12 年 17.2% 的年化收益，这只指数靠什么穿越牛熊？

看着“股神”巴菲特的价值投资理念被奉为圭臬，相信不少国内投资者心里都有本账：想找价格低于内在价值的好公司，可面对几千只股票，光是研究财报就像看 "天书"，好不容易发现低估值标的，又怕踩中 "价值陷阱"。

那么，有没有一种方式，能让普通人不用天天盯盘选股，就能轻松布局一篮子低估优质股？最近，易方达推出的价值ETF（159263）所跟踪的国证价值 100 指数，这只指数就像一位按 "规则说明书" 选股的老司机 ——踢走 "伪价值股"，且用低市盈率、高股息率、高自由现金流率三重标准筛出好公司。

而从长期收益看，国证价值100 指数长期收益也较好，夏普比也明显高于中证红利与沪深300，持有体验更优秀，2013年以来年化收益为17.2%，同时拥有6.0%的高股息率，最大回撤也更低。对于想省心做价值投资的人来说，或许是个值得研究的新选择。今天，我们就来拆开看看，这只指数究竟有什么门道。

一、透视指数 “选股基因”： 负面剔除+三重筛选，专挑 “性价比高的优等生”

1.负面剔除机制：为投资“排雷”

历史上看，投资光看便宜还不够，很多低估值公司可能是 "价值陷阱"—— 比如某公司市盈率低，但连续亏损，就像水果表面好看但里面烂了。

这就意味着，指数的 "排雷" 规则很关键： 国证价值100指数的“排雷”规则堪称严苛：剔除过去 12 个季度 ROE（净资产收益率）靠后 20% 的公司（ROE 低意味着说明赚钱能力差）； 剔除 ROE 波动率前 20% 的公司（波动大说明业绩不稳定）； 剔除自由现金流率后 50% 的公司（这能确保公司 "真有钱"，进而确保目标公司具备扎实的现金流支撑）。

由此可以看到，这一机制如同为投资组合装上“安全阀”，从源头降低踩雷概率。

2.价值投资的三个硬指标：便宜、分红多、现金流强

如果把选股票比作选水果，国证价值 100 的逻辑很简单：先挑 “价格低于营养价值” 的（低市盈率），再挑 “果肉饱满能分享” 的（高股息率），最后挑 “根系发达能抗旱” 的（高自由现金流率）。

低市盈率：拒绝为 “泡沫” 买单

市盈率就像买苹果时的 “单斤价格”，越低意味着用更少的钱买到公司的盈利能力。截至 2025 年 5 月 27 日，国证价值 100 指数成分股平均市盈率 7.39 倍，比沪深 300（约 12 倍）和中证全指（约15 倍）都便宜不少。这意味着同样一块钱的盈利，在这里买更划算。但注意，不是越低越好，有些公司市盈率低是因为业绩衰退，所以指数还加了 “双保险”。

高股息率：真金白银的股东回报

股息率相当于买苹果时 “老板额外送的果肉”，是公司用现金分红回馈股东的诚意。该指数股息率 6% 左右，和专门投高股息的中证红利指数相近，成分股的现金分红占净利润比例很高。这就像买水果时总挑 “甜度高” 的品种，长期拿在手里，还能不断收获 “额外果肉”。

高自由现金流率：公司的 “抗风险底气”

自由现金流就像公司账户里的 “活钱”，能反映主营业务真实赚钱能力。自由现金流率高的公司，就像一棵根系发达的树，哪怕遇到干旱（市场波动）也能活下去。指数通过这个指标，筛选出那些 “赚钱实在、家底厚实” 的公司，避免选到 “账面上有钱，实际没钱花” 的企业。

3.季度调仓：自动 "卖贵买便宜"，不做 "死扛选手"

值得注意的是，和很多半年调仓一次的指数不同，国证价值 100 每季度都 "体检换血"：当某只股票涨得太贵（估值不再便宜）或业绩下滑，就会被调出；而跌出价值的优质股会被纳入。

这种动态平衡就像定期整理衣柜，把穿小的衣服换掉，加入新尺码，避免 "抱着高估股不放" 的风险。

二、12年数据说话：年化17.2% 的回报，靠什么穿越牛熊？

1. 长期收益：甩开大盘，跑赢多数同类指数

从收益数据看，该指数也不遑多让。从 2013到 2025 年 5 月 27 日，国证价值 100 全收益指数年化收益率 17.2%。举个例子：2013年底投10 万，到 2025 年 5 月可能变成约 70 万。更难得的是，它的夏普比率（衡量风险收益比）达 0.8，比沪深 300 的 0.29 高不少，相当于"开车又快又稳"。

数据显示，通过国证价值100指数对价值投资的“坚守”，指数长期收益优秀，从基日起，持有1年盈利的时期占比为84.1%，持有2年盈利的时期占比为95.9%，是长期投资获得感的体现，分年度看，仅2018年的极端行情中未实现正收益。

2. 抗跌能力：持有体验更舒服

投资中 "不亏大钱" 比 "多赚大钱"更重要。国证价值 100 历史最大回撤 - 39.9%，比沪深 300 的 - 46.1% 小。比如2015 年股灾、2018 年熊市，成分股因估值低、分红稳，下跌时更抗跌。2022 年市场调整时，很多高估值成长股腰斩，而该指数跌幅相对可控，持有期间的"心理煎熬" 会少一些。

3.聚焦相对“低估”行业下，实现更好的轮动效果

国证价值 100 指数基于 “价值” 编制理念，定期根据基本面与估值调整成份股行业分布。长期执行规则化被动调整，使其持续配置 “低估” 行业，这正是该指数长期跑赢市场、获取超额收益的核心原因。

例如，2019 - 2021 年牛市时，市场热衷核心资产等成长方向。但国证价值 100 指数自 2019 年便逆向布局低估值、高股息的煤炭板块，这一 “另类” 操作在 2021 年后市场调整期显现价值，指数提前布局的煤炭板块在 2021 年贡献超 40% 涨幅，而 2024 年煤炭估值修复后又及时降低仓位，展现出 "不追热点、不恋旧仓" 的纪律性。

三、当下能不能买？低估值 + 高股息，或是抗波动的好选择

1.市场环境：很多好公司又到了 "便宜区间"

截至 2025 年 5 月，A 股整体估值处于历史中等偏低水平，尤其是金融、地产等板块。这种情况下，指数 "捡到便宜货" 的概率更高，未来上涨空间也更大。

2.资金偏好：高股息策略受青睐，聪明钱在买什么？

当市场波动加大，资金更倾向"确定性"。指数 6% 左右的股息率，比同期国债收益率（约 3%）和银行理财（约 4%）高不少，对追求稳健收益的外资、险资有吸引力。从美国市场看，价值类 ETF 规模占比达 30%，而国内这类产品还有很大空间，未来可能有更多资金流入。

3.买ETF 的 "懒人优势"：不用选股，避免 "手贱操作"

自己选股容易踩两个坑：要么被热点吸引追高，要么因短期下跌割肉。而投资ETF相当于 "让指数规则帮你选股"，季度调仓由系统自动完成，避免人性弱点。比如 2023 年以来，很多散户在 AI、新能源等板块频繁交易反而亏钱，而持有低估值指数的投资者，反而能守住收益。

结语：价值投资的 "规则化工具"，适合谁？

总体而言，如果你是以下类型的投资者，或许可以考虑关注价值 ETF（159263）：

认同 "低买高卖"，但没精力研究财报；

追求长期稳健收益，能接受短期波动；

想配置低估值板块，又不想单押某只股票。

我们都知道，全球资本市场看，投资不是选 "今天涨得最猛的"，而是选 "长期活下去概率最大的"。国证价值 100 指数，就像一个按规则行事的 "价值猎手"，用分散代替赌博，用纪律代替情绪。当然，指数投资也需要匹配自己的风险承受能力 —— 别指望它天天涨，但在估值低位布局，长期持有，或许能等到 "价值回归" 的那一天。