得显著进展，特别是在集成电路用高纯溅射靶材方面，填补国内市场空白。

④长川科技：产品覆盖测试机、分选机、探针台和数字测试机等，部分产品实现了进口替代，上半年业绩维持快速增长趋势。

04中游产业链

04-1模拟芯片制造

芯片制造基本涵盖设计、制造和封测三大流程，模拟芯片也不例外。

不过模拟芯片和数字芯片的制造还是存在显著差异。

对比来看，设计环节：模拟芯片设计难度更大，高度依赖设计师对电路特性、器件电特性、物理模型及晶圆制造工艺的深度理解，经验壁垒较高。

制造环节：性能并不随着线宽缩小持续提升，因此更依赖特色工艺，同时主流工艺集中于成熟节点，以满足特定的应用需求。

封测环节：同样需要高度定制化，以适应不同的应用场景。

模拟芯片具有生命周期长、品类多、价格低但稳定等特点。

04-2模拟芯片分类

我们具体再来介绍一下模拟芯片。

模拟芯片由电阻、电容及晶体管等构成，是专门处理连续模拟信号的集成电路芯片，也就是处理电压、电流、温度、压力、光等物理信号。

所以通用型模拟芯片主要涵盖两类，信号链管理芯片（含射频芯片）、电源管理模拟芯片，二者市场占比大概为4:6。

此外，模拟芯片多数时候也会以“专用型/定制化”的形式出现，围绕消费电子、汽车、工业、计算机等下游应用细分发展，具备较高设计门槛与客户粘性。

根据统计，2024年，全球模拟芯片市场规模为796亿美元，比微控制器市场规模还要高一些。

04-3相关标的

①圣邦股份：国产模拟芯片领军企业，全面覆盖信号链及电源管理两大领域，且在汽车、工业等领域获得突破增长。

②上海贝岭：业务规模领先，产品覆盖电源管理、信号链领域，上半年表示加快汽车电子、高端工控、新能源等领域的产品升级。

③纳芯微：国内汽车模拟芯片龙头，同时量产了用于AI服务器电源的相关模拟芯片。

④汇顶科技：营收净利规模位列行业第一，尤其在消费电子领域优势明显，今年上半年在创新驱动下，净利润保持快速增长。

05下游产业链

05-1汽车、工业等

从下游应用看，模拟芯片作为基础器件，几乎所有电子产品均需要用到。

通信、汽车电子、工业、消费电子、计算机等都是其主要应用市场。

不过，我国芯片国产化率也还有很大空间，尤其是通信、工业和汽车领域，仅消费电子领域国产化率相对较高，德州仪器（TI）、亚德诺（ADI）等海外厂商占据着较大市场份额。

那么，我国模拟芯片便面临着国产替代和下游应用市场持续拓展双重逻辑。

具体来说，AI终端创新、数据中心以及自动驾驶、人形机器人等均有望为模拟芯片带来广泛增量。

据弗若斯特沙利文报告，2024年我国模拟芯片市场为1953亿元，预计到2029年增长至3346亿元，2025-2029年复合增速为11%。

在此基础上，预计我国国产模拟芯片厂商还有可能跑赢行业整体增速。

05-2相关标的

①中科曙光：国内超算行业龙头，液冷数据中心领导者，产品广泛应用于运营商、金融、能源等行业。

②均胜电子：近日收到两家全球头部品牌主机厂的定点项目，总金额约150亿元，将在2027年起为客户提供一系列汽车智能化产品。

06发展趋势

当反倾销调查划破模拟芯片产业的上空，国产企业似乎已经吹响了冲锋的号角，国产替代势不可挡。可以说是技术创新和时代赋予了发展机遇，未来国产半导体、芯片企业大有可为。

#模拟芯片、#半导体、#汽车

以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。