【华创非银 徐康团队】青春风暴，沙场点兵

来源：市场资讯

（来源：小康金融）

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首席感悟·徐康

入行9年，弹指一挥，新兵已成老兵，但2025年仍然是我从业以来成长最快的一年。总结这一年就是五个字，“酸甜苦辣咸”。庆幸的是，还在保持足够陡峭的成长曲线，对新事物和新方向始终抱有开放的心态，我理解这是自己除运动之外，追求的另一种“精神自律”。四年前，带领团队完成了“并购重组”，随后至今，在公司内创下了连续17个季度业绩增长的好成绩，如果我们是家公司，应该给点估值。四年一日，在剧烈的市场波动中，如广场接受阅兵的战士。苦不苦？苦，想想长征两万五；累不累？累，看看革命老前辈。尤其近两年，外部因素、市场因素及舆论因素叠加，金融行业承受着很多额外的压力。如果想躺，姿势很多，但对于想做点事情的年轻人来讲，如果想站，姿势只有一种。这个过程中，最大的对手盘是自己，我一直跟团队小伙伴说的四个字，“历练心性”。轻伤不下火线，上马莫问前程，九年一剑，今天请大家检阅。

华创非银团队，主打3-1-2-1阵型，请求出战

前锋：刘潇伟（意大利博科尼大学）。就像潇洒的意大利前锋一样，他偶尔会在禁区附近摸鱼，但是一旦机会出现，千万不要低估他的得分能力。8月初广受市场好评的券商营业部草根调研由他组织，给继续看好市场提供了明显支撑。

中场：贾靖（上海交大）+陈海椰（浙江大学）。中场的核心功能是有效传接，密切配合，及时送出助攻，得分能力也不能弱。保险和银行的密切合作，共同发酵出的正是资金与资产的有效匹配。过去三年，如果不能理解低利率下的保险资产配置，就不能理解本轮银行波澜壮阔的行情。资产负债管理，在银行研究与保险研究的深度联动中，发挥得淋漓尽致。

后腰：徐康（首席分析师）。比赛时间我对自己的定位是队员而非吆喝的教练，与站在场边指挥不同，我选择下场跟队伍同进退。要成为组织进攻的发动机，也要在防守的时候敢于出脚铲断。

后卫：林宛慧（厦门大学）+崔祎晴（杜克大学）+杜婉桢（香港中文大）。作为优秀的防守队员，团队的坚守后盾，扎实的基本功和强大的心理素质是必备条件。在高强度的研究需求和海量的数据梳理中，既要输出稳定，也要情绪稳定，不能破防，是卖方的必修课之一。

2025年，我们以这个阵容一起打过不少精彩的比赛。

公募基金改革，今年给我的体会很深，改革行动方案出台的前后，正值市场低点。我内部参与过的基金公司改革路演近百场，全公司层面的大路演不下十场，背后折射出的行业焦虑，我身为乙方也感同身受。不吹不擂，行业发展自有其规律及周期，但这个行业中我接触到的大部分管理人，足够专业、勤勉、尽责。很多个晚上接到的基金经理电话，一聊都到大半夜，为产品业绩睡不着觉的人不在少数，毕竟“受人之托，忠人之事”这八个字足够厚重。好在政策组合拳打出来之后，市场守得云开，主动权益基金业绩全面修复。据我们的统计，今年战胜基准的产品数量已经超过85%，与海外市场主动权益长期低于50%的情况形成鲜明的对比。在经过三年的被深度怀疑之后，我们可以看到主动管理在中国资本市场仍然大有可为，但道阻且长，尚需久久为功，面对即将到来的考核机制变化，如何应对非对称性带来的挑战，对行业也是一次历练。

2025年，也是传统金融与新型金融相互试探的一年，香港立法进程加快后，数字资产再次重回大家的视野，web 2与web 3在人群中都多看了对方一眼，摩擦出的火花在今年的资本市场得以体现。这个过程中我们也作为排头兵跟大家一起学习探索，除了常去的北京、上海，香港成为今年次数最多的第三出差地。没有调查研究，就没有发言权，我们作为web 2.0里面的旧人，很多研究成果也得到了资深web 3.0从业者的认可，我猜测是基于我们过去对金融工具、金融风险，尤其金融监管边界的理解，助力我们去判断这其中的能与不能，有些底线仍然清晰，但新技术应用带动下的融合趋势不改，这个过程中必然面临大量的摩擦，符合一贯的客观规律。我们能做的，就是继续以一个合格产业观察者的身份，深入研究，小心探索，谨慎建言。

2025年，是“十四五”的收官之年，也是“十五五”的谋篇布局之年，长期资金入市+多举措的资本市场深化改革下，市场强势反弹。在经济结构转型的大趋势下，AH股的协同发力，中国资本市场正向高质量发展的新征程迈步。

华创非银 徐康团队，继续一路相随。

P.S. 同步招聘2026届/2027届优秀实习同学（有留用机会），传统金融方兴未艾，web3.0下的新型金融山雨欲来，如果你对这些方向感兴趣，欢迎投递简历：intern_hc@163.com

技多不压身，我们一起做点有意思的研究，快来抄底金融行业吧！

首席分析师：徐康

华创证券金融业研究主管，中国宏观经济学会中青年学者联合会成员，第九届深圳市青联委员。

团队核心成员：

【贾靖】覆盖银行+金融监管+稳定币，上海交通大学金融学，2020-2022年新财富银行业最佳分析师。

【刘潇伟】覆盖券商、财富管理，博科尼大学。

【陈海椰】覆盖保险、养老金，浙江大学

【林宛慧】覆盖银行，厦门大学+外经贸

【崔祎晴】覆盖金融科技、ETF，杜克大学

【杜婉桢】覆盖证券、多元金融，香港中文大学

2025年研究标签：

公募基金改革+金融监管

稳定币与web3.0

保险资产配置与红利投资

市场增量流动性：量化+ETF

金融个股深度挖掘

团队近年荣誉：2024年，连续入围新财富最佳分析师、水晶球总榜单和公募榜单第四名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、21世纪金牌分析师第三名、东方财富choice 最佳分析师、《Institutional Investors》中国行业分析最佳进步团队。2023年，入围新财富非银最佳分析师、21世纪金牌分析师第二名、Wind金牌分析师第三名、新浪财经金麒麟最佳分析师第五名、choice 最佳分析师、《Institutional Investors》中国行业分析最佳进步团队。