新高魔咒继续？更无语的还在后面！

周五市场冲高回落，又一次倒在了3900点关口之前，其实这已经不是当下最大的矛盾，当下最大的矛盾就是行情尚可，赚钱很难，这究竟是怎么了？本篇将从三方面给大家梳理，希望对大家有所启发，另外本文最后一部分的提示很重要，大家不要忘记。

一，关于本轮行情

虽然周五的市场在创出新高之后快速回落，但是我相信没有多少人在意这个，毕竟涨了这么多之后，市场起落很正常，眼下最让人郁闷的应该是指数蒸蒸日上，但是手中的个股却没有太多起色，甚至还在亏损。

今年的行情大致可以分为一明一暗两条主线，明线就是映射美股科技线路主线，主要是海外智算配套产业和国产替代概念，前者最显著的就是「易中天」三大权重，光模块是我们的绝对优势，海外绕不开，而后者最明显的就是「寒武纪」和「开普云」，前者对标「英伟达」，后者对标「亚马逊」（港股则是阿里）。

你会发现这类个股的波动很大，甚至不好把握，就拿「寒武纪」来说，其实大部分时候都是在调整，你敢信这个真的能和「英伟达」相提并论？所以科技股是真的不好做，你很难用传统理论去解释这个事情。

另一条暗线，则是海外布局，由于懂王搞事情，所以很多出口业务不可避免的受到波及，但是也有一些其实比较坚挺的，比如储能业务，很多人说最近电池突然火起来是替代科技股，其实是来自于欧洲的光伏储能需求超预期，引发整个市场对国内光储行业的炒作，其中尤以「阳光电源」最为突出。

你看看「阳光电源」的走势，其实和「寒武纪」差不多，大多数时候都在震荡调整，这样的个股行情并不好把握。

所以，总得来说，这些热门板块并不好把握，那么冷门板块呢？毕竟行情还可以，是不是会沾点光呢？很可惜，整个9月份，别说跑赢指数，就上涨的个股也只有一半，这样的局面意味着热门板块难做、传统板块不涨，如果你不甘心平庸，按照眼下强势股的走势，极有可能也是吃瘪！

二，问题究竟出在哪里？

不禁要问，这轮行情，为什么热门股会特别难做？其实这就和如今的交易规则变化有直接关系。去年「9.24」行情有很多因素促成，但是不能否认的是，这和管理层限制程序化交易频率存在关联，去年市场表现不好的时候，被大家吐槽比较多的就是什么热点刚出来，结果就因为程序交易短息，瞬间就把整个板块的热情给点燃了，这还怎么玩？

但是别以为限制程序交易就好了，实际你会发现，当市场活性被限制的时候，这意味着需要花更多的时间去建仓，去控制好成本，否则万一你拉升，去没有资金接盘，那不是更加苦恼，典型的「摁下了葫芦浮起了瓢」，高频程序交易虽然不好，但起码引领了市场活跃度，现在只能是「广积粮、缓称王」，于是乎行情就变成「横盘两三周，上涨四五天」的局面！

但也不是说这样就没有办法参与了，事实上，因为多数人看的是走势，而真正决定行情的其实是交易行为，很多人把走势看做交易行为，但实际走势不过不是交易行为的一种表现方式，很多时候参与交易的大资金通过走势来掩盖自己的真实交易目的，但大多数人看不到交易行为，就容易判断失误。

以「寒武纪」为例，从走势来看，其实不怨那些不看好「寒武纪」的人，毕竟从2023年到现在，实际「寒武纪」很长一段时间都是在震荡，这就是看走势的劣势，毕竟很多时候，走势只是用来掩盖真实交易意图的「障眼法」，真正值得关注的其实是交易行为，因为「行为决定走势」。

那么我们看得到行为吗？当然可以，事实上，随着量化大数据挖掘技术的提升，不要说像交易行为这样有规律可循的情况，就算是你买东西的各种喜好都给你整出来，所以这两年很多量化交易为什么优势大，不是简单的可以自动化交易，而是在于底层的数据抓取和处理能力上了台阶，看下图：

上图是我用了十多年的量化大数据系统提供的交易行为数据图，图中的橙色柱体就是反映机构资金活跃程度的「机构库存」数据，如果「机构库存」数据持续的时间越长，也说明机构参与交易的积极性越高，参与的时间也越长。

具体到「寒武纪」的股票上，不难看出，在2025年8月股价大幅拉升之前，实际「机构库存」数据持续活跃很长时间，关键我们看图示①的部分，过去的6个月时间，机构交易很活跃，但是股价几乎没涨，这种反常的情况是不是就要重视？

再进一步看，图示②的部分，在2023年快速反弹之后，股价出现了长达8个月的调整，但是条真的过程中，机构交易反而活跃，试想下，如果不看好的话，机构交易会持续这么长的时间吗？所以，一只股票的上涨趋势能持续多久，关键看机构行为，而不是看股价。

三，另一个误区

说起机构行为，目前市场中超过九成的投资者还会陷入到另外一个巨大的陷阱中，多数人觉得一只股票当中只要有机构资金，那这只股票就是机构在主导，是安全的，但事实上，现在八成以上的股票可能都有机构资金，但是光有还不够，关键还要看是不是在积极参与交易，否则股价一样崩盘。

我记得最清楚的就是2024年二季度的时候，作为「国家队」资金的中央汇金、中证金融二季度同时对「贵州茅台」进行了增持，持股市值达到270.54亿元。虽然「国家队」增持，但是整个2024年二季度，「贵州茅台」的股价却是下跌的。

之所以出现这一幕，通过「机构库存」数据，我们就可以发现其中的奥秘，看下图：

这是「贵州茅台」的「周线数据」图，不难发现，从20204年5月17日这一周之后，「机构库存」数据就消失了，说明机构资金不再积极参与茅台的交易，这种局面下，股价当然绷不住了！

事实上，在市场没有明确方向的时候，机构长时间的横盘震荡，本质上就是在对自己的股票进行测试，看看是不是适合自己拿着，进则通过震荡收集筹码，退则通过震荡及时止损，虽然也可能浪费点钱，但是对于大资金而言，重要的是总账盈利，作为普通投资者，我们要做的就是顺应大资金。

所以看清楚机构的动向，再来决定自己的动向，这很重要！

真相很残酷，但不知道真相会更残酷。
本篇就聊到这里，关注老概，随时随地带给你不同视角。

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