短期震荡成主基调 ，后市聚焦政策与情绪变化|机构要评

一创固收：八月经济数据不及预期，债市先强后弱

八月经济数据不及预期，尾盘现券回吐涨幅。今日早盘公布8月份的社零、工业生产值等经济数据，均低于预期，债市盘中增强，国债期货高位震荡。不过尾盘，中美会谈、促消费发布会、求是网发文提统一大市场等多方消息公布，活跃券回吐涨幅，收益率转为上行。

公开市场方面，今日央行公开市场7天OMO投放2800亿元，到期1915亿元，净投放885亿元。今日税期最后一天，资金边际小幅收敛，R001加权在1.45%附近。

浦银理财：央行超量续作逆回购净投6885亿，债市震荡情绪回暖

今日资金面均衡，国债期货全线收涨。8月经济数据如期“下台阶”，央行超量续作买断式逆回购呵护资金面，助力市场情绪有所修复，但风险偏好仍有扰动，债市整体仍是震荡走势。中期来看，偏弱的经济基本面和央行偏呵护的政策立场仍是债市利好。

公开市场方面，今日央行以固定利率、数量招标方式开展2800亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，招标量2800亿元，中标量2800亿元。今日央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购，期限为6个月期。当日1915亿元逆回购到期，因此单日净投放6885亿元。

中信建投基金：上周债市先跌后暖，情绪企稳

上周（9.8-9.12）债市继续下跌，收益率显著上行。前半周收益率快速上行，曲线熊陡。不过后半周，随着资金边际转松，以及对央行买入国债进行呵护的预期升温，中短端率先企稳，带动长端情绪也逐步回暖。

资金方面，上周DR007盘内运行在1.33-1.57%的区间，资金面均衡偏紧，资金价格小幅上行后于周五回落。上周有10684亿元逆回购到期，周一至周五，央行分别开展了1915亿元、2470亿元、3040亿元、2920亿元和2300亿元逆回购投放操作，逆回购累计净投放1961亿元。

一级市场方面，上周利率债累计发行量10345亿元，日均发行量处于较高水平。国债一级招标情绪较好，国开一级招标情绪较弱，全场倍数和边际倍数国债较高、国开债较低，国债一级博边热情较低。二级市场方面，全周债市先大幅下跌，再小幅上涨，十年国债活跃券250011中债估值收益率运行在1.785-1.822%区间，上行2.5BP。

金信基金固收：债市先抑后扬，基本面数据平淡，料后市区间震荡

上周债市波动加大，先快速下跌，后小幅上涨，周中利率上行突破前期高点。上半周，资金价格边际小幅抬升，银行间隔夜资金价格小幅升至1.5%附近，对长端利率也有一定压制。10年期国债活跃券利率从1.77%上行至1.83%上方。下半周在资金呵护、央行宽松预期、配置盘参与等因素共同作用下，利率从高点回落，10年期国债活跃券收益率下行至1.79%附近，整体情绪略有缓和，但震荡中枢相比逐步小幅上台阶。

上周公布了8月通胀数据及金融数据，整体未有太多超预期部分。总体看，基本面数据边际变化有限，债券市场对其反应平淡。随着长端利率调整程度的加深，配置价值相对提升，仍呈现利率上行有顶的特征。近期市场关注点主要放在费率制度改革预期之下，赎回压力对债市的影响，同时风险偏好相对稳定，利率下行动力不足，后续大概率仍以区间震荡为主。

长江证券：多重因素震荡上周债市，本周调整压力犹存

上周债市收益率先上后下延续调整走势。调整主要原因在于股债跷跷板效应、公募基金销售费用管理规定以及基金免税政策可能调整所引发的基金赎回，同时叠加前半周基金面有所波动，债市收益率持续上行；后半周受央行重启国债买卖传闻及金融数据偏弱等因素影响，债市收益率企稳回落。收益率同前周相比整体上行，收益率曲线熊陡，10年期国债收益率较前一周上行4BP至1.87%。

近期债市趋势仍未明朗，收益率仍存在一定的调整压力。主要原因在于:资金面的扰动、银行理财对于基金赎回的行为是否持续仍需进一步观察以及机构对于债券类资产走势仍偏悲观。

东吴证券:债市调整中长端承压，后市聚焦央行刺激政策与美联储降息预期

展望后市，短期来看，权益市场强势及债基部分赎回压力对债市形成负面影响，短期超调后或有反弹修复，但预计力度有限。从经济基本面来看，近期公布的宏观经济数据显示下行风险仍存，需关注后续是否出台进一步的刺激政策。根据近期美国公布的非农就业、CPI等数据来看，下周美联储降息预计进一步增强，我国央行是否出台进一步宽松的政策以及何时重启国债买卖也值得重点关注。