债券借贷成交额单月突破5.5万亿！防范流动性风险，集中债券借贷业务政策出炉

财联社9月12日讯（编辑 杨斌）债券借贷成交额今年下半年以来迭创新高，8月已超过5.5万亿元。为了防范债券借贷交易中结算失败的应急难题，市场对推出集中债券借贷机制的呼声日益高涨。

中央国债登记结算有限责任公司（简称“中债登”）、全国银行间同业拆借中心（简称“同业拆借中心”）今日发布《关于开展集中债券借贷业务的通知》（简称《通知》），将于2025年10月10日联合推出集中债券借贷业务。

《通知》介绍，集中债券借贷业务是中债登与同业拆借中心共同提供的银行间债券市场自动融券服务。融出方按照自愿原则，完成参数设置、设定可融出债券，构成融券池。当融入方在结算日出现应付债券不足时，通过同业拆借中心本币交易平台发起集中债券借贷指令，中债登在融券池内自动完成匹配、达成债券融通并提供担保品管理和结算服务。

一同发布的《银行间债券市场集中债券借贷业务实施细则》（简称《细则》）规定，同业拆借中心负责为集中债券借贷业务提供报价交易、信息查询、市场监测等相关服务。中债登则负责为集中债券借贷业务提供匹配、结算、担保品管理、违约处置等相关服务，负责制定和公布集中债券借贷业务的可出借债券范围、借贷费率、担保品范围、折扣率等相关业务参数。

数据显示，近年来，债券借贷的成交日趋活跃。今年上半年，债券借贷累计成交22.30万亿元，同比增长28.83%。进入下半年后，债券借贷的月成交额迭创新高。7月，债券借贷的月成交额接近4.8万亿元，超过去年7月的历史高点。

图：债券借贷月成交额

（资料来源：Choice数据，财联社整理）

8月，债券借贷的月成交额超过5.5万亿元，再次创下新纪录。分券种来看，国债和政策性金融债是债券借贷的主要成交品种。

图：8月分券种债券借贷成交额

（资料来源：Wind数据，财联社整理）

中金公司固定收益部高级经理黄妤晴8月曾在《债券》杂志撰文指出，市场对推出集中债券借贷机制的呼声日益高涨，其核心诉求在于破解我国债券市场结算失败的应急难题。银行间市场的单笔交易结算失败可能导致连锁失败，甚至引发局部流动性风险。从国际实践来看，集中借贷机制已被证明是应对结算失败、维护市场稳定的有效手段。

事实上，2022年1月的《银行间债券市场债券借贷业务管理办法》已首次提出集中债券借贷业务，夯实了集中债券借贷的制度基础。2023年12月，同业拆借中心与银行间市场清算所股份有限公司（即“上海清算所”）已联合推出了中央债券借贷业务。

《通知》指出，联合推出的集中债券借贷业务正是为了提升市场流动性、提高结算服务效率。集中债券借贷业务单次借贷期限设定为最短1天、最长3天，合格标的券范围为中债登托管、并在银行间债券市场交易流通的债券。集中债券借贷业务采用担保品自动选券模式，要求担保品担保价值100%覆盖风险敞口。

《细则》规定，融入方仅可出于防范结算失败的目的，对结算日应付债券不足的交易发起集中债券借贷指令。

国元证券研究所所长助理、总量研究负责人杨为敩表示，集中债券借贷业务主要是针对债券借贷交易结算出现问题时的应急，不是常规借贷方式。集中债券借贷实质上是对借贷业务的信用风险做了最大程度的保障，对行情影响偏中性。“上清所已有该机制，现在中债登跟上，也算补上漏洞。”