恺英网络半年报：净利润跑出“加速度”，出海与AI打开成长新空间

本文来源：时代财经 作者：张照

今年以来，随着游戏版号常态化批量下发与出海收入显著提速，中国游戏行业景气度持续回升。

作为互联网游戏巨头，恺英网络（002517.SZ）凭稳健的业绩增长，成为洞察行业景气与成长韧性的风向标。

8月29日晚间，恺英网络披露2025年半年报。数据显示，公司上半年实现营收25.78亿元，同比增长0.89%；归母净利润9.50亿元，同比增长17.41%，增速继续保持两位数增长。其中，出海业务取得了亮眼的成绩，海外营收达2.02亿元，同比增长达59.57%，成为拉动企业业绩增长的新引擎。

恺英网络表示，公司始终坚持将“聚焦游戏主业”作为公司发展的核心战略方向，以打造符合市场需求的精品游戏产品为导向，通过研发、发行以及投资+IP 三大业务体系为支撑，坚持对游戏产品精益求精的态度，打造出让用户拥有极致游戏体验的各类精品大作，全方位增强主业竞争力，同步强化企业文化建设，打造核心竞争力，不断提升行业地位。

同时，恺英网络还发布公告称，将使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于回购股份的资金总额不超过（含）人民币2亿元且不低于（含）人民币1亿元。据公开数据显示，2019年至今，公司已累计回购超6亿元。

华金证券研报表示，恺英网络移动游戏表现强劲，优质IP助力主业多元发展；“人工智能+”方向确立，公司“AI+游戏”布局有望进一步完善。同时，据8月30日公告，公司拟斥1亿-2亿元回购公司股份，有助于强化市值管理，维护投资者权益，或增强人才吸引力，彰显公司发展信心。

图源：公司官网

本土深耕与海外提速“双擎”驱动

2025年半年报显示，恺英网络营业收入主要来自移动游戏业务，实现收入18.83亿元，占营业收入比重73.03%；值得注意的是，其出海业务取得了亮眼的成绩，海外营收同比增长59.57%至2.02亿元。

今年上半年，由韩国Webzen正版授权，恺英网络发行的RPG游戏《MU Immortal》欧美服正式登陆美国、加拿大、澳大利亚、英国、德国、法国、巴西等全球100多个国家的App Store和Google Play平台，上线当日在欧美多国iOS RPG免费榜夺得首日榜首。

另据七麦数据（6月20日统计），由恺英网络研发的首款SLG出海力作《信长之野望通往天下之道》在日本iPhone免费游戏榜单排名第2，策略类排名第1，模拟类排名第1。除此之外，《열혈강호: 귀환》（全民江湖韩国版）《派对不兽控》等产品也在韩国及中国港澳台市场实现突破。

此外，恺英网络还擅长在全球范围内搜寻、引入富有品牌潜力的IP，力争最大限度挖掘提升IP 品牌价值。目前已经获得“机动战士敢达系列”“OVERLORD”“关于我转生变成史莱姆这档事”“信长之野望：天道”“热血江湖”“倚天屠龙记”“仙剑奇侠传”“盗墓笔记”“斗罗大陆”“奥特曼”“拳皇”“轩辕剑”“仙境传说”“黑猫警长”“大富翁”等知名 IP 授权，成功推出《新倚天屠龙记》《刀剑神域黑衣剑士：王牌》《魔神英雄传》《敢达争锋对决》等产品。

恺英网络透露，预计下半年，公司将延续这一趋势，持进一步拓展《怪物联萌》《OVERLORD》等游戏的推广范围，在巩固中国港澳台及日韩、东南亚市场基本盘的基础上，逐步打开欧美蓝海市场，形成新的增长引擎。

值得注意的是，在海外业务快速增长的背后，离不开恺英网络本土业务的持续深耕与积累。

恺英网络表示，公司经过多年发展，积累了丰富的游戏研发发行经验，打造了众多精品爆款游戏产品，致力于搭建类型更加丰富、特点更加多样的产品矩阵。公司旗下XY发行平台（XY.COM）是国内知名精品游戏运营平台，上线运营至今累计推出精品游戏逾百款，涵盖角色扮演、模拟经营、休闲竞技、战略策略等多种类型手游、页游、H5 游戏，拥有广泛用户群。

目前，恺英网络主要产品主要分为复古情怀类游戏与创新精品类游戏，其中，运营的复古情怀类游戏包括《原始传奇》《天使之战》《龙之谷世界》等知名游戏，公司已在该品类领域建立起独有竞争壁垒。

今年上半年，恺英网络陆续推出了《龙之谷世界》《数码宝贝：源码》《热血江湖：归来》等多款产品，取得了亮眼的成绩。其中，旗舰手游《龙之谷世界》上线首日即登顶中国区App Store游戏榜Top1，总榜Top2；次元冒险手游《数码宝贝：源码》同样在上线后迅速登上中国区免费榜第二。

恺英网络披露，旗下《斗罗大陆：诛邪传说》《三国：天下归心》《盗墓笔记：启程》《古龙群侠录》《笑傲江湖：群侠传》《彩虹岛：冒险》《仙境传说之约定好的冒险》《境界：魂之激斗》《神奇冒险团》《斗罗大陆：魂师大作战》《大富翁：头号赢家》等多款新品已获版号，预计今年下半年至明年初将迎来新品集中上线潮。

布局AI打造多层次创新矩阵

在夯实游戏研发与发行主业的同时，恺英网络正以AI为核心引擎，以此支撑公司研发与应用领域的持续创新，打造出多层次的创新矩阵，为下一轮增长蓄能。

在AI技术应用方面，恺英网络不仅采用Transformer架构开发织梦大模型，知识容量和任务处理能力强，能处理复杂文本、生成故事脚本，应用于多场景并完成备案，为公司内外业务发展筑牢基础，还自主研发了“独立交付型游戏生成工具”——《SOON》，展现公司在AI游戏开发领域的领先布局和技术实力。

今年6月，恺英网络重磅推出专为游戏行业打造的《SOON》AI全流程开发平台。与传统仅作辅助办公类AI工具不同，它只需一句指令即可实现从需求输入到游戏成品的端到端交付，将传统数月的游戏研发周期压缩至小时级，不仅大幅提升生产效率与开发灵活性、降低游戏从业门槛，更重塑了游戏制作思维和流程。

据恺英网络介绍，《SOON》将游戏生成拆分为美术资产、代码创作、数值设计三大核心要素，通过AI智能体分工协作完成各模块生成，同时推出了游戏预设师机制，提倡“人人皆可成为预设师”，鼓励预设师通过游戏创意变现，为游戏爱好者、开发者提供灵活的创作增收渠道。目前，产品已进入内测阶段，收获了比高集团、横店资本等战略投资，SOON视频号上线30天累计播放破200万，打破多项首测产品上线记录，预约用户超8万人，展现了市场的热烈反应与高期待。

不止于游戏生成工具，恺英网络还将AI应用延伸至情感陪伴赛道，面向大众推出“AI+IP”的系列AI陪伴产品。

《暖星谷梦游记》是恺英网络为12-35岁人群量身打造的治愈系AI潮玩品牌，采用“实体智能玩偶＋虚拟游戏”双端联动模式。品牌以“数字生命体”为核心概念，首发“晚安羊”“不忧鸟”两款“星之子”玩偶，内置AI芯片，支持情绪识别、体感互动、智能对话，并可持续记忆用户习惯，随互动深入解锁隐藏玩法，预计年内上市。

此外，恺英网络还通过投资继续延伸“AI+”版图。

恺英网络投资企业自然选择推出了全球首款3D AI智能陪伴应用EVE，内置高品质3D虚拟角色与商业游戏级剧情系统，全方位实现语言、视觉与情感的沉浸式体验。其独特的“现实世界感知模块”，能够依据用户所处的时间、地点、环境、日程与事件背景，实现与用户生活同步的陪伴行为。目前已发布3D AI男友PV，其通过一套基于十余个专业Agent模型的系统架构，实现了虚拟与现实的深度融合，受到业内广泛关注，预计今年上线。

同时，恺英网络参投的VR硬件厂商乐相科技（大朋VR）发布首款AI眼镜产品DPVR AI Glasses，凭借其第一视角拍摄功能，搭载EIS电子防抖、HDR动态范围优化及畸变矫正算法，深度集成百度智能云千帆大模型平台，搭载DeepSeek-R1/V3系列模型，可在运动、通勤或日常记录场景中提供稳定且清晰的影像，并为用户带来语音识图、内容问答、场景识别等智能交互功能。

甬兴证券研报分析指出，恺英网络发布AI游戏开发平台抢占市场先机，发布多款AI产品及应用打造新的增长点，加码多元化IP布局维持传统产品优势地位，因此看好恺英网络持续加码“AI+IP”给公司业务带来新的发展。