上半年净利缩水20%，平江零食龙头也顶不住了，A股零食企业一片哀嚎

本文为食品内参原创

作者丨张雪梅编审丨橘子‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

连续3年增收增利的劲仔，也难抵行业压力。

8月26日晚间，“鱼类零食第一股”劲仔食品（003000.SZ）发布2025年中报，公司营业收入为11.24亿元，同比下降0.5%；归属于上市公司股东的净利润为1.12亿元，同比下降21.86%。

劲仔自“中国辣条之乡”平江起家，靠“1元小鱼干”在零食行业站稳脚跟，于2020年9月在深交所上市，目前已经形成鱼制品、禽类制品、豆制品、蔬菜制品四大品类矩阵。

从2025年上半年的表现来看，尽管公司的小鱼干、豆干等产品销售额实现增长，但以鹌鹑蛋、魔芋为代表的禽类制品和蔬菜制品销售下滑。与此同时，线上渠道的营收减少也成为拖累业绩的因素。

劲仔相关负责人对内参君表示，禽类制品和蔬菜制品主要受到品类低价竞争的影响，公司目前已经研发和推出新品以应对。

值得注意的是，劲仔业绩承压背后，是整个A股零食企业的集体遇冷。上半年，良品铺子、来伊份、好想你等均录得亏损，洽洽食品、甘源食品等虽净利为正，但也出现较大幅度的下滑。

终端鏖战价格，黑马品类失速

作为劲仔过去三年增速最快、并寄予厚望的品类，禽类制品在2025年上半年出现首降，录得收入1.96亿元，同比下滑24.00%。

公司禽类制品包括手撕肉干和鹌鹑蛋两个产品系列。

2021年，手撕肉干产品进入公司亿元级单品行列。次年，公司上线鹌鹑蛋制品“小蛋圆圆”，截至2022年底，劲仔鹌鹑蛋月销突破千万元，成为最快晋升为“亿元级单品”的劲仔产品。2024年，劲仔推出“七个博士”鹌鹑蛋品牌，进一步加码该赛道。

单品表现也带动了业绩的高速增长。2022-2023年，公司禽类制品的收入增速为87.24%、147.56%。禽类制品也于2023年超越豆制品，成为劲仔的第二大品类。

不过，由于近年来鹌鹑蛋原材料价格走低，越来越多企业涌入鹌鹑蛋赛道，品类和价格竞争激烈，产品创新升级不足。

2024年，盐津铺子推出鹌鹑蛋子品牌“蛋皇”，入驻山姆会员店后，连续6个月销量突破20万单。此外，卫龙、来伊份、双汇、无穷、桃李、黄天鹅等多个品牌布局即食蛋制品赛道，对劲仔的市场份额造成威胁。

受此影响，劲仔禽类制品的增速在2024年放缓至12.67%，并在2025年上半年进入下滑通道。

与此同时，公司的另一新兴品类——蔬菜制品的收入在上半年也下滑10.69%至3404.71万元。该品类在2023年同比增长88.24%至7211.09万元，魔芋制品也由此进入公司“亿元级”产品系列。2024年，其增速放缓至9.58%。

值得一提的是，劲仔的“基本盘”稳健，作为公司经典品类的鱼制品和豆制品保持了增长。

2025年上半年，劲仔鱼制品收入7.57亿元，同比增长7.61%；豆制品收入1.15亿元，同比增长3.61%。2017年至2024年，公司休闲鱼制品品类的销售规模稳居休闲鱼制品领域行业第一。2024年，公司在休闲豆制品企业排名前5。两大经典品类的稳健增长，一定程度上缓冲了新兴品类下滑带来的冲击。

尽管业绩承压，劲仔仍维持了对股东的回报力度。公告显示，劲仔拟实施2025年度中期分红，拟分红金额4472.89万元。自上市以来，公司共计分红6.38亿元（含拟分红）。

为应对当前挑战，劲仔也在人事层面做出调整。8月27日，劲仔食品公告，聘任童镜明先生为公司副总经理。他于2016年9月-2025年6月任平江县劲仔食品有限公司总经理，2025年6月至今任劲仔食品集团股份有限公司生产制造中心总经理。丰富的一线从业经验或许能为公司经营带来新的动力。

渠道承压，A股零食业绩遇冷

除了品类增长乏力，劲仔在渠道端也暴露出问题。

在电商平台的推广服务费同比增长20.84%的情况下，2025年上半年劲仔线上销售的营业收入为1.85亿元，同比减少6.82%。线下收入则录得0.85%的微增至9.39亿元。

劲仔相关负责人对内参君透露，公司线上主要受到社区团购分销商退出平台的影响，导致业绩不佳。接下来，公司将转向以渠道建设为中心，把渠道建设作为最为重要的工作。

公司的线上渠道承压在2024年已经初步显现，同比出现6.15%的下滑。不过，彼时公司在量贩零食渠道的全年营收同比实现100%的增长，一定程度上“掩盖”了这个问题。

劲仔在渠道端的困境并非个例，2025年上半年，A股零食企业几乎集体陷入“业绩泥潭”。

2025年上半年，良品铺子（603719.SH）营收28.29亿元，同比下降27.21%；归属于上市公司股东的净利润为亏损9355.31万元，同比下降491.59%。同样处于亏损阵营的还有来伊份（603777.SH）和好想你（002582.SZ），分别亏损5068.39万元和1983.88万元。

尽管三只松鼠（300783.SZ）、洽洽食品（002557.SZ）与甘源食品（002991.SZ））净利为正，但也录得大幅下滑。

这是渠道变革和成本压力的共同作用。

在渠道端，红利显著消退，线上线下竞争持续加剧，获客成本攀升。一方面，零食量贩快速发展，折扣化、近场化趋势加剧，大卖场、超市、便利店等传统渠道客流持续下滑。另一方面，线上获客成本不断上升。

良品铺子在财报中提及，受到平台流量下滑的影响，线上营收下降，同时线上渠道流量费用上升。洽洽食品也表示，2025年上半年因加大对势能渠道的费用投入，对公司利润情况产生一定影响。

2025年上半年，甘源食品促销推广费为7260.69万元，同比增长49.47%。但电商平台销售收入为2761.40万元，同比降低23.22%。

为应对渠道变革，零食企业主动调整也带来了额外成本。来伊份主动对部分区域门店结构及规模进行调整，截至2025年6月30日，公司门店总数2979家，同比减少14.2%。良品铺子也优化了门店结构，淘汰低效门店，并下调部分产品的售价。

此外，休闲食品行业具有一定的区域性特征。在上游供应端，气候条件的差异会影响原材料的产量和品质。

如甘源食品产品的主要原材料为青豌豆、葵花籽、蚕豆、花生、棕榈油等，受制于种植面积、气候条件、病虫害等因素。

洽洽食品也在财报中透露，因2024年9月内蒙区域葵花籽收获期连续阴雨导致葵花籽的霉变率提升，原料价格上升。同时，公司巴旦木原料受供需关系影响、腰果原料受行业周期性及天气的影响，采购价格均有所上涨，影响利润。

不过，休闲零食行业目前仍是微增量赛道。艾媒咨询发布的《2023-2024年中国休闲食品产业现状及消费行为数据研究报告》显示，我国休闲零食规模2022年达到11654亿元，预计2027年将达12378亿元。

渠道变革等带来的外部环境的变化，对零食企业来说是危机，但也有望成为提升市场份额的转机……