转债市场回暖，消费及电新表现突出

来源：市场资讯

（来源：ETF炼金师）

　　在2025年9月1日至5日的交易中，转债市场经历了一轮深度回调后，迅速反弹。根据最新数据显示，转债的百元溢价率升至32.09%，这一水平位于2020年以来的98%分位数，表明当前转债估值依然处于历史高位。

　　从具体的市场数据来看，2025年9月5日，万得全A指数收盘于6090.92点，相较于8月29日跌幅为1.37%；同期，中证转债指数则小幅上涨0.61%。纵观全年数据，万得全A自2025年开年以来上涨21.29%，而中证转债则上涨15.55%。在不同行业的表现中，消费和电力设备转债表现尤为突出，前者的轻工制造和商品零售转债分别上涨2.77%和2.00%，电力设备转债也上涨了2.12%。相比之下，科技板块的表现则不尽人意，通信、军工及计算机等转债均出现较大幅度下跌。

　　对于转债估值的分析显示，9月1日至5日期间，偏债型转债的估值持续上升。具体来说，80元平价对应的估值中枢达53.11%，较8月29日上升了1.81个百分点；100元平价的估值中枢为32.09%，环比上升1.38个百分点；130元平价的中枢估值则上升至12.70%。需要注意的是，这一数据剔除了纯债溢价率小于-5%的样本，以应对市场对信用风险的担忧。

　　在转债市场经历了数日的调整后，转债价格中位数一度跌至129元以下，百元溢价率也回落至30%以下。这为投资者提供了初步加仓的机会，尤其是在9月5日的普涨行情下，转债市场价格中位数突破132元，显示出市场的强劲回暖势头。然而，当前的估值水平依然偏贵，投资者需保持谨慎。

　　对于偏债型转债而言，本年度第一波参与转债市场的资金主要以低价配置为主，预计这部分资金将择机兑现收益。同时，自9月3日起，低价转债出现了资金增配需求，表明市场对低价转债的认可度持续提升。尽管当前偏债型转债估值回归至极端区间，仍建议关注超跌的平衡偏股型品种，尤其是那些估值处于温和区间且具备题材属性的品种，如反内卷、固态电池、人工智能和机器人等。

　　从转债的供给情况来看，2025年9月1日至5日无新转债发行，市场上累计发行规模为334.48亿元，处于较低水平。此外，转债市场的成交热度有所下降，日均成交额由前一周的1079.47亿元降至928.95亿元，换手率也有所减弱。

　　最后，当前存量转债正股的估值均值为37.59，处于2017年以来、2020年以来和2023年以来的高分位数，显示出市场对转债的高期待。未来，随着监管层对资本市场稳定的重视及科技产业的持续进步，转债市场有望在震荡中逐步回暖，投资者可重点关注底仓、科技及消费等板块中估值超调的个券。