我们复盘了吉比特数十几亿游戏投资，投了哪些团队？近三年又亏多少？

文/迷宫

导语

风投高风险

今年2月，吉比特发布公告，表示公司参与投资的创投基金“诺惟合悦”（2021年成立）投资期已到期，基金还剩余2.42亿元未投。诺惟合悦计划将未投资金按比例，退回各出资人（LP），吉比特将收到1.01亿退款。

1个月后，吉比特参与的另外一个创投基金“坚果核力”（2019年成立）经营期限已届满，但尚有投资未退出，需要再延期两年。

相关公告唤起了游戏茶馆的记忆，原来游戏行业天量投资期成立的基金有的都已经到期了。

毫无疑问，吉比特是游戏行业内非常愿意支持初创团队的大公司。吉比特会谨慎地投一些行业上下游对业务有帮助或能够补全产品线的团队。上一轮游戏行业扩张期，吉比特投资了大量初创团队。

历经近些年行业的沉浮，这些被投公司现状如何？游戏茶馆根据吉比特年报信息，进行了一番梳理。

01

上市前：只投熟人，成功率很高

吉比特上市前，在2016年就以6亿元设立投资平台“吉相资本”，进行产业投资，后续逐渐成为吉比特一项重要业务。

上市前，吉比特投资了青瓷游戏、勇仕网络、淘金互动等多家游戏公司。其中青瓷游戏可能是吉比特迄今最为成功的一笔投资吧。

通过投资青瓷游戏，吉比特实现近十倍的回报。

2013年时，吉比特以1000万投资了老员工杨煦创办的青瓷游戏。2019年，吉比特又以总计1.2亿元增持青瓷游戏。2021年青瓷游戏上市前夕，吉比特把手中青瓷10.11%的股权以3.03亿的价格出售给了腾讯、阿里和B站，已完全收回累计投资额。

时至今日，吉比特依然持有青瓷游戏37.1%的股权。按青瓷游戏市值估算，吉比特所持股份价值7.73亿。

吉比特早期投资很显著的一个特点就是，基本只投熟人。

青瓷游戏的创始人杨煦在吉比特工作了7年，不仅参与过《问道》的开发，后期还以制作人身份带新项目；勇仕的三位联合创始人，两位曾是吉比特的程序，另一位则是策划。

已注销的谷游网络创始人陈嘉晖曾在吉比特带页游项目；量子互动创始人叶毅宏曾是吉比特《斗仙》项目的主策划。他们的名字，曾出现在吉比特员工持股平台上。

吉比特CEO卢竑岩曾表示，吉比特投资会那些“价值观和做事方式与我们相似的”。显然老员工知根知底，能力得到过验证，很大程度上放大了投资成功的概率。

02

上市中期：投有产品的更成熟公司

吉比特上市后，迎来一波快速发展期。《问道》端手游收入的增长和IPO融资极大地增强了吉比特现金流。

吉比特也从偏爱投老员工，转向投资有产品上线的成熟公司。

2017年，吉比特以5000万参与TapTap A轮融资，获得了4.54%股权（估值11亿）。此后的两年里，吉比特陆续参投B轮，从飞鱼手中收购老股的方式增持TapTap。现在吉比特持有TapTap的10%股权，是TapTap最大的外部股东。

吉比特刚入股TapTap时，TapTap已上线一年，不参与游戏分成的特色，使其迅速站稳了脚跟，日活刚破百万。8年过去，TapTap国内月活超4300万，上半年收入超10亿，已成长为不可或缺的游戏渠道。

TapTap于2021年最后一次公开股权交易，估值达25亿元。吉比特这笔投资无疑是非常成功的。期间吉比特还把握了心动IPO上市的机会。

2017至2019年期间，吉比特还投资了《Muse Dash》开发商呸喽呸喽、《香肠派对》开发商真有趣和《Deemo》开发商雷亚游戏等开发商。入股时，这些厂商皆有已成名的游戏，投资成本肯定高一些，但成功率也高不少。

呸喽呸喽办公室

比如2018年，吉比特以3000万投资真有趣，获10%股权。那时真有趣的《香肠派对》另辟蹊径，在吃鸡游戏大战中抢得一席之地，上线一年TapTap安装量超3000万。再加上真有趣创始人叶斌，曾是《神仙道》的制作人，自然值得投资。

当然即使投资更成熟一些的团队，也并不意味着一帆风顺。

推出了《潮爆三国》，又有腾讯支持的余香科技，吉比特投资累计投资8000万获20%股权。但余香科技后续游戏市场表现平淡，造成持续运营亏损。2023年时创始人解散公司，后又回购了吉比特的持股。不过吉比特这笔投资应该未能全额收回。

03

上轮扩张期：拉上小伙伴，下场成立创投基金

2019年版号恢复下发后，游戏行业又迎来一波快速增长。

吉比特不仅自己继续投一些初创团队，还拉上了青瓷游戏、勇仕网络和淘金网络等小伙伴，成立了一支创投基金“吉相天成”，由吉相资本担任基金管理人（GP）。吉相天成后续又引入了厦门国资，最终规模达3亿元。

吉相天成投资游戏、动画影视和新媒体等文创产业，以游戏行业上下游为主，广泛投资早期初创团队。

早期团队抗风险能力弱，如果游戏研发不顺或上线表现不及预期，足以拖垮团队资金链，投资风险很大。

从上表不难看出，吉相天成所投的多家游戏公司在后续经营并不理想，股权账面价值归零。

凡帕斯的情况去年游戏茶馆曾报道过，新品要么中道崩阻，要么上线未能激起水花。去年6月上线的新游《飞跃虹镜》自去年10月后再无更新。当年吉比特以1200万投资凡帕斯，现账面已归零。

计划推出“免费版”

纳仕游戏的二游《白之物语》原本由雷霆游戏发行，后期双方解除合作，同时《白之物语》回炉重制。但无论《白之物语》重制版，还是另起炉灶的《玛娜树下的英雄们》，最终都没有上线，陷入了经济危机。纳仕游戏也因为裁员、欠薪纠纷，被起诉。

《山海旅人》开发商云山小雨工作室（上海烛宇）的案例可能是非常令人惋惜的。2021年《山海旅人》发售后，有口皆碑，累计销量估算有20多万套。续作理应卖得更好。

然而毕其功于一役的《山海旅人2》遭遇滑铁卢，口碑暴跌，销量不足万份，也耗尽了云山小雨的资金。《山海旅人2》发售一周，工作室就解散了。目前仅制作人独自重制《山海旅人2》。

04

近几年：不再募集基金，剥离非主营业务

2020年后，或许是基于创投基金风险的考虑，吉比特再度调整投资策略，不再对外募集基金。转而假道其他私募股权基金进行投资，相继认购了诺惟投资、IDG资本以及优格资本等发行的创投基金。

同时吉比特投资主体由子公司雷霆游戏接钵，继续投资游戏行业。

近些年吉比特比较大的投资有：

• 2300万投资潮玩平台Suplay，2024年以2800万退出；

• 1600万美元投资Unity中国，获得1.6%股权；

• 5000万元投资《羊了个羊》开发商简游，2023年曾收到简游4000万分红

• 1200万与Efun原CEO王洋共同设立出海发行公司Hunt Games（瀚途网络），占股44.5%。Hunt Games已在海外发行《英雄传说：卡卡布三部曲》。

另一方面，雷霆游戏在剥离一些与游戏主业联系不是非常紧密的业务。

3月雷霆设立深圳可引科技，占股45%，另一半持股由雷霆出海短剧负责人持有。同月雷霆设立深圳元更时代，是宠物粮业务“元更元”的独立主体。

雷霆剥离了宠物粮业务

05

近三年减值3.55亿，但无伤大雅

早期风险投资必然是多数项目失败，少数项目成功的游戏。回顾吉比特这些年的投资情况亦是如此。

吉比特财报显示，自2022-2024年投资业务对净利润的贡献为-2.06亿，累计资产减值3.55亿。不过三年减值3.55亿对年净利润超10亿的吉比特而言，确实无伤大雅。

也应该看到，随着吉比特也在一路调整战略，集中资源投入有限的项目上。去年年底，吉比特内部就强调“收敛聚焦，做少做精”，基本不再代理外部游戏。相应的，投资外部团队或也会随之收紧。

对于投资业务，CEO卢竑岩表示要考虑成功率，会非常谨慎，投资规模会比以往更小。“内容开发是一个高风险、高回报的事情。”

站在眼下游戏行业刚踏入上升轨道，吉比特被投标的估值可能偏低，仍有重估空间。更为重要的是，吉比特投出了像青瓷游戏、勇仕、淘金、鸽游以及简游等一批颇有特点的团队。