广东
智通财经APP获悉，中金发布研报称，基本维持周黑鸭(01458)2025年和2026年利润预期。该行保持目标价3.0港币，当前股价对应25/26年24.7/22.3倍P/E，目标价对应25/26年约32/29倍P/E，现价距目标价约28.8%的上涨空间，维持跑赢行业评级。
中金主要观点如下：
公司近况
1H25公司门店端同店改善，并且新兴渠道费用投放控制均较好，公司重视效率提升。该行预计3Q25公司目前延续同店质量提升，新兴渠道产品梳理及渠道铺货的动作。
1H25门店同店改善，包装食品带动其他收入较快增长
1)门店端：公司今年延续提升门店质量、重视单店收入的策略，按照门店收入/1H25期间平均门店数计算平均单店收入，自营店/特许店的平均单店收入分别同比+12/14%。2)其他收入(主要系包装食品等经销收入)1H25同比+27.5%至0.7亿元，该行预计包装食品业务处于稳健发展期。1H25毛利率同比+3.3ppt到58.6%，该行估计主因原料价格处于低位且门店质量改善有关。综合来看，1H25归母净利率8.8%(同比1H24和环比2H24分别+6.2/3.3ppt)。
2H25公司继续落实单店质量的提升，优化产品、细化新兴渠道推广策略，该行预计将会持续规模放量
1)门店端重视门店质量及运营提效：公司重视单店质量，2H25将继续对门店进行装修升级梳理，在门店服务管理上强化专业化管理和服务，并且加强私域会员运营、深化外卖合作及门店直播等新兴渠道实现线上流量到线下门店的转化。门店质量改善从2H24-1H25持续稳中向好，该行预计2H25门店盈利情况有望进一步改善。
2)“卤味+”包装食品持续拓展：公司将总结1H25新兴渠道产品动销及销售数据，在产品和渠道进行匹配优化及迭代，针对商超、会员店、零食量贩、便利店等渠道优化与渠道匹配度高的产品矩阵，该行预计2H25-2026年新兴渠道规模放量有望进一步提速。
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