鹰眼预警：ST八菱经营活动净现金流/净利润比值低于1

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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8月28日，ST八菱发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.83亿元，同比增长3.54%；归母净利润为5677.56万元，同比增长83.81%；扣非归母净利润为5521.05万元，同比增长95.04%；基本每股收益0.2元/股。

公司自2011年6月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为3.23亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST八菱2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为2.83亿元，同比增长3.54%；净利润为5677.56万元，同比增长83.81%；经营活动净现金流为1172.57万元，同比下降78.12%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为2.8亿元，同比增长3.54%，去年同期增速为40.77%，较上一年有所放缓。

项目202306302024063020250630营业收入（元）1.94亿2.74亿2.83亿营业收入增速-26.22%40.77%3.54%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为180.09%，144.1%，95.04%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）1159.66万2830.68万5521.05万扣非归母利润增速180.09%144.1%95.04%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.54%，经营活动净现金流同比下降78.12%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）1.94亿2.74亿2.83亿经营活动净现金流（元）6057.26万5358.66万1172.57万营业收入增速-26.22%40.77%3.54%经营活动净现金流增速4171.01%-11.53%-78.12%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.6亿元、0.5亿元、0.1亿元，持续下降。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）6057.26万5358.66万1172.57万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.207低于1，盈利质量较弱。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）6057.26万5358.66万1172.57万净利润（元）1488.09万3088.86万5677.56万经营活动净现金流/净利润4.071.730.21

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.07、1.73、0.21，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）6057.26万5358.66万1172.57万净利润（元）1488.09万3088.86万5677.56万经营活动净现金流/净利润4.071.730.21

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为18.13%，同比下降13.92%；净利率为20.04%，同比增长77.52%；净资产收益率（加权）为6.23%，同比增长70.22%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为24.86%、21.07%、18.13%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630销售毛利率24.86%21.07%18.13%销售毛利率增速24.29%-15.26%-13.92%

• 销售毛利率持续下降，销售净利率持续增长。近三期半年报，销售毛利率分别为24.86%、21.07%、18.13%，持续下降，销售净利率分别为7.66%、11.29%、20.04%，持续增长。

项目202306302024063020250630销售毛利率24.86%21.07%18.13%销售净利率7.66%11.29%20.04%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为83.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202306302024063020250630非常规性收益（元）1882.35万3208.35万4763.33万净利润（元）1488.09万3088.86万5677.56万非常规性收益/净利润60.94%103.87%83.9%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为21.57%，同比下降0.85%；流动比率为1.88，速动比率为1.13；总债务为26.22万元，其中短期债务为26.22万元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为294.9万元，较期初变动率为54.95%。

项目20241231期初预付账款（元）190.32万本期预付账款（元）294.91万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长54.95%，营业成本同比增长7.39%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速129.52%30.8%54.95%营业成本增速-30.7%47.88%7.39%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为264.3万元，较期初变动率为53.85%。

项目20241231期初其他应收款（元）171.81万本期其他应收款（元）264.34万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.19%、0.53%、0.55%，持续上涨。

项目202306302024063020250630其他应收款（元）76万228.77万264.34万流动资产（元）3.9亿4.32亿4.79亿其他应收款/流动资产0.19%0.53%0.55%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为4.69，同比增长22.71%；存货周转率为1.32，同比下降19.59%；总资产周转率为0.24，同比下降0.66%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为9.68%、13.21%、15.97%，持续增长。

项目202306302024063020250630存货（元）1.12亿1.48亿1.92亿资产总额（元）11.58亿11.19亿12.01亿存货/资产总额9.68%13.21%15.97%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.1亿元，较期初增长180.75%。

项目20241231期初在建工程（元）430.04万本期在建工程（元）1207.37万

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为-61.5%、65.06%、180.75%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

项目202306302024063020250630在建工程较期初增速-61.5%65.06%180.75%固定资产（元）2.4亿1.98亿1.77亿

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.6亿元，较期初增长50.12%。

项目20241231期初无形资产（元）4276.1万本期无形资产（元）6419.48万

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